لحظة مذهلة! ظهرت أكبر شركة دوائية في تاريخ البشرية من حيث القيمة السوقية!

ملخص المحتوى الرئيسي

تجاوزت شركة الأدوية الأمريكية إيلي لي (Eli Lilly)، التي تبلغ من العمر 150 عامًا، قيمة سوقها 1.21 تريليون دولار أمريكي بفضل دواء يُدعى “تيرزيباتيد” (tirzepatide)، والذي يعتبر نسخة محسنة من أدوية علاج السكري “مونجارو” (Mounjaro) وأدوية إنقاص الوزن “زيبباوند” (Zepbound). وهذا يجعلها أكبر شركة دواء في تاريخ البشرية من حيث القيمة السوقية، حتى أن قيمتها تفوق مجموع قيمتي شركتي جونسون آند جونسون (Johnson & Johnson) وأبوفي (AbbVie). وليست هذه النجاحات عابرة؛ فالسبب يكمن في عدة عوامل:

1. تحول السمنة من مشكلة نمط حياة إلى مرض مزمن وفقًا لتعريف منظمة الصحة العالمية (WHO)، مما فتح سوقًا ضخمًا للأدوية على المدى الطويل.

2. استطاعت إيلي لي تجاوز “هاوية براءات الاختراع” التقليدية من خلال تطوير منتجات جديدة (من الحقن إلى الأدوية الفموية إلى أدوية تستهدف ثلاثة أهداف مختلفة).

3. استثمرت مبالغ ضخمة في بناء قدرات إنتاجية لضمان الحصول على حصة سوقية كبيرة.

4. أعادت أسواق رأس المال تعريف قيمة شركات الأدوية، بحيث أصبحت تُقيّمها وفقًا لقدرتها على النمو من خلال منصات متنوعة، وليس فقط بناءً على نجاح دواء واحد.

لكن هذه القيمة العالية تأتي مع مخاطر، مثل احتمال تخفيض أسعار الأدوية بسبب المفاوضات مع شركات التأمين الصحي ومخاوف بشأن السلامة على المدى الطويل. في الوقت نفسه، تسعى الشركات الصينية للانضمام إلى السوق العالمية من خلال الترخيص لمنتجاتها.

أولاً: دواء واحد يدعم جزءًا كبيرًا من أعمال الشركة… تحول سوق السمنة هو المفتاح

السلاح الرئيسي لإيلي لي هو دواء “تيرزيباتيد”， الذي يستخدم في علاج مرض السكري (“مونجارو”) وإنقاص الوزن (“زيبباوند”). في الربع الثاني من عام 2026، بلغت مبيعات هذين الدواءين معًا 14.87 مليار دولار أمريكي، وهو ما يمثل 64.7% من إجمالي إيرادات الشركة، أي أن هذا الدواء يدعم معظم أعمالها.

لماذا هذا الدواء ناجح جدًا؟ لأن سوق السمنة تغيرت كثيرًا: في الماضي، كان يُنظر إلى السمنة على أنها مشكلة ناتجة عن عدم السيطرة على النظام الغذائي، وكانت الحلول تتمثل في الصالات الرياضية ومكملات الطعام، أما الآن فإن منظمة الصحة العالمية تصفها بأنها مرض مزمن يتطلب علاجًا طويل الأمد، ويمكن للمرضى الحصول على التغطية التأمينية والعلاج في المستشفيات. يوجد حوالي 2.5 مليار شخص يعانون من زيادة الوزن و890 مليون شخص يعانون من السمنة في العالم، مما يعني تحول هؤلاء الأشخاص من “مستهلكين لمنتجات إنقاص الوزن” إلى “مرضى بحاجة إلى أدوية دائمة”. وتتوقع وكالة رويترز أن يتجاوز سوق أدوية إنقاص الوزن في الولايات المتحدة 100 مليار دولار بحلول عام 2030. وقد أخذت إيلي لي هذه التغيرات في الاعتبار عند تقييم قيمتها.

ثانيًا: تجاوز “هاوية براءات الاختراع”… إيلي لي تحولت أدويتها إلى منتجات تقنية متطورة

تخشى شركات الأدوية التقليدية “هاوية براءات الاختراع”، حيث يؤدي انتهاء صلاحية براءة الاختراع إلى انخفاض مبيعات الأدوية بشكل كبير. لكن إيلي لي نجحت في تحويل منتجاتها إلى منصات تقنية يمكن تطويرها باستمرار، مثل الهواتف المحمولة:

• الجيل الأول: أدوية على شكل حقن (“زيبباوند” لإنقاص الوزن و“مونجارو” لعلاج السكري)، لإثبات فعاليتها.
• الجيل الثاني: أدوية فموية (“فاوندياو”)، تحتاج إلى جرعة واحدة يوميًا بدلاً من الحقن، مما يسهل استخدامها.
• الجيل الثالث: دواء “ريتاتروتيد” (retatrutide)، الذي يمكن أن يساعد المرضى على فقدان ما يصل إلى 30% من وزنهم، وهو أكثر فعالية من الأجيال السابقة.

كما توسعت إيلي نطاق استخدامات هذه الأدوية، مثل علاج اضطرابات التنفس أثناء النوم المرتبطة بالسمنة. وهذا يعني أنه حتى إذا انتهت صلاحية براءات اختراع الأدوية القديمة، ستظل هناك منتجات جديدة لتدعم الإيرادات.

ثالثًا: استثمار 50 مليار دولار في بناء قدرات إنتاجية… المنافسة في فئة GLP-1 هي في الأساس سباق تصنيعي

أدوية فئة GLP-1 (مثل “تيرزيباتيد” من إيلي لي و“ويجوفي” من نورثرن روك) ليست سهلة الإنتاج؛ فهي تتطلب مواد خام معقدة وأنظمة تنقية عالية الدقة بالإضافة إلى خطوط تعبئة. في البداية، كانت نورثرن روك أقل قدرة على الإنتاج مما سمح لإيلي لي بتجاوزها.

بدأت إيلي لي في استثمار 50 مليار دولار في بناء مصانع جديدة، مثل قاعدة المواد الخام في ولاية إنديانا التي ستبدأ العمل في عام 2027، بالإضافة إلى استثمارات أخرى لإنتاج الأدوية الفموية والأدوية ذات الأهداف المتعددة. هذا الاستثمار ليس فقط لزيادة إنتاج الأدوية الناجحة، بل أيضًا لإعادة بناء “البنية التحتية الصناعية” لهذه الفئة من الأدوية. والآن، يهتم المستثمرون في شركات الأدوية أكثر بقدرتها على الإنتاج المستقر سنويًا، وليس فقط ببراءات الاختراع والفعالية.

رابعًا: “مخاوف” مرتبطة بالقيمة العالية… ستة شروط أساسية ضرورية

تعتمد قيمة إيلي لي البالغة 1.2 تريليون دولار على ستة عوامل رئيسية؛ فإذا حدث أي مشكلة في أي منها، قد تنخفض قيمة الشركة:

1. استعداد المرضى للاستمرار في استخدام الأدوية على المدى الطويل.

2. موافقة شركات التأمين الصحي على تغطية تكاليف الأدوية (مثل سعر “زيبباوند” البالغ 1300 دولار أمريكي شهريًا في الولايات المتحدة).

3. قدرة الشركة على خفض أسعار الأدوية دون التأثير سلبًا على المبيعات.

4. نجاح المنتجات الجديدة (مثل “ريتاتروتيد”).

5. عدم وجود مشكلات صحية طويلة الأمد، مثل تأثير الأدوية على الكبد أو الكلى أو فقدان العضلات.

6. قدرة الشركة على المنافسة في سوق الأدوية (مع وجود منافسين مثل نورثرن روك وفايزر).

العامل الأكثر أهمية هو قدرة شركات التأمين الصحي على تحمل تكاليف الأدوية على المدى الطويل، خاصة إذا ازداد عدد المستخدمين.

خامسًا: فرص للشركات الصينية… من التقليد إلى التوجه العالمي

تُظهر قيمة إيلي لي طريقًا للشركات الصينية: ليس من خلال تقليد المنتجات، بل من خلال الابتكار والتسويق العالمي. تحقق الشركات الصينية تقدمًا ملحوظًا في هذا المجال:

• زاد عدد التراخيص لمنتجاتها إلى الخارج (81 ترخيصًا في النصف الأول من عام 2026، بقيمة إجمالية تبلغ حوالي 110 مليار دولار).
• ارتفعت نسبة الإيرادات المتحققة من المنتجات المبتكرة لدى شركات مثل هينغروي للأدوية (Hengrui Medicine) إلى 63%.

لكن لا يزال هناك فارق كبير؛ حيث تبلغ القيمة الإجمالية لأكبر عشر شركات صينية للأدوية 264.7 مليار دولار فقط، وهو أقل من ربع قيمة إيلي لي. يجب على الشركات الصينية تطوير منتجات مبتكرة، إجراء التجارب السريرية العالمية، وبناء قدرات إنتاجية كبيرة لتصبح شركات عالمية حقيقية.

قيمة إيلي لي العالية تُظهر إمكانيات صناعة الأدوية؛ فقط من خلال التركيز على الأمراض المزمنة وتطوير المنتجات باستمرار وبناء قدرات إنتاجية قوية، يمكن للشركات الصينية تحقيق نجاح كبير. هذا يُعد مثالًا يحتذى به، وفي الوقت نفسه تحديًا يجب التغلب عليه.