Résumé des principaux points
Récemment, plusieurs villes de comté peu connues de l’Anhui (Shouxian, Fengyang, Feixi) ont procédé à des achats ou investissements massifs dans des entreprises cotées en bourse. Ce n’est pas dans le but d’acquérir des “coquilles” pour lever des fonds, mais plutôt de combler précisément les lacunes de leurs chaînes industrielles locales. Ces villes ont profité du retrait des actifs étatiques au niveau provincial et ont utilisé des méthodes flexibles (tels qu’une participation minoritaire, des achats par étapes, ou la création de fonds fermés) pour s’emparer des leaders du secteur. Derrière cela se trouvent le soutien politique de l’Anhui, le besoin urgent de transformer l’économie locale, ainsi que la logique industrielle consistant à “compléter ce qui manque”.
Interprétation détaillée
1. Pourquoi les villes de comté peuvent-elles “ramasser des opportunités” avec des entreprises cotées en bourse ?
Le retrait des actifs étatiques du Jiangxi avait initialement pour but d’aider l’entreprise Lianchuang Electronics, mais cela n’a pas abouti. La raison en est multiple : premièrement, la capacité de production clé de Lianchuang Electronics se trouve à Hefei, dans l’Anhui, et le Jiangxi ne pouvait pas exercer un contrôle efficace sur cette entreprise ; deuxièmement, le prix de l’action est passé de 12,7 yuans à 7,2 yuans, rendant l’achat déficitaire selon le plan initial ; troisièmement, le Jiangxi avait déjà subi de lourdes pertes en achetant une entreprise frauduleuse précédemment, ce qui a rendu les actifs étatiques plus prudents. En revanche, les actifs étatiques des villes de comté disposent d’une chaîne de décision plus courte (pas besoin d’approbations multiples) et d’un besoin industriel urgent (le manque d’un élément essentiel bloque tout le fonctionnement de la chaîne), ce qui leur permet d’agir rapidement. Par exemple, Shouxian a acquis Lianchuang Electronics pour 630 millions de yuans seulement sept jours après le retrait des actifs étatiques du Jiangxi, comme un acheteur prêt à saisir l’opportunité.
2. Ce n’est pas une simple acquisition de “coquilles”, mais plutôt la complétion d’un élément manquant dans la chaîne industrielle
Chaque ville de comté cible précisément les lacunes de sa propre chaîne industrielle :
- Shouxian : La région métropolitaine de Hefei se concentre sur les véhicules électriques ; elle dispose déjà des châssis et des batteries, mais manque des objectifs optiques pour les voitures. Lianchuang Electronics est un fournisseur de BYD et Tesla, et sa capacité de production se trouve à Hefei, ce qui permet à Shouxian de combler cette lacune.
- Fengyang : La région est réputée pour son quartz (40 % de la production mondiale de verre photovoltaïque), mais elle manque des composants magnétiques pour les onduleurs. Les composants magnétiques de Glier peuvent être utilisés dans ces onduleurs, complétant ainsi la chaîne industrielle photovoltaïque.
- Feixi : La ville a d’abord investi dans l’entreprise Jinli Shares, spécialisée dans les membranes pour batteries lithium, puis a facilité son acquisition par l’entreprise cotée en bourse Fosu Technology, ce qui permet de compléter la chaîne industrielle locale des énergies nouvelles et de transformer les actifs étatiques en actions d’une entreprise cotée.
En somme, il s’agit de “compléter ce qui manque sur le marché en achetant des entreprises correspondantes”.
3. La politique de l’Anhui donne son feu vert aux fusions et acquisitions
À la fin de 2024, l’Anhui a été le premier à mettre en place des politiques de soutien aux fusions et acquisitions au niveau provincial, notamment les “Six Mesures pour les Fusions et Acquisitions”, encourageant clairement les actifs étatiques à intégrer les industries via le marché boursier. Les résultats ont été immédiats : en 2025, le nombre d’opérations de fusion et acquisition dans l’Anhui a augmenté de 70 % et leur montant a plus que doublé. Ces politiques rassurent les villes de comté, non seulement en les autorisant à agir, mais aussi en leur fournissant un soutien (simplification des procédures d’approbation, subventions financières, etc.).
4. Comment les villes de comté peuvent-elles se permettre ces achats ?
Les villes de comté n’ont pas beaucoup d’argent, mais elles utilisent des méthodes astucieuses :
- Participation minoritaire : Shouxian ne possède que 7,27 % des actions de Lianchuang Electronics, ce qui lui permet de contrôler l’entreprise étant donné la dispersion des actions des actionnaires.
- Achats par étapes : Fengyang a d’abord acquis une partie des actions et des droits de vote pour prendre le contrôle, puis a acheté le reste après la levée des restrictions sur ces actions, sans devoir payer la totalité du montant d’un coup.
- Fonds fermés : Feixi a d’abord investi par l’intermédiaire d’un fonds dans une entreprise non cotée en bourse, puis a facilité son acquisition, réduisant ainsi les risques et permettant un retrait efficace des actifs.
5. Des opportunités, mais aussi des défis : les villes de comté pourront-elles bien gérer ces entreprises ?
Acheter une entreprise est facile, mais la gérer correctement l’est moins :
- Problèmes de gouvernance : Une participation minoritaire suffit-elle à contrôler efficacement l’entreprise ? Et si l’équipe d’origine ne coopère pas ?
- Problème des talents : Les villes de comté disposent-elles des compétences nécessaires pour gérer une entreprise cotée en bourse et opérer industriellement ?
- Pression sur les performances : Shouxian a fixé des objectifs de performance avec Lianchuang Electronics (revenus de 3,1 milliards en 2026) ; que se passera-t-il si ces objectifs ne sont pas atteints ?
Ces sont autant de défis auxquels les villes de comté doivent faire face. Acheter une entreprise n’est qu’un premier pas ; l’intégration réelle de cette entreprise dans l’économie locale est la clé.
En conclusion
Les achats d’entreprises par les villes de comté de l’Anhui ne sont pas aléatoires, mais font partie d’une nouvelle stratégie visant à compléter précisément les chaînes industrielles locales. Si les problèmes de gouvernance et de talents peuvent être résolus, cela pourrait devenir une nouvelle voie pour la transformation économique des régions rurales. Cependant, le chemin est encore long et il faut avancer prudemment.