Краткое содержание
Несколько небольших городов Аньхуя (Шоусян, Фэнъян, Фэйси) в последнее время активно приобретают или инвестируют в публичные компании не с целью получения денег за счет их структуры (так называемых “оболочек”), а для точного устранения пробелов в местных промышленных цепочках. Эти города используют возможность выхода государственных капиталов на уровне провинций, применяя гибкие подходы (например, контроль над небольшой долей акций, поэтапные покупки, использование фондовых структур) для приобретения лидеров отраслей. За этим стоит поддержка политики Аньхуя, насущная потребность в трансформации местной экономики и логика промышленного сотрудничества, направленная на устранение недостатков.
Подробное объяснение
1. Почему города могут приобретать публичные компании?
Выход государственных капиталов на уровне провинций создает такую возможность. Государственный капитал Цзянси изначально планировал инвестировать 2,5 миллиарда юаней в компанию Лианьчуан Электроникс, но отказался от этого: во-первых, основные производственные мощности компании находятся в Хэфэе (Аньхуй), и государственный капитал из Цзянси не мог эффективно ими управлять; во-вторых, цена акций упала с 12,7 юаней до 7,2 юаня, что привело бы к убыткам при покупке по первоначальному плану; в-третьих, ранее государственный капитал из Синьюй потерпел большие убытки от покупки мошеннической компании. В отличие от него, городские государственные инвесторы имеют более короткие решающие цепочки (не требуется множество утверждений) и срочную промышленную потребность (отсутствие определенного звена в цепочке приводит к ее застою), поэтому они могут действовать быстро. Например, город Шоусян приобрел компанию за 630 миллионов юаней всего через 7 дней после отказа государственного капитала из Цзянси.
2. Покупаем не просто “оболочки”, а недостающие элементы промышленных цепочек
Каждый город выбирает компании, учитывая свои потребности в местной промышленной структуре:
- Шоусян: в агломерации Хэфэй развивается производство новых энергетических автомобилей; у них уже есть шасси и батареи, но не хватает оптических элементов для камер. Компания Лианьчуан Электроникс является поставщиком для BYD и Tesla, и ее производственные мощности находятся в Хэфэе – покупка этой компании помогает устранить пробел.
- Фэнъян: регион известен добычей кварца; производственные мощности по производству солнечных стекол составляют 1/4 от общенационального уровня, но не хватает магнитных компонентов для инверторов. Компания Гелир производит такие компоненты, и их покупка позволяет завершить создание солнечной промышленной цепочки.
- Фэйси: сначала инвестировали в компанию по производству перегородок для литиевых батарей под названием Цзиньли, затем способствовали ее приобретению публичной компанией Фосу Кэджи – это устраняет пробел в местной новой энергетической промышленной цепочке и одновременно позволяет преобразовать государственный капитал в акции публичной компании.
3. Политика Аньхуя способствует слияниям и поглощениям
К концу 2024 года Аньхуй стал первой провинцией, ввелшей политику поддержки слияний и поглощений на уровне провинции; кроме того, были приняты конкретные меры, поощряющие государственный капитал к интеграции отраслей через рынок ценных бумаг. Эффект был немедленным: количество сделок по слияниям и поглощениям в 2025 году увеличилось на 70%, а их объем – более чем в два раза. Политика дает городам уверенность в своих действиях, предоставляя поддержку (упрощение процедур утверждения, финансовые субсидии и т. д.).
4. Как города могут позволить себе такие покупки?
У городов не очень много средств, но они используют умные подходы:
- Контроль над небольшой долей акций: Шоусян приобрел всего 7,27% акций компании Лианьчуан Электроникс, так как доля акций первоначальных инвесторов была распределена таким образом, что никто не мог контролировать большую часть компании.
- Поэтапные покупки: Фэнъян сначала приобрел часть акций и получил право голоса для управления, затем купил оставшиеся акции после снятия ограничений на их продажу, не вкладывая всю сумму сразу.
- Использование фондовых структур: Фэйси сначала инвестировал через фонд в непубличную компанию, затем способствовал ее приобретению публичной компанией – это снижает риски и облегчает выход из инвестиций.
5. Что стоит за возможностями? Есть ли проблемы?
Приобретение компании – это одно, но управление ею – совсем другое:
- Проблемы управления: можно ли эффективно управлять компанией при контроле над небольшой долей акций? Что делать, если первоначальная команда не сотрудничает?
- Проблемы с кадрами: есть ли в городах специалисты, разбирающиеся в управлении публичными компаниями и промышленной деятельности?
- Давление по результатам: Шоусян установил цели для компании Лианьчуан Электроникс (доход в 3,1 миллиарда юаней к 2026 году); что делать, если эти цели не будут достигнуты?
Это лишь некоторые из проблем, с которыми сталкиваются города. Покупка компании – это только первый шаг; ключевой момент – ее интеграция в местную экономику.
Вывод
Приобретение публичных компаний городами Аньхуя не является случайным действием, а частью новой стратегии точного устранения пробелов в промышленных цепочках. Если удастся решить проблемы с управлением и кадрами, это может стать новым путем для трансформации местной экономики. Однако путь еще долог, и нужно двигаться постепенно.