Résumé des principaux points
Au premier semestre 2026, la performance des entreprises pharmaceutiques et médicales multinationales en Chine n’a plus été caractérisée par une hausse générale ou une baisse uniforme, mais plutôt par une forte divergence : certaines ont connu une croissance (comme Novartis China avec une augmentation de 13 %), tandis que d’autres ont enregistré une diminution (comme Merck avec une baisse de 33 % au premier trimestre). La raison en est simple : les jours où il suffisait de compter sur sa marque, son statut d’inventeur original ou ses produits matures pour réussir sont révolus. Les opportunités de profit se font plus rares, mais la croissance ne disparaît pas pour autant ; elle se concentre désormais sur un petit nombre de produits, de secteurs et d’éléments de la chaîne industrielle qui offrent une véritable innovation. De nouvelles règles du marché se sont imposées : l’innovation est devenue le seul moyen d’accéder au marché, et la valeur des produits, la capacité à échelonner et la résilience de la gamme de produits sont devenus des facteurs clés.
Analyse détaillée
1. **Pharmacie** : La croissance ne dépend plus de l’entreprise dans son ensemble, mais du succès de chaque produit individuel**
Auparavant, pour évaluer la performance d’une entreprise pharmaceutique multinationale en Chine, il suffisait de regarder la croissance globale de l’entreprise ; aujourd’hui, c’est le destin de chacun de ses produits qui importe.
- Par exemple, Novartis China a connu une croissance globale de 7 %, mais avec des disparités au sein de sa gamme : son produit innovant Leqvio a enregistré une forte augmentation des ventes après avoir été inclus dans le système d’assurance santé (une hausse mondiale de 68 % au premier semestre), tandis que son produit plus ancien Cosentyx a diminué.
- AstraZeneca est un exemple typique : son médicament pour diabète, Andigliflozin, a connu une chute des ventes en raison des politiques d’achat groupé, tandis que son produit innovant Fasenra (pour l’asthme) a vu ses ventes augmenter de 75 % au deuxième trimestre après avoir été inclus dans le système d’assurance santé.
En termes simples, il ne suffit plus que l’entreprise soit performante pour gagner de l’argent ; les produits doivent être efficaces et attractifs. Même si l’entreprise dans son ensemble connaît une baisse, un produit innovant peut lui permettre de croître contre-tendance. Au contraire, des produits obsolètes ou concurrencés par des génériques peuvent entraîner la chute de l’entreprise, quelle que soit sa taille.
2. **Médicaments** : Les entreprises médicales compensent la pression des prix dus aux politiques d’achat groupé grâce à une gamme de produits innovants**
Les entreprises médicales sont plus directement touchées par ces politiques, mais les opportunités de croissance ne sont pas définitivement éliminées : l’augmentation des ventes de produits innovants peut compenser la baisse des ventes de produits plus anciens.
- Boston Scientific a vu ses activités dans les domaines urinaire et cardiovasculaire pâtir des politiques d’achat groupé, mais son produit AGENT (ballonnet recouvert de paclitaxelle pour l’intervention coronarienne) a connu une croissance de 15 %, tout comme son produit PFA (ablation par champ électrique pulsatile) dans le domaine de la physiologie cardiaque, ce qui a permis à l’entreprise d’enregistrer une croissance à deux chiffres en Chine.
En termes simples, les politiques d’achat groupé réduisent les profits des produits anciens, mais si une entreprise dispose de produits innovants avec de forts barrières technologiques, elle peut redessiner le marché à son avantage. La résilience d’une entreprise médicale dépend de la qualité de ses nouveaux produits.
3. **Industrie des dispositifs médicaux** : Les entreprises se réapprovisionnent en équipements, ce qui marque un véritable rebond de l’industrie
La croissance dans le secteur pharmaceutique et médical a également stimulé les entreprises fournisseurs d’équipements et de consommables de recherche et développement (upstream).
- Danaher a enregistré une croissance à deux chiffres sur deux trimestres consécutifs sur le marché chinois, avec une augmentation des commandes dans le secteur des sciences de la vie de plus de 10 %.
- Thermo Fisher a connu une forte croissance en Asie-Pacifique (y compris en Chine) au deuxième trimestre, grâce aux achats d’instruments haut de gamme par des clients universitaires et gouvernementaux, ainsi qu’augmentées par les entreprises pharmaceutiques.
En termes simples, pour développer des produits innovants, les entreprises doivent investir dans des équipements et des consommables. L’augmentation des commandes montre que les entreprises ont confiance dans l’avenir du marché ; l’industrie évolue d’une simple vente de médicaments vers une approche plus axée sur l’innovation à travers toute la chaîne de valeur.
4. **De nouvelles règles du marché** : L’innovation est le seul moyen d’accéder au marché
Que ce soit dans le secteur pharmaceutique, médical ou des équipements, les tendances montrent clairement que les anciennes avantages (marque, statut d’inventeur original, origine importée) ne sont plus suffisants :
- Règle 1 : La marque n’a plus autant de valeur ; la valeur du produit est le véritable atout. Par exemple, le succès de l’Enhertu s’explique par l’obtention successive de nouvelles indications thérapeutiques, et non par sa marque.
- Règle 2 : La baisse des prix n’est pas une menace ; ce qui compte, c’est de vendre davantage. Le médicament contre l’obésité de Novo Nordisk, Wegovy, a vu ses ventes augmenter de 104 % au deuxième trimestre après une réduction du prix, permettant à l’entreprise d’enregistrer de plus grands bénéfices.
- Règle 3 : L’étiquette de l’entreprise n’a plus d’importance ; la gamme de produits détermine sa résilience. Bien que Roche ait connu une baisse globale en Chine, ses produits innovants comme Phesgo ont continué à croître grâce à la demande locale.
- Règle 4 : La croissance se déplace du simple fait de vendre des médicaments vers l’achat d’innovations. AstraZeneca a investi près de 2 milliards de dollars au premier semestre pour acquérir des produits innovants chinois (comme celui de DiZhe Pharmaceutical contre le cancer), transformant ainsi la Chine d’un simple marché de vente en une source importante d’innovation.
En termes simples, les entreprises multinationales doivent désormais chercher, développer et vendre des innovations en Chine. Les jours où il suffisait de commercialiser des produits importés sont révolus ; l’ère de la croissance basée sur l’innovation est bien entamée.
Conclusion
Les géants pharmaceutiques et médicaux multinationaux peuvent toujours gagner de l’argent en Chine, mais **l’ère de la croissance rapide est révolue ; l’ère de la croissance basée sur l’innovation a commencé*. L’innovation est désormais le seul moyen d’accéder au marché chinois.