2026年上半期の多国籍製薬・医療機器企業の中国における業績動向のまとめ
2026年上半期、多国籍製薬・医療機器企業の中国での業績は「全体的な上昇」や「全体的な下降」という単純な傾向ではなく、明らかな差別化が見られました。ノバルティスチャイナは13％の増加を達成した一方で、メルクシドンは第1四半期に33％の減少となりました。その背景には、過去にブランド力やオリジナル製品、成熟した製品によって容易に利益を上げられた時代が終わり、簡単に稼げる金額が減少しているものの、成長自体は依然として存在するという現実があります。成長は差別化されたイノベーションを持つ製品や事業分野、産業チェーンの特定の部分に集中しています。新しい成長のルールが確立されており、「イノベーションこそが参入の鍵」となっており、製品の価値、規模の大きさ、組み合わせの強靭性が重要となっています。
詳細な解説
1. **医薬品**
以前は多国籍製薬企業の中国での業績を評価する際には、企業全体の成長率を見ればよかったですが、今では個々の製品の動向が重要になっています。
- 例えばノバルティスチャイナは全体で7％の増加を達成しましたが、内部では差別化が見られます。イノベーション薬のLeqvioは医療保険に採用されたことで販売量が急増（全世界で68％の増加）した一方で、古い製品のCosentyxは減少しました。
- アストラゼネカも典型的な例です。古い血糖降下薬のAndagliflozinは集中調達により売上が大幅に落ち込みましたが、イノベーション薬のFasenra（喘息治療薬）は医療保険に採用されたことで第2四半期に75％の急増を記録しました。
**簡単に言えば、もはや「企業が強ければ儲かる」というわけではなく、「製品が良ければ買われる」ということです。企業全体の業績が下降しても、優れたイノベーション薬を持っていれば逆転成長が可能です。逆に、古い製品が集中調達やジェネリック医薬品によって影響を受けると、どんなに大きな企業でも耐えられません。
2. **医療機器**
医療機器は医薬品よりも集中調達の影響を直接受けますが、成長のチャンスが完全に閉ざされているわけではありません。イノベーション製品の増加によって古い製品の減少を補うことができます。
- ボストンサイエンティフィックは、泌尿器科や心血管系の成熟した製品が集中調達の影響を受けましたが、冠動脈介入用のAGENT製品（パクリタキセルコーティングバルーン）が15％増加し、電気生理学関連のPFA（パルス電場アブレーション装置）も20％以上の増加を達成し、中国事業全体で二桁の成長を実現しました。
- ジョンソン・メドテックは、従来の創傷治癒製品が安定した収益源となり、新たに買収したShockwave（心血管イノベーション製品）や電気生理学関連製品が成長を牽引しました。
**簡単に言えば、集中調達によって古い製品の利益が削がれても、他社が持っていない高い技術を持つ新製品があれば市場を拡大できるのです。医療機器企業の「耐性」は、どれだけ多くの優れた新製品を持っているかによります。
3. **上流産業**
医薬品や医療機器の成長は、上流産業（研究開発用機器や消耗品を販売する企業）の回復も促しています。これは産業が本格的に回復している兆候です。
- ダナハは中国市場で2四半期連続で二桁の成長を達成し、ライフサイエンス事業の注文が10％以上増加しました（顧客が実験や生産用の機器を購入しています）。
- シーメンスは第2四半期にアジア太平洋地域（中国含む）で強い成長を見せ、学術機関や政府機関から高級機器の需要が増え、製薬企業も投資を拡大しています。
**簡単に言えば、イノベーション薬を開発するためには機器や消耗品が必要であり、上流産業の注文が増加していることは、製薬企業が将来に対して自信を持っている証拠です。産業は「医薬品の販売」から「全産業チェーンのイノベーション」へと進化しています。
4. **新しいルール**
医薬品、医療機器、上流産業を通じて共通する結論が出ています。古い優位性（ブランド力、オリジナル製品、輸入品）はもはや有効ではなく、新しいルールが確立されました：
- ルール1：ブランドの価値は低下しており、製品の価値こそが重要です。例えばエンハーツゥ（Enhertu）は新たな適応症の承認を連続で受けて販売量が増加しましたが、それは「第一三共」というブランドのおかげではありません。
- ルール2：値下げ自体は問題ではなく、より多くを売ることが重要です。ノボルディスクの肥満治療薬Wegovyは値下げ後に第2四半期の販売量が104％増加し、利益も増えました。
- ルール3：企業のブランドはもはや重要ではなく、製品の組み合わせが強靭性を決定します。ロシュファーマシュティカは全体で減少しましたが、Phesgoなどのイノベーション薬は中国市場の需要によって成長を続けています。
- ルール4：成長は「医薬品の販売」から「イノベーションの購入」へと移行しています。アストラゼネカは上半期に約20億ドルを投じて中国の地元イノベーション企業（例えばディジェメディシン）の製品を購入し、中国を「販売市場」から「イノベーションの源泉」へと変えました。
**簡単に言えば、多国籍企業の中国での戦略は変わりました。以前は「欧米の製品を中国で販売する」ことが主流でしたが、今では「中国でイノベーションを探し、行い、販売する」という形になっています。簡単に儲ける時代は終わりましたが、本当の大きなビジネスはまだ始まったばかりです。
結論
多国籍製薬・医療機器企業が中国で利益を上げられないわけではありません。しかし、「速く儲ける時代」は過ぎ去り、「イノベーションによって利益を上げる時代」が来ました。イノベーションこそが今後の鍵となるのです。