Résumé des principales données
Le rapport financier du deuxième trimestre 2026 de NetEase montre un contraste entre une augmentation des revenus et une baisse des bénéfices : les revenus ont atteint 30,1 milliards de yuans, en hausse de 7,9 % par rapport à l'année précédente, dépassant les attentes, tandis que le bénéfice net est tombé de 18,6 %. Ce contraste s'explique par des investissements défavorables (la baisse des cours des actions de Pinduoduo et Alibaba a entraîné une perte de 2,95 milliards de yuans) et des pertes de change (440 millions de yuans). Hors ces éléments, le bénéfice d'exploitation core est en hausse de 33 %. Le jeu reste la principale activité rentable (revenus de 25 milliards de yuans, en augmentation de 9,7 %), et l'intelligence artificielle (IA) est largement utilisée dans les services jeux, Youdao et Cloud Music. Cependant, une baisse de 12 % des revenus différés par rapport au trimestre précédent souligne le manque de nouveaux jeux, ce qui pourrait affecter les performances futures de l'entreprise. NetEase dispose d'une réserve de trésorerie importante (167,5 milliards de yuans), ce qui témoigne de sa solidité financière.
1. Revenus en hausse, bénéfices en baisse : les investissements et les pertes de change sont à l'origine du problème
Les revenus de NetEase au deuxième trimestre ont augmenté plus rapidement que prévu, mais le bénéfice net a diminué en raison de deux pertes inattendues :
- Pertes d'investissement de près de 3 milliards de yuans : Les actions détenues par NetEase dans des entreprises comme Pinduoduo et Alibaba ont chuté de plus de 20 %, entraînant une perte comptable de 2,95 milliards de yuans (alors que cette même période de l'année dernière était bénéfique).
- Pertes de change de 440 millions de yuans : Les fluctuations du taux de change du yuan ont causé des pertes lors des conversions monétaires.
Ces deux facteurs ont englouti une partie importante des bénéfices. Si l'on exclut ces pertes non liées à l'activité principale, le bénéfice d'exploitation core a augmenté de 33 %, ce qui indique que les activités phares de NetEase (tels que les jeux et Youdao) se développent bien.
2. Le jeu reste une source de revenus majeure : les jeux existants sont stables, les nouveaux jeux sont prometteurs, et l'IA apporte un soutien significatif
L'activité jeux représente 83 % des revenus de NetEase et constitue sa plus grosse source de profits :
- Les jeux existants continuent à se développer : Les IP classiques comme la série "Dream of the West" génèrent des revenus stables.
- Les nouveaux jeux sont performants : De nouveaux jeux développés par NetEase, tels que "Yanyun Shiliusheng", ont contribué à l'augmentation des revenus.
- L'IA améliore les performances :
- "Egg Baby Party" utilise des modèles d'IA pour réduire les barrières à la création pour les joueurs, attirant plus de 700 millions d'utilisateurs inscrits et dépassant 100 millions d'utilisateurs actifs par mois.
- Le jeu mobile "Against the Current Cold" intègre des milliers de PNJ (personnages non jouables) capables de dialoguer avec les joueurs, attirant des dizaines de millions de joueurs dès le premier jour de sortie, ce qui représente un nouveau record pour l'entreprise.
La direction indique qu'elle continuera à utiliser l'IA pour accélérer le développement de jeux et améliorer l'expérience des utilisateurs.
3. L'IA ne se limite pas aux jeux : Youdao et Cloud Music également bénéficient de ses avantages
L'IA n'est pas uniquement utilisée dans les jeux ; d'autres activités de NetEase en tirent également profit :
- Youdao : Les revenus des services d'apprentissage drivés par l'IA ont augmenté de 21 %, atteignant 800 millions de yuans, avec 100 millions de souscriptions à des services basés sur l'IA (tels que l'aide à l'apprentissage et la traduction).
- Cloud Music : L'entreprise a lancé une fonction de création de chansons par l'IA (il suffit d'entrer des mots-clés pour générer une chanson) et utilise des modèles d'IA pour créer des listes de lecture musicales personnalisées ou ajuster le ton des chansons en fonction de l'humeur de l'utilisateur, ce qui attire de nouveaux utilisateurs.
Bien que ces activités ne progressent pas aussi rapidement que l'activité jeux, l'IA est devenue un nouvel moteur de croissance pour NetEase.
4. La baisse des revenus différés de 12 % : une inquiétude pour les performances futures ? Le manque de nouveaux jeux est le facteur clé
Les revenus différés correspondent à des paiements reçus à l'avance mais pas encore confirmés (par exemple, abonnements mensuels aux jeux ou paiements anticipés pour des cours). Leur évolution peut refléter les tendances futures de l'entreprise :
La baisse de 12 % des revenus différés par rapport au trimestre précédent est plus marquée que les fluctuations habituelles pendant les saisons creuses et prospères. Deux facteurs en sont responsables : l'impact de l'activité Cloud Music et le manque de nouveaux jeux. Il est probable que le lancement de peu de jeux majeurs au second semestre entraîne une réduction des paiements anticipés par les utilisateurs, affectant ainsi les revenus des prochaines trimestres. Les analystes craignent que cela ne limite la hausse du cours de l'action de NetEase.
5. Une réserve de trésorerie solide de 167,5 milliards de yuans : NetEase est bien préparée
Malgré la baisse des bénéfices, NetEase dispose d'une réserve financière importante :
Au 30 juin, le net cash (espèces + dépôts à terme - emprunts) s'élevait à 167,5 milliards de yuans, avec un flux de trésorerie d'exploitation de 10 milliards de yuans au deuxième trimestre. Cela signifie que l'entreprise dispose de suffisamment de ressources pour faire face à d'éventuelles pertes d'investissement ou à des fluctuations commerciales, démontrant une forte résilience financière.
Conclusion
Les performances de NetEase au deuxième trimestre sont les suivantes : les activités phares sont stables, mais certaines activités secondaires présentent des difficultés. L'IA est un atout majeur, tout en soulignant le besoin d'améliorer les résultats grâce à de nouveaux jeux et de nouvelles approches commerciales. La réserve de trésorerie importante offre à l'entreprise la flexibilité nécessaire pour s'adapter aux changements du marché. L'attention sera maintenant portée sur le lancement de nouveaux jeux au second semestre ainsi que sur les potentialités de l'IA pour accroître les revenus dans toutes les activités.