핵심 내용 요약
2026년 2분기 네이티브의 재무 보고서는 “매출 증가, 이익 감소”라는 역설적인 상황을 보여줍니다: 매출은 전년 동기 대비 7.9% 증가하여 301억 위안으로 예상을 초과했지만, 순이익은 18.6% 감소한 70억 위안에 그쳤습니다. 이러한 차이는 투자(피두도, 알리바바 주가 하락으로 인한 29.5억 위안의 손실)와 환율 손실(4.4억 위안)에서 비롯되었습니다. 이러한 요소를 제외하면 핵심 영업 이익은 33% 증가했습니다. 게임은 여전히 주요 사업 부문으로, 매출이 9.7% 증가한 250억 위안을 기록했습니다. AI는 게임, 유도(Youdao), 클라우드 뮤직 등의 사업에서 폭넓게 활용되고 있습니다. 그러나 전분기 대비 지연 수입이 12% 감소하면서 신규 게임의 부족 문제가 드러났으며, 이는 향후 실적에 영향을 미칠 수 있습니다. 회사는 충분한 현금 준비금(1675억 위안)을 보유하고 있어 재무 상태가 안정적입니다.
1. 매출은 증가했지만 이익은 감소했다? 그 원인은 투자와 환율 손실
2분기 네이티브의 매출은 예상을 초과하여 성장했지만, 순이익은 오히려 감소했습니다. 주된 원인은 두 가지 “예상치 못한 손실” 때문입니다:
- 투자 손실 약 30억 위안: 네이티브가 보유한 피두도, 알리바바 등의 주식 가치가 2분기에 20% 이상 하락하여 장부상으로 29.5억 위안의 손실이 발생했습니다(작년 동기에는 이 부분에서 수익을 올렸습니다).
- 환율 손실 4.4억 위안: 인민폐 환율 변동으로 인해 환전 시 손실이 발생했습니다.
이 두 가지 손실을 합치면 총 34억 위안으로, 이익이 직접적으로 감소했습니다. 이러한 비주요 사업 부문의 손실을 제외하면 핵심 영업 이익은 전년 동기 대비 33% 증가하여 네이티브의 주요 사업(게임, 유도 등)이 실제로 잘 운영되고 있음을 보여줍니다.
2. 게임은 여전히 “수익원”: 기존 게임의 안정성과 신규 게임의 성장, AI의 활용
게임 사업은 매출의 83%를 차지하며 네이티브의 가장 수익성 높은 부문입니다:
- 기존 게임의 지속적인 성장: 《환상 서유》 시리즈와 같은 클래식 IP가 안정적인 수입을 제공합니다.
- 신규 게임의 두각: 《연운 십육성》과 같은 자체 개발 신작이 성장을 이끌고 있습니다.
- AI의 긍정적인 영향:
- 《달자 파티》(Eggz Party)는 AI 대형 모델을 활용하여 플레이어의 창작 장벽을 낮추었으며, 전 세계 등록 사용자가 7억 명을 돌파하고 월간 활성 사용자가 1억 명을 넘었습니다.
- 《역수한》(Nishuihan) 모바일 게임에는 수천 개의 AI NPC가 추가되어 플레이어와 대화 및 상호작용이 가능해졌으며, 새 버전 출시 첫날에 수천 명의 플레이어를 유치하여 온라인 사용자 수가 최근 2년간 최고치를 기록했습니다.
경영진은 AI를 계속 활용하여 게임 개발을 가속화하고 플레이어 경험을 향상시킬 것이라고 밝혔습니다.
3. AI는 게임에만 국한되지 않는다: 유도, 클라우드 뮤직도 AI로 수익을 올리고 있다
AI는 게임에만 사용되는 것이 아니라 네이티브의 다른 사업 부문에서도 수익 증대에 기여하고 있습니다:
- 네이티브 유도: AI를 활용한 학습 서비스 매출이 21% 증가하여 8억 위안을 기록했으며, AI 구독(예: AI 학습 지원, AI 번역)으로 1억 위안의 수익을 올렸습니다.
- 네이티브 클라우드 뮤직: AI를 활용한 음악 제작 기능(키워드 입력만으로 곡 생성)을 출시했으며, 자체 개발한 AI 모델로 “AI 영감 곡 목록” 및 “AI 감정 조절사”(기분에 맞춰 곡 추천 또는 조정)를 제공하여 사용자를 유치하고 있습니다.
이 두 사업 부문의 성장률은 게임에 비해 낮지만, AI는 새로운 성장 동력으로 자리잡고 있습니다.
4. 지연 수입의 감소: 향후 실적의 “우려”인가? 신규 게임의 부족이 문제
지연 수입은 “미리 받은 수입이지만 아직 확정되지 않은 수입”(예: 게임 월간 카드, 강의 예약 결제)을 의미하며, 이러한 변화는 향후 실적 추세를 반영할 수 있습니다.
2분기 지연 수입은 전분기 대비 12% 감소했으며, 평소의 성수기나 비수기보다 변동이 더 컸습니다. 그 원인은 클라우드 뮤직 사업의 영향과 신규 게임의 부족 때문입니다. 하반기에 중요한 신작이 출시되지 않아 사용자들이 미리 결제를 줄일 수 있으며, 이는 향후 몇 분기 동안의 수입에 영향을 미칠 수 있습니다. 애널리스트들은 이것이 주가 상승 여지를 제한할 것으로 보고 있습니다.
5. 현금 준비금 1675억 위안: 충분한 자금으로 안정적인 재무 상태
이익은 감소했지만, 네이티브의 재무 상태는 매우 건전합니다.
6월 말 기준으로 순현금(현금 + 정기 예금 - 대출)은 1675억 위안이며, 2분기 영업 활동 현금 흐름은 100억 위안입니다. 이는 향후 투자 손실이나 사업 변동이 발생하더라도 네이티브가 충분한 자금으로 대처할 수 있음을 의미하며, 위험에 대한 저항력이 매우 강합니다.
결론
네이티브의 2분기 실적은 “주요 사업의 안정성, 부수적인 사업의 어려움, AI의 성장, 향후의 불확실성”을 보여줍니다. 게임과 AI 관련 사업이 주요 성과를 내고 있지만, 투자와 환율 손실로 인해 이익이 감소했습니다. 지연 수입의 감소는 신규 게임의 부족 문제를 시사하지만, 충분한 현금 준비금으로 회사는 조정할 여지가 있습니다. 향후에는 하반기에 신규 게임이 출시되는지와 AI가 각 사업 부문에 얼마나 많은 수익을 가져올지가 주목될 것입니다.