**Le ministère des Finances américain et la Fed ont agi de manière opposée le même jour, modifiant ainsi la logique de tarification des actifs mondiaux.**

Résumé des principaux points

Alors que les taux d'intérêt sur les obligations américaines ont connu une forte augmentation, presque hors de contrôle, le Trésor américain et la Fed ont envoyé des signaux opposés le même jour : le Trésor a cherché à baisser les taux longs en augmentant les rachats d'obligations à long terme (un acte de « freinage »), tandis que la Fed a laissé entendre qu'elle pourrait continuer à relever les taux à l'avenir (une possibilité non exclue). Ces actions contraires ont provoqué une réaction temporaire sur les marchés mondiaux (forte hausse de l'or, augmentation des cours boursiers aux États-Unis et en Asie), mais le secteur est généralement d'avis que cela ne représente qu'une réparation temporaire et non un changement de tendance. En effet, le problème du déficit budgétaire américain de 40 billions de dollars n'a pas été résolu, et l'attitude « hawkienne » de la Fed n'a pas changé, ce qui maintient une pression à long terme sur les prix des actifs.

Analyse détaillée

1. Que font réellement le Trésor américain et la Fed ?

• Opérations du Trésor : Le gouvernement rachète des obligations à long terme (10-30 ans) sur le marché, en augmentant considérablement l'ampleur de ces rachats (de 2 milliards de dollars à 4 milliards de dollars par opération). Pourquoi ? Parce que les taux d'intérêt sur ces obligations ont grimpé de façon excessive, rendant difficile leur vente et menaçant la liquidité du marché. En achetant davantage d'obligations, le Trésor réduit l'offre et fait ainsi augmenter leurs prix, ce qui baisse naturellement les taux d'intérêt (le prix des obligations et les taux d'intérêt sont inversément liés).
• Position de la Fed : Les minutes de la réunion de juillet indiquent que, bien qu'aucun relèvement des taux n'ait eu lieu cette fois, de nombreux responsables estiment qu'il faudra continuer à le faire si l'inflation ne diminue pas (trois membres votants ont même proposé une augmentation de 25 points de base). Cela signifie que la Fed pourrait reprendre ses mesures de restriction monétaire à tout moment si l'inflation persiste.
• Contradiction entre les deux actions : Le Trésor vise à stabiliser les taux longs, tandis que la Fed cherche à soutenir les taux courts (les relèvements de taux affectent principalement le court terme), ce qui oblige les marchés mondiaux à ajuster leur logique de fixation des prix.

2. Pourquoi les marchés ont-ils réagi si rapidement ?

• Forte hausse de l'or : L'or étant un actif sans rendement, la baisse des taux d'intérêt sur les obligations a réduit le coût d'opportunité de détenir de l'or, incitant les investisseurs à en acheter davantage. Le prix de l'or a ainsi augmenté de 4,35 %, dépassant les 4 500 dollars l'once.
• Réaction des marchés boursiers : Les taux d'intérêt sur les obligations longs servent de référence pour le coût du financement à long terme des entreprises. Une baisse de ces taux a réduit le coût des emprunts pour les entreprises, ce qui a favorisé une légère hausse des indices boursiers aux États-Unis après trois jours consécutifs de baisse.
• Réaction des marchés asiatiques : L'indice Nikkei a augmenté de 1,4 %, le KOSPI en Corée de plus de 5 %, et les marchés chinois ont également progressé. Les marchés mondiaux étant interconnectés, la stabilisation du marché américain a rassuré les investisseurs asiatiques, entraînant un afflux de liquidités.

3. Pourquoi cette réaction n'est-elle que temporaire et non un changement de tendance ?

Les raisons avancées par le secteur sont claires :

• Nature différente des mesures : Les rachats du Trésor ne correspondent pas à une politique de création monétaire (comme la « quantification de l'assouplissement » [QE] menée par la Fed). Ils visent uniquement à stabiliser les taux longs et n'affectent que peu la liquidité du marché, servant principalement de signal au public.
• Attitude hawkienne de la Fed : Tant que l'inflation n'atteindra pas l'objectif de 2 %, le risque de relèvement des taux reste présent. Si les marchés commencent à anticiper de nouveaux relèvements, le dollar et les taux courts pourraient à nouveau augmenter, pesant sur les coûts de financement mondiaux.
• Problème du déficit budgétaire persistant : Le gouvernement américain devra emprunter 3,5 billions de dollars au cours des prochaines années, ce qui augmentera l'offre d'obligations à long terme et poussera les taux d'intérêt à la hausse.

4. Quelle est la gravité du problème du déficit budgétaire américain ?

• Déficit record : Les États-Unis detiennent actuellement 40 billions de dollars, soit environ 12 000 dollars par habitant (soit environ 85 000 yuans). Ce chiffre continue d'augmenter.
• Faible demande pour les obligations américaines : La quantité d'obligations achetées par des investisseurs étrangers (banques centrales, institutions privées) a diminué de plus de 40 % sur trois ans. Sans acheteurs, le gouvernement devra augmenter les taux pour attirer les investisseurs, ce qui pourrait à nouveau faire monter les taux d'intérêt.
• Concurrence pour les fonds : Les entreprises émettent également des obligations, concurrenant avec le gouvernement pour les ressources financières. Par exemple, l'émission d'obligations d'entreprise a fortement augmenté en juin, poussant les taux à la hausse.

5. Quelles conséquences à long terme pour les actifs mondiaux ?

Les taux d'intérêt sur les obligations à 30 ans constituent un « ancrage » majeur pour la fixation des prix des actifs mondiaux (actions, matières premières, etc.). Une augmentation de ces taux augmente le coût du financement dans tout le monde, notamment pour les entreprises, les ménages et les pays en développement.

Malgré une réaction temporaire sur les marchés, les problèmes fondamentaux (déficit budgétaire, inflation) persistent, ce qui signifie que les prix des actifs continueront à être sous pression à long terme.

En conclusion

Ces mesures politiques ont eu un effet temporaire sur les marchés, mais les problèmes sous-jacents (déficit budgétaire et inflation) restent. Les investisseurs doivent garder à l'esprit les tendances à long terme lors de leurs décisions d'investissement et ne pas se laisser influencer par des réactions ponctuelles.