Краткое содержание анализа
Долг корейских семей впервые превысил 2000 триллионов вон (около 9,73 триллиона юаней), главной причиной чего стало безумное использование розничных инвесторами кредитов для инвестиций в акции. Во втором квартале, когда фондовый рынок резко вырос, розничные инвесторы использовали кредиты и овердрафты для увеличения левеража при покупке акций, включая высокорискованные ETF с леверажем. Однако последующие колебания рынка привели к тому, что многие инвесторы потеряли все свои средства. Тем не менее, с недавнего времени рынок восстанавливается, и розничные инвесторы снова активизировались; даже ужесточение регулирования не смогло их остановить. Они начали покупать акции зарубежных компаний, работающих в области полупроводников.
I. Рекордный долг семей: главной причиной является использование кредитов для инвестиций в акции
Рост долга корейских семей до 2000 триллионов вон связан не столько с покупкой недвижимости (задолженность по ипотеке увеличилась всего на 12,2 триллиона вон), сколько с ростом других видов кредитов (на 12,8 триллиона вон), в основном беззалоговых и овердрафтных. Эти кредиты использовались для инвестиций в акции. Центральный банк прямо указал, что рост других видов кредитов обусловлен спросом на инвестиции в акции. Впервые объем кредитов, выданных для инвестиций в акции, превысил объем кредитов, выданных под ипотеку, что свидетельствует о высокой степени увлеченности розничных инвесторов фондовым рынком.
II. Безумный рост фондового рынка во втором квартале
Во втором квартале корейский фондовый рынок (KOSPI) резко вырос на 67,77% (что является самым большим ростом за последние 25 лет), что было связано с высоким спросом на чипы на основе технологий искусственного интеллекта и повышением цен на накопительные чипы. Розничные инвесторы, увидев возможность заработка, активно вступали в рынок:
- Всплеск открытия новых счетов: за первую половину года было открыто 10 миллионов новых инвестиционных счетов, что приближает это показатель к общему числу счетов, открытых за весь прошлый год; даже пожилые люди снимали средства со своих сберегательных программ, чтобы инвестировать в акции;
- Инвесторы с использованием левеража: розничные инвесторы массово покупали ETF с двойным леверажем на акции компаний Samsung и SK Hynix, используя заемные средства для увеличения доходов; 92% акций этих ETF принадлежат розничным инвесторам. Насколько была высока атмосфера на рынке? Курс KOSPI достиг 9385 пунктов, хотя затем произошли значительные падения, но в целом рынок продолжал расти.
III. Потери инвесторов при падении рынка
Хорошие времена длились недолго: цены на акции компаний, работающих в области полупроводников, резко упали, что привело к требованиям к возврату заемных средств от брокеров. Многие инвесторы потеряли все свои средства. По оценкам Citibank, инвестиции в ETF с леверажем привели к убыткам на сумму не менее 58 триллионов вон (около 290 миллиардов юаней). Рынок оказался в катастрофическом состоянии, и многие люди потеряли все свои сбережения.
IV. Ужесточение регулирования не останавливает инвесторов: они снова используют кредиты для покупки акций
Правительство Кореи, опасаясь чрезмерных потерь инвесторов, ввело ряд регулирующих мер: например, перед покупкой ETF с леверажем требуется выполнение пяти учений на sim-трейдинге (по одному учению в час), а также наличие минимального капитала в размере 30 миллионов вон. Однако эти меры не смогли остановить розничных инвесторов:
- Внутренний рынок: недавно фондовый рынок восстановился, и баланс средств, используемых для маржинного трейдинга, увеличился с 27 триллионов вон в начале августа до 30,9 триллионов вон; ожидается, что он превысит исторический пик в 68,6 триллиона вон к концу месяца;
- Зарубежные рынки: розничные инвесторы продолжают покупать американские ETF с тройным леверажем на акции компаний, работающих в области полупроводников (SOXL); за два дня было куплено 663 миллиона долларов, а общая сумма инвестиций достигла 6,56 миллиарда долларов; также происходит покупка акций японских компаний, работающих в этой отрасли (Murata Manufacturing и Tokyo Electron). Аналитики считают, что до тех пор, пока спрос на продукты на основе технологий искусственного интеллекта не снизится, розничные инвесторы будут продолжать использовать левераж.
Вывод: почему у корейских розничных инвесторов такое сильное стремление к риску?
На самом деле это связано с их уверенностью в перспективах развития технологий искусственного интеллекта; они готовы рискнуть всем, чтобы заработать. Однако левераж — это двулезвийный меч: при росте рынка можно получить значительную прибыль, но при падении потерять все свои средства. Регулирование пытается защитить инвесторов, но не может остановить их стремление к риску. За этим безумием стоит желание обычных людей быстро заработать на фондовом рынке. Однако использование кредитов для инвестиций всегда сопряжено с высоким риском, и последствия неблагоприятных сценариев могут быть серьезными.