Resumen del contenido principal
Los resultados del primer semestre de 2026 de Hengrui Medicine han sido en general estables (ingresos de 15.456 mil millones y beneficio neto atribuible al accionista de 4.465 mil millones, con tasas de crecimiento de alrededor del 1%), pero la estructura de los resultados ha experimentado cambios clave: los fármacos innovadores se han convertido en el motor principal (ingresos de 8.809 mil millones, lo que representa el 63.16% del total de ingresos por productos farmacéuticos, con un aumento del 16.38%), entre los cuales los fármacos innovadores no relacionados con tumores han registrado un crecimiento excepcional del 73.97%; la línea de investigación y desarrollo está dando frutos (varios productos potenciales han llegado a la fase III o a la etapa de solicitud de autorización (NDA); la estrategia de globalización se ha mejorado (dos nuevas compañías (NewCo) han sido lanzadas al mercado, lo que permite compartir los beneficios del aumento en el valor de las acciones); además, los riesgos asociados a las licitaciones públicas de fármacos genéricos continúan disminuyendo, y la empresa ha anunciado un plan de recompra de acciones por 1 a 2 mil millones para fortalecer la confianza del mercado. En general, la lógica de crecimiento de Hengrui ha pasado de centrarse principalmente en los fármacos genéricos a una estrategia impulsada por la innovación y la globalización, lo que abre posibilidades para generar ingresos en dólares en el futuro.
Análisis detallado
1. Los fármacos innovadores lideran el crecimiento, con un destacado desempeño en áreas no relacionadas con tumores
Anteriormente, Hengrui se conocía como una empresa especializada en fármacos contra el cáncer, pero ahora los fármacos innovadores no relacionados con tumores han pasado a ser el nuevo motor de crecimiento.
- La proporción de fármacos innovadores supera el 60%: Los ingresos por estos productos en el primer semestre fueron de 8.8 mil millones, lo que representa el 63% del total de ingresos por productos farmacéuticos, una cifra más alta que la del año anterior, y su tasa de crecimiento fue del 16%, mucho mayor que la tasa general de crecimiento de la empresa. Entre ellos, los fármacos contra el cáncer siguen siendo el foco principal (ingresos de 6.265 mil millones, lo que representa el 71% de los fármacos innovadores); productos como el relverumab (para el cáncer de próstata) y el durvalinib (para el cáncer de mama) se han vendido bien, y el recientemente lanzado rucapituzumab (un anticuerpo monoclonal dirigido contra HER2, un fármaco muy efectivo contra las células cancerosas) también ha demostrado un fuerte desempeño.
- El crecimiento de los fármacos innovadores no relacionados con tumores es impresionante: Los ingresos por estos productos aumentaron un 73.97% en comparación con el mismo período del año anterior, gracias a áreas como:
- Metabolismo (control de la glucosa y pérdida de peso): Productos como el empagliflozin y el repaglinide se han vendido bien.
Inmunología autoinmunitaria: El emcasitini, utilizado para tratar enfermedades como la dermatitis, ha experimentado un rápido crecimiento después de ser incluido en los programas de seguro médico.
Cardiovascular: El ruxicabatran, utilizado para el tratamiento de la insuficiencia cardíaca, también ha mostrado buenos resultados.
Anestesia: El remimazolam, un anestésico utilizado en cirugías, continúa registrando crecimiento.
- La tendencia del sector apoya estos esfuerzos: A nivel mundial, se está invirtiendo mucho en áreas como el metabolismo (fármacos GLP-1 para la pérdida de peso y control de la glucosa) y la inmunología autoinmunitaria; el mercado chino de fármacos para esta última categoría se estima en 54 mil millones este año, y todavía hay mucho potencial en el mercado GLP-1, lo que beneficia a Hengrui.
Para el segundo semestre, Hengrui espera contar con cuatro factores de crecimiento adicional: la continuidad de las ventas de sus productos clave, la obtención de nuevas indicaciones para sus fármacos principales, una mayor aceptación en los hospitales, y el uso de la inteligencia artificial para acelerar la promoción académica de sus nuevos productos, lo que podría impulsar aún más el crecimiento de los ingresos por fármacos innovadores.
2. Una importante inversión en I+D: los futuros “árboles de dinero” están listos para su lanzamiento
El futuro de una empresa de fármacos innovadores depende de su línea de investigación y desarrollo, y Hengrui ha demostrado estar dispuesta a invertir significativamente en este área.
- Inversión continua en I+D: En el primer semestre, la empresa gastó 4.6 mil millones en I+D, lo que representa un aumento del 18.96% en comparación con el mismo período del año anterior. En los últimos tres años, los gastos en I+D han representado más del 20% de sus ingresos (21.7%, 23.5% y 22% respectivamente), una tasa muy alta entre las empresas farmacéuticas chinas.
- Avances significativos en la línea de investigación y desarrollo:
- En el primer semestre, se aprobaron siete nuevos productos innovadores, incluyendo dos fármacos de categoría 1 (relafupα y ruzonorena sodio); en el segundo semestre, se aprobaron otros productos como la insulina shudi y el rikankopan fumarato.
- Productos potenciales a punto de generar ingresos: Por ejemplo, el SHR-A2009 (un anticuerpo monoclonal dirigido contra HER3 para el tratamiento del cáncer de pulmón) ha completado con éxito sus ensayos de fase III y ya se ha presentado para su lanzamiento al mercado; el rupopetide (un fármaco con doble acción contra GLP-1/GIP para la pérdida de peso y control de la glucosa) también ha mostrado buenos resultados en sus ensayos de fase III y está listo para ser presentado. Una vez lanzados, estos productos podrían generar ingresos significativos.
- Una amplia reserva de productos innovadores: Actualmente, Hengrui tiene 27 fármacos innovadores de categoría 1 en el mercado, más de 100 en fase clínica y más de 400 ensayos clínicos en curso tanto en China como en el extranjero, lo que garantizará un flujo constante de nuevos productos en los próximos años.
3. Una nueva estrategia de globalización: dos nuevas compañías lanzadas al mercado para generar ingresos por acciones
Anteriormente, Hengrui se centraba principalmente en la venta de derechos de sus fármacos en el extranjero (recibiendo pagos únicos o por hitos), pero ahora ha adoptado el modelo de NewCo, lo que ofrece beneficios a más largo plazo.
- ¿Qué es el modelo NewCo?: En lugar de vender activos de una vez, la empresa establece nuevas compañías (NewCo) en colaboración con empresas extranjeras, inyectando su línea de productos innovadores en ellas y manteniendo una participación accionaria. Una vez que estas nuevas compañías se lanzan al mercado, Hengrui puede generar ingresos a través del aumento en el valor de sus acciones, así como compartir los beneficios futuros de la I+D y las ventas.
- Dos NewCo ya han sido lanzadas al mercado:
- En abril, Kailera se lanzó en NASDAQ (inyectando su línea de productos GLP-1); el valor de las acciones de Hengrui en esta empresa alcanzó los 300 millones de dólares.
- En agosto, Braveheart Bio se lanzó al mercado (inyectando su producto contra la miocina cardíaca); el valor de las acciones de Hengrui en esta empresa fue de aproximadamente 220 millones de dólares.
- Continuación de los esfuerzos para expandirse internacionalmente: La solicitud de lanzamiento del relverumab en Europa ha sido aceptada por la EMA, y el TF ADC (SHR-4375) contra el cáncer de páncreas ha recibido la designación de fármaco huérfano por parte de la FDA, lo que le permite vender sus productos directamente en el extranjero y generar ingresos en dólares.
El sector prevé que a partir de 2027 las empresas chinas de fármacos innovadores comenzarán a generar ingresos en dólares, y Hengrui ya ha iniciado estrategias para aprovechar esta oportunidad, lo que aumentará aún más sus beneficios en el futuro.
4. Disminución de los riesgos en los negocios tradicionales: un plan de recompra para tranquilizar al mercado
Los fármacos genéricos siempre han sido la base de los ingresos de Hengrui, pero las licitaciones públicas han disminuido sus ganancias. La empresa está trabajando para liberarse de esta carga.
- Disminución en la proporción de ingresos por fármacos genéricos: Los ingresos por estos productos en el primer semestre fueron de 5.139 mil millones, lo que representa el 36.84% del total de ingresos por productos farmacéuticos, una disminución de casi 8 puntos porcentuales en comparación con el mismo período del año anterior, lo que indica que los efectos negativos de las licitaciones públicas están disminuyendo gradualmente.
- Un plan de recompra para fortalecer la confianza: Hengrui planea utilizar entre 1 y 2 mil millones de sus propios fondos para recomprar acciones, con un precio de recompra no superior a 81.78 yuanes por acción. Esto demuestra que la empresa considera que su precio de acción está subestimado y desea fijar al equipo clave a través de este plan de participación accionaria, mostrando así su confianza en el futuro desarrollo de la empresa.
Conclusión
Hengrui Medicine ha completado una transformación significativa, pasando de ser una empresa líder en fármacos genéricos a una compañía impulsada por la innovación y la globalización. El hecho de que los fármacos innovadores representen más del 60% de sus ingresos, el destacado desempeño en áreas no relacionadas con tumores, una amplia reserva de productos innovadores y una estrategia de globalización diversificada son factores sólidos para su crecimiento futuro. Aunque la tasa de crecimiento a corto plazo es estable, la lógica a largo plazo es cada vez más clara, especialmente en términos de las posibilidades de generar ingresos en dólares. (Nota: Este texto no constituye una recomendación de inversión.)