Обзор основных результатов
Показатели компании Hengrui Medicine в первой половине 2026 года остались стабильными (объем продаж составил 15,456 миллиарда юаней, чистая прибыль от операционной деятельности — 4,465 миллиарда юаней; темпы роста составили около 1%). Однако структура результатов претерпела значительные изменения: инновационные лекарства стали основной движущей силой роста (доход от них составил 8,809 миллиарда юаней, что составляет 63,16% от общего объема продаж; темпы роста — 16,38%). В частности, доход от неонкологических инновационных лекарств вырос на 73,97%. Благодаря мощной исследовательской базе компания готова к выпуску новых продуктов (несколько потенциально успешных препаратов вошли в фазу III клинических испытаний или получили разрешение на продажу). Компания усиливает свою глобальную деятельность (два новых подразделения были зарегистрированы на бирже, что позволяет получать доход от роста их стоимости акций). Кроме того, риски, связанные с государственными закупками подобных лекарств, постепенно уменьшаются; компания также объявила о плане выкупа акций на сумму 1–2 миллиарда юаней для повышения доверия инвесторов. В целом, стратегия роста Hengrui Medicine переходит от ориентации на производство женских контрацептивов к двойному подходу, основанному на инновациях и глобализации, что открывает новые возможности для получения дохода в долларах США.
Детальный анализ
1. Инновационные лекарства становятся основой роста; неонкологические препараты показывают высокие темпы роста
Ранее Hengrui Medicine была известна как компания, специализирующаяся на разработке лекарств для лечения онкологических заболеваний, но сейчас неонкологические инновационные препараты стали новым источником роста:
- Доля инновационных лекарств превышает 60%: доход от них в первой половине года составил 8,8 миллиарда юаней, что на 6% больше, чем в прошлом году; темпы роста — 16%, что значительно превышает средний уровень по всей компании. Среди инновационных лекарств особенно успешными оказались препараты для лечения рака предстательной железы и молочной железы; новый препарат на основе технологии HER2 ADC также показал высокие результаты.
- Высокие темпы роста среди неонкологических инновационных лекарств: доход от них увеличился на 73,97% по сравнению с прошлым годом. Особый вклад в рост внесли препараты для лечения метаболических заболеваний (диабета и ожирения), аутоиммунных заболеваний, сердечно-сосудистых заболеваний и анестезии.
- Тренды рынка в пользу инновационных лекарств: мировые инвестиции сосредоточены на области метаболических заболеваний (лекарства типа GLP-1) и аутоиммунных заболеваний; рынок аутоиммунных препаратов в Китае ожидается вырасти до 54 миллиардов юаней в этом году, что открывает новые возможности для Hengrui Medicine.
Во второй половине года компания планирует расширить список факторов роста: продолжение продаж основных препаратов с добавлением новых показаний к их использованию, ускорение процесса одобрения новых лекарств в больницах, а также использование технологий искусственного интеллекта для ускорения продвижения новых продуктов на рынок. Это может привести к еще более быстрому росту доходов от инновационных лекарств.
2. Активные инвестиции в исследования и разработки
Hengrui Medicine не скупится на исследования и разработки, что обеспечивает ей преимущества в будущем:
- Высокие затраты на исследования: в первой половине года компания потратила 4,6 миллиарда юаней на исследования, что на 18,96% больше, чем в прошлом году; за последние три года расходы на исследования составляли более 20% от общего объема продаж (в 2023–2025 годах — соответственно 21,7%, 23,5% и 22%).
- Значительный прогресс в исследованиях: в первой половине года было одобрено 7 новых лекарств; во второй половине года были одобрены еще несколько новых продуктов.
- Потенциально успешные препараты находятся на стадии финальных клинических испытаний: например, препарат на основе технологии HER3 ADC (SHR-A2009) успешно прошел фазу III клинических испытаний и уже подан для регистрации; препарат на основе двойного мишенного подхода GLP-1/GIP также показал хорошие результаты. После выхода этих продуктов на рынок они могут принести значительный доход.
- Обширная исследовательская база: в настоящее время у Hengrui Medicine 27 инновационных лекарств, находящихся на рынке, более 100 препаратов на стадии клинических испытаний в Китае и за рубежом; в ближайшие годы ожидается постоянный выпуск новых продуктов.
3. Глобализация: новые подходы к развитию бизнеса
Компания активно развивает свою глобальную деятельность, что позволяет получать доход от роста стоимости ее акций:
Ранее Hengrui Medicine в основном продавала права на использование своих лекарств зарубежным компаниям, получая однократные платежи или выплаты по этапам разработки. Теперь она использует модель создания совместных предприятий (NewCo), чтобы долгосрочно получать доход от роста стоимости акций новых компаний.
- Что такое модель NewCo?: это создание совместных предприятий с зарубежными партнерами; Hengrui вкладывает свои инновационные разработки и при этом сохраняет долю в акциях новых компаний. После их выхода на рынок компания получает доход от роста стоимости акций, а также участвует в последующих этапах разработок и продаж.
- Два новых предприятия уже зарегистрированы на бирже: в апреле компания Kailera вышла на Насдак (с использованием технологии GLP-1); стоимость акций Hengrui в этом предприятии временно достигла 300 миллионов долларов; в августе компания Braveheart Bio вышла на биржу (с использованием технологии для лечения сердечных заболеваний); стоимость акций Hengrui в этом предприятии составляет около 220 миллионов долларов.
- Собственные усилия на рынке зарубежных стран: заявка Hengrui на одобрение препарата Ревирумабина для лечения рака предстательной железы уже рассмотрена Европейским агентством по лекарственным средствам (EMA); препарат на основе технологии TF ADC (SHR-4375) для лечения рака поджелудочной железы получил статус орфанного препарата от FDA, что позволяет продавать его напрямую за рубежом.
Эксперты считают, что начиная с 2027 года китайские компании, занимающиеся разработкой инновационных лекарств, начнут получать доход в долларах США; Hengrui Medicine уже заняла активную позицию в этом процессе, и эти доходы будут расти в будущем.
4. Снижение рисков в старых сегментах бизнеса; план выкупа акций укрепляет доверие инвесторов
Ранее основным источником дохода Hengrui Medicine были женские контрацептивы, но государственные закупки снизили их прибыльность; теперь компания стремится избавиться от этого фактора риска.
- Снижение доли доходов от женских контрацептивов: в первой половине года доход от них составил 5,139 миллиарда юаней, что на 8% меньше, чем в прошлом году.
- План выкупа акций: компания планирует потратить 1–2 миллиарда юаней из собственных средств на выкуп акций для реализации программы участия сотрудников в их владении; цена выкупа не превысит 81,78 юаня за акцию. Это свидетельствует о том, что компания считает свои акции недооцененными и стремится укрепить связь с ключевым персоналом для обеспечения стабильного развития бизнеса.
Вывод
Hengrui Medicine полностью перешла от ориентации на производство женских контрацептивов к двойному подходу, основанному на инновациях и глобализации. Доля инновационных лекарств превышает 60%; неонкологические препараты показывают высокие темпы роста; компания обладает обширной исследовательской базой и разнообразием продуктов для глобального рынка. Хотя краткосрочные показатели роста остаются стабильными, долгосрочная перспектива компании становится все более ясной, особенно с учетом потенциала получения дохода в долларах США.