Краткое содержание анализа
Недавние аудиторские отчеты нескольких провинций выявили четыре основных проблемы, связанные с использованием местных специальных облигаций: неиспользование средств, ненадлежащее применение, недостаточная прибыльность проектов и хаотичное управление активами. Эти проблемы обусловлены недостаточным контролем и несовершенством системы, однако общий риск, связанный со специальными облигациями, остается под контролем. Эксперты предлагают решить эти проблемы путем сокращения объема эмиссий, совершенствования системы и усиления контроля на всех этапах их использования.
Проблема 1: Неиспользование средств
Факт: 1,77 миллиарда юаней из специальных облигаций провинции Гуандун, 1,4 миллиарда юаней из Пекина и 470 миллионов юаней из Ганьсу остались невостребованными и не были направлены на реализацию конкретных проектов (например, на строительство дорог или промышленных парков).
Вред: Правительства вынуждены платить проценты (средний процент по специальным облигациям по состоянию на июнь 2026 года составлял 2,73%, что в случае суммы в 1,7 миллиарда юаней означает ежегодные расходы около 46 миллионов юаней), что снижает эффективность инвестиций в инфраструктуру и экономическое развитие.
Причины: Недостаточная подготовка проектов (например, отсутствие разрешения на использование земли, не завершение тендеров), несоответствие заявленного объема средств фактическим потребностям, медленное продвижение проектов.
Проблема 2: Неправильное использование средств
Факт: 1,39 миллиарда юаней было направлено на финансирование операций предприятий в провинции Хубэй, 558 тысяч юаней — на оплату коммунальных услуг, зарплат и аренды транспорта в провинции Хайнань, а 369 миллионов юаней было выделено раньше срока (фактически использовано менее 1 миллиарда юаней).
Вред: Специальные облигации предназначены для финансирования долгосрочных проектов (например, строительства мостов и больниц); их использование на текущие расходы или операции предприятий противоречит целям их эмиссии и может привести к нехватке средств для реализации проектов.
Причины: Высокое финансовое давление в некоторых регионах, низкий уровень управления или незнание правил использования специальных облигаций.
Проблема 3: Недостаточная прибыльность проектов
Факт: 29 проектов во Внутренней Монголии не были введены в эксплуатацию после завершения строительства, в результате чего финансовые расходы в размере 4,69 миллиарда юаней пришлось покрывать из бюджета; 7 проектов в провинции Чжэцзян работают с низкой эффективностью, а активы остаются неиспользуемыми; 3 проекта в провинции Шаньдун не приносят дохода.
Вред: Специальные облигации предполагают, что доходы должны покрывать основную сумму долга и проценты; в случае недостаточной прибыльности местные бюджеты вынуждены покрывать эти расходы, что увеличивает финансовую нагрузку.
Причины: Передача данных о доходах проектов была слишком оптимистичной (не учитывались задержки в строительстве и увеличение операционных затрат), плохая эксплуатационная эффективность проектов, а некоторые проекты были запущены без достаточной подготовки.
Проблема 4: Хаотичное управление активами
Факт: Активы, связанные со специальными облигациями, не были зарегистрированы как основные средства в провинции Гуандун; 423 проекта во Внутренней Монголии не были внесены в систему мониторинга, а 28 проектов не прошли процедуру приемки (не установлено право собственности на активы).
Вред: Невозможно отслеживать доходы и ситуацию с погашением долга из-за отсутствия четкой информации; существует риск утраты активов или их неправомерного использования.
Причины: Распределение ответственности за контроль между различными ведомствами, недостаточное внимание к управлению активами со стороны местных властей.
Как решить эти проблемы?
Совершенствование системы и усиление контроля:
1. Корректировка системы:
- Сокращение объема эмиссий специальных облигаций; необходимо уменьшить количество заявленных проектов ради получения дополнительных средств.
- Снижение требований к прибыльности проектов; существующие стандарты могут быть изменены, чтобы разрешить использование обычных государственных средств для покрытия недостатков (чтобы предотвратить мошенничество).
- Увеличение доли обычных облигаций, предназначенных для финансирования некоммерческих проектов (например, школ), чтобы снизить нагрузку на специальные облигации.
2. Усиление контроля:
- Строгий контроль за доступом к финансированию проектов; проекты, для которых не утверждены земля и планы эксплуатации, не должны получать финансирование.
• Контроль на всех этапах использования средств: от эмиссии до погашения долга; каждая сумма должна быть связана с конкретным проектом, активами и доходами; необходимо вести учет всех операций.
• Строгое применение санкций к местным властям, занимающимся неправомерным использованием средств или их хранением.
Действия Министерства финансов:
• Тщательный контроль за использованием средств; выявление и наказание нарушений.
• Создание резерва для погашения долга; необходимо заранее подготовить средства для покрытия основной суммы долга и процентов, чтобы предотвратить дефолты.
В целом, вышеупомянутые проблемы возникли не сразу, но при совместных усилиях по совершенствованию системы и усилению контроля их можно постепенно решить, чтобы средства специальных облигаций были использованы эффективно.