Краткое содержание анализа
Недавно цена биткойна превысила 77 000 долларов США, а цена золота достигла уровня 4600 долларов за унцию. Казалось бы, эти два абсолютно разных актива растут одновременно, но на самом деле это свидетельствует не о крахе доллара, а о том, что мировые капиталы переоценивают „кредитоспособность фиатных валют“ (особенно доллара). Этот рыночный тренд обусловлен как техническими факторами (например, вынужденным закрытием краткосрочных позиций спекулянтов), так и общими финансовыми проблемами (например, увеличением государственного долга США до 40 триллионов долларов и вызванным этим беспокойством по поводу кредитоспособности). Хотя золото и биткойн растут одновременно, их природа совершенно различна: золото является „страховкой от инфляции и потери богатства“, в то время как биткойн представляет собой „ставку на будущие правила функционирования финансовых систем“. Мировые капиталы начинают отказываться от „безусловного доверия к государственному кредиту“ и стремятся распределить свои инвестиции среди активов с разным уровнем кредитоспособности. Инвесторам и компаниям необходимо быть осторожными с использованием левеража и уделять внимание разнообразию своих активов в балансе.
I. Краткосрочный взлет цен на биткойн: „доминоэффект“ из-за вынужденного закрытия краткосрочных позиций
Прорыв цены биткойна через уровень 77 000 долларов был вызван процессом „спекуляций против падения цен“ (спекулянты, ставившие на падение цен, были вынуждены покупать биткойн). Ранее многие считали, что цена биткойна упадет, и создали большое количество краткосрочных позиций (это означает, что они заняли биткойны, рассчитывая купить их обратно по более низкой цене после падения). Когда цена превысила критический уровень, стоп-лоссы этих позиций сработали, и торговые платформы вынудили их закрыть свои позиции. Покупатели, закрывшие позиции, способствовали росту цены, что в свою очередь вызвало дополнительное закрытие позиций спекулянтов, создав „доминоэффект“. Согласно данным, более 160 000 трейдеров потеряли около 2–3 миллиардов долларов. Однако следует помнить, что это краткосрочный рост, обусловленный вынужденными покупками, а не реальным спросом. После завершения процесса закрытия краткосрочных позиций цена биткойна будет зависеть от объемов спот-трейдинга, влияния ETF-фондов и регулирующих политик. На рынках с высоким уровнем левеража нет гарантий одностороннего роста или падения цен; сегодня спекулянты, ставившие на падение, могут стать „топливом“ для новых колебаний цен завтра.
II. Покупка американских государственных облигаций не означает дополнительное выпускание денег, но рынок чувствует беспокойство по поводу кредитоспособности
Министерство финансов США объявило о расширении программы покупки долгосрочных государственных облигаций (увеличение лимита покупки облигаций сроком 10–30 лет в два раза). Это не является проявлением „количественного смягчения“ (Федеральная резервная система не выпускает новые доллары для покупки облигаций); министерство просто выпускает новые облигации, чтобы собрать средства и затем использовать их для покупки старых. Целью является улучшение ликвидности государственных облигаций и их распределение по срокам. Однако рынок интересуется не самим инструментом, а причинами таких действий. Государственный долг США превысил 40 триллионов долларов, а доходность долгосрочных облигаций временно подскочила до 5,3% (что увеличило затраты на финансирование). Действия министерства финансов свидетельствуют о том, что ликвидность „безрисковых“ государственных облигаций требует государственного вмешательства. Это вызывает сомнения у инвесторов: если даже государственные облигации нуждаются в поддержке, насколько надежен кредит фиатных валют? В результате инвесторы переключаются на такие активы, как золото и биткойн, которые не зависят от государственного долга.
III. Золото и биткойн: одинаковый рост, но разные подходы
Оба актива растут, потому что они не являются обязательствами ни одного государства или банка, но их природа совершенно различна:
- Золото: физически ограниченное количество (его запасы на Земле ограничены); многовековое признание его ценности (центральные банки многих стран хранят его в своих резервах); используется как „страховка от инфляции и потери богатства“.
- Биткойн: ограниченное количество единиц (всего 21 000 000 единиц); основан на сетевом консенсусе (дистрибутивная система учета); используется как „ставка на будущие правила функционирования финансовых систем“.
Хотя золото и биткойн растут одновременно, их цели разные: золото служит средством защиты от инфляции, а биткойн – инструментом инвестирования в будущие финансовые модели.
IV. „Миграция доверия“ мировых капиталов: больше не все инвестиции сосредоточены на долларе
Ранее инвесторы распределяли свои активы между акциями, облигациями и наличными долларами, но все они были оценены в долларах и зависели от кредитоспособности доллара. Теперь капиталы понимают, что настоящее разнообразие инвестиций предполагает владение активами с разным источником кредитоспособности (например, золотом или биткойном). Это не означает замену доллара (его рыночная влиятельность и система расчетов пока никто не может заменить), а скорее отказ от „безусловного доверия к государственному кредиту“. Например, с учетом бесконечного роста государственного долга США инвесторы задаются вопросом: если даже государственные облигации требуют поддержки, насколько надежен кредит фиатных валют? В результате капиталы переключаются на активы, не зависящие от государства.
V. После взлета цен необходимо сохранять трезвость: избегайте чрезмерного использования левеража и уделяйте внимание балансу активов
Для обычных инвесторов важно не считать кратковременные колебания долгосрочными тенденциями; использование левеража для покупки биткойна или золота может быть рискованным. Вынужденное закрытие краткосрочных позиций может способствовать росту цен, но это не заменяет реальный спрос. Если ликвидность сократится или регулирование ужесточится, цены могут резко измениться.
Для компаний (особенно тех, кто котируется на бирже в Гонконге):
- Не стоит заменять обычные денежные средства на биткойн (это слишком спекулятивно);
- Важно контролировать баланс активов и обязательств.