Краткое содержание анализа
21 августа курс юаня по отношению к доллару США превысил уровень 6.72, достигнув самого высокого показателя за последние три с половиной года; с начала года курс юаня вырос примерно на 3.85%. Несмотря на разницу в процентных ставках между Китаем и США, составляющую 300 базисных пунктов (процентные ставки в США значительно выше, чем в Китае), юань продолжает укрепляться. Основной стимул для этого — торговый профицит и усиливающийся цикл обмена иностранной валюты на юань со стороны предприятий; недавнее снижение индекса доллара США способствовало дальнейшему росту курса юаня. В среднесрочной и долгосрочной перспективе курс юаня, вероятно, будет умеренно расти, в краткосрочной перспективе он будет колебаться вместе с долларом, но в целом останется стабильным.
Ситуация с укреплением юаня: новый максимум за три с половины года, рост на 4%
21 августа курс юаня на внутреннем рынке достиг уровня 6.7192 по отношению к доллару, а на внешнем рынке — 6.7179, что является самыми высокими показателями за последние три с половины года. С начала 2026 года курс юаня по отношению к доллару вырос примерно на 3.85%. Стоит отметить, что в настоящее время разница в процентных ставках между Китаем и США велика: доходность 10-летних государственных облигаций США составляет около 4.7%, в Китае — всего 1.68%, что составляет разницу в 3 процентных пункта (300 базисных пунктов, 100 базисных пунктов = 1%). Согласно логике, при высоких процентных ставках в США капитал должен утекать туда, и юань должен был бы ослабевать, однако на деле происходит обратное — юань укрепляется уже в течение полутора лет и не показывает признаков замедления.
Почему юань укрепляется, несмотря на большую разницу в процентных ставках? Два основных фактора
Почему юань способен противостоять давлению разницы в процентных ставках? По мнению Донг Чжунъюня из China Aviation Securities, это связано с двумя основными факторами:
1. Торговый профицит обеспечивает достаточное количество иностранной валюты: экспорт превышает импорт, предприятия зарабатывают больше долларов, что увеличивает предложение долларов на рынке и делает юань более ценным.
2. Усиливающийся цикл обмена иностранной валюты на юань: предприятия, имеющие доллары, не сразу их обменивают на юань — если курс юаня еще не установлен и процентные ставки в США высоки, они предпочитают сохранять доллары. Однако как только курс юаня начинает укрепляться, предприятия, опасаясь дальнейшего ослабления доллара, спешат обменять доллары на юань. Чем больше людей это делают, тем сильнее растет курс юаня; чем сильнее растет курс юаня, тем сильнее предприятия стремятся его обменять, создавая такой цикл.
Данные подтверждают это: с января по июль 2026 года банки осуществили обмен иностранной валюты на сумму 289 миллиардов долларов, что больше, чем за весь 2025 год; в 2024 году этот показатель был отрицательным.
Ускорение роста курса юаня в последнее время: снижение индекса доллара США стало катализатором
С конца июля курс юаня рос быстрее, главным образом из-за снижения индекса доллара США. Почему индекс доллара упал?
- Вмешательство Японии и США в японский юань: укрепление японского юаня привело к снижению курса доллара по отношению к нему, что заставило рынок предположить, что США меньше терпимы к сильному доллару;
- Федеральная резервная система не стала более жесткой в своей политике: на предыдущем заседании ФРС не было заявлений о дальнейших повышениях процентных ставок, что способствовало продажам доллара;
- Неудовлетворительные экономические показатели США: в августе были опубликованы неположительные данные о занятости и инфляции, что заставило рынок предположить, что ФРС больше не будет повышать процентные ставки, тем самым снизив привлекательность доллара.
Снижение курса доллара привело к укреплению курса юаня — это внешние факторы, способствовавшие ускорению роста курса юаня.
Будущее развитие: в среднесрочной и долгосрочной перспективе есть потенциал для роста, в краткосрочной перспективе курс юаня будет зависеть от доллара
Донг Чжунъюн считает:
- В среднесрочной и долгосрочной перспективе: курс юаня будет умеренно расти. Экспорт Китая, вероятно, сохранит свою силу (за счет глобального спроса на технологии, энергетику и преимуществ китайской промышленной цепочки, а также стабильности поставок), торговый профицит будет продолжать превращаться в обмен иностранной валюты на юань, а активы в юане будут становиться более привлекательными для инвесторов.
- В краткосрочной перспективе: курс юаня будет колебаться вместе с индексом доллара США. Если доллар продолжит снижаться, курс юаня укрепится; если доллар возобновит рост из-за положительных экономических показателей США или повышения спроса на безопасные инвестиции, курс юаня может корректироваться, но общая тенденция к укреплению останется.
Предупреждение эксперта: необходима стабильность курса валюты
Экономист Бай Минг подчеркивает, что в будущем курс юаня должен оставаться стабильным: «Мы должны предотвратить резкие колебания курса валюты, поскольку стабильный курс способствует экономическому развитию Китая и позволяет лучше справляться с внешними вызовами».