Resumen del contenido principal
El secretario fiscal de Estados Unidos, Janet Yellen, intentó reducir las tasas de interés a largo plazo (como las de los bonos a 10 y 30 años) mediante la expansión de las operaciones de recompra de deuda pública, pero el efecto solo duró un día, lo que provocó una devaluación del dólar y un aumento significativo del precio del oro y el bitcoin. Detrás de esto se encuentran contradicciones estructurales como el alto déficit fiscal de EE. UU. (cerca de 2 billones de dólares) y la competencia global por los capitales (gobiernos endeudándose para la defensa y la energía, y empresas para la IA). La preocupación del mercado por las políticas económicas y la credibilidad del gobierno estadounidense ha aumentado. La fiebre por la IA ha impulsado la demanda de capitales y ha sostenido al mercado bursátil; la tasa de interés de los bonos a 30 años en el 5% se ha convertido en un umbral crítico. Todavía hay discrepancias sobre si la tendencia de devaluación (dólar a la baja, oro y bitcoin al alza) podrá continuar.
I. La operación de “rescate de deuda” de Yellen: un efecto efímero
Yellen pretendía bajar las tasas de interés a largo plazo comprando deuda pública, lo que equivaldría a que el propio Departamento de Hacienda comprara sus propios bonos, con el objetivo de reducir el costo del endeudamiento para el gobierno. Al anunciarla, las tasas de interés disminuyeron brevemente, pero volvieron a subir en menos de un día y no hubo cambios significativos a lo largo de la semana. ¿Por qué? Porque los problemas fundamentales no se han resuelto: el déficit fiscal de EE. UU. asciende a casi 2 billones de dólares (es decir, gasta 2 billones más de lo que ingresa cada año), y el aumento de los precios del petróleo podría provocar una reactivación de la inflación. Todos los países están endeudándose para la defensa y la energía, mientras que las empresas lo hacen para la IA, lo que aumenta la demanda de capitales y hace que las tasas de interés sean difíciles de controlar. Es como intentar sujetar un globo sin bloquear la entrada de aire; en cuanto lo sueltas, vuelve a inflarse.
II. Devaluación del dólar y aumento del oro y el bitcoin
Anteriormente, cuando las tasas de interés de los bonos estadounidenses subían, el dólar solía aumentar (porque la gente pensaba que la economía estaba bien o que la Fed aumentaría las tasas de interés, lo que hacía que el dólar fuera más valioso). Esta vez, sin embargo, el dólar cayó cerca del 1%, el precio del oro superó los 4600 dólares (el nivel más alto en tres meses), y el precio del bitcoin aumentó un 25% en una semana, superando los 78.000 dólares. La razón es simple: el mercado ya no ve la venta de bonos estadounidenses como una señal de buena economía, sino que sospecha que hay problemas fiscales en EE. UU. (demasiado endeudamiento y posible deterioro de la credibilidad), por lo que no desea mantener dólares. El oro siempre ha sido una “moneda fuerte” contra la inflación y la devaluación, y el bitcoin ahora también se considera una herramienta de protección similar (aunque es volátil, su correlación con el oro ha alcanzado un nivel alto desde la pandemia), por lo que ambos han subido juntos.
III. La fiebre por la IA: aumenta la demanda de capitales y sostiene al mercado bursátil
La IA es el principal campo de batalla en la competencia por los capitales:
1. Aumento de la demanda de capitales: Las empresas de IA necesitan grandes sumas de dinero para la investigación y desarrollo (por ejemplo, Broadcom planea emitir bonos por 70 mil millones de dólares) y no les importa si las tasas de interés son altas, ya que esperan obtener altas ganancias en el futuro, por lo que están dispuestas a endeudarse sin importar las condiciones.
2. Sostenimiento del mercado bursátil: Los inversores creen que la IA puede generar altas ganancias, por lo que el mercado bursátil puede soportar tasas de interés elevadas. Un analista de Lombard Odier señaló que lo que sostiene al mercado no son las operaciones de recompra del Departamento de Hacienda, sino las expectativas de que las ganancias de las empresas de IA superen las expectativas para 2026.
IV. La tasa de interés del 5%: el umbral crítico para las acciones con alto valor
La tasa de interés de los bonos a 30 años se acerca al 5%, un número clave. Si las tasas no bajan, las acciones con alto valor (como las de las empresas de IA) estarán en problemas, ya que los intereses de los bonos serán más altos y la gente preferirá comprar bonos seguros en lugar de arriesgarse con acciones. Un estratega de Bank of America afirmó que el 5% es un umbral crítico, y que superarlo aumentará la presión en áreas con alto apalancamiento, como las empresas de IA y el crédito privado. El fundador de Bridgewater, Ray Dalio, incluso sugirió comprar menos bonos y más oro y bitcoin como protección contra una posible crisis de deuda en EE. UU.
V. ¿Puede continuar la tendencia de devaluación? Muchas discrepancias
¿Puede continuar la tendencia de devaluación del dólar y aumento del oro y el bitcoin? Hay opiniones divididas:
- Optimistas: Los problemas fiscales de EE. UU. y la competencia global por los capitales siguen existiendo, por lo que la lógica de la devaluación no se ha roto.
- Cautelosos: El volumen de las operaciones de recompra de Yellen es demasiado pequeño en comparación con el mercado de bonos en su conjunto, y no hay nuevas “malas noticias” que impulsen la tendencia. Además, hay contradicciones entre el Departamento de Hacienda y la Fed: el Departamento de Hacienda quiere bajar las tasas de interés, mientras que la Fed debe luchar contra la inflación (no puede bajar las tasas a voluntad).
La próxima semana será decisiva, dependiendo de dos indicadores clave: los resultados financieros de Nvidia (¿realmente las empresas de IA pueden generar ganancias?) y la reunión de Jackson Hole (¿la Fed reducirá las tasas de interés?).
En resumen
EE. UU. intenta reducir el costo del endeudamiento, pero sus problemas fiscales, la competencia global por los capitales y la fiebre por la IA impiden que las tasas de interés bajen. El mercado expresa su preocupación por la economía estadounidense vendiendo dólares y comprando oro y bitcoin. El futuro dependerá de si la IA realmente puede generar altas ganancias y de si la Fed cederá. Todo está explicado en lenguaje sencillo, espero que sea fácil de entender.