**미국 국채가 구제되지 못하고 오히려 달러에 타격을 주었으며, 금값이 급등했습니다. 베센트는 ‘계획이 실패하고 오히려 손해를 보았습니다’**

핵심 내용 요약

미국 재무장관 베이센트는 미국 국채 매입을 확대하여 장기 수익률(예: 10년, 30년 만기 국채 이자)을 낮추려 했지만, 그 효과는 단 하루만 지속되었으며 오히려 달러 가치 하락과 금, 비트코인 가격 상승을 초래했습니다. 그 배경에는 미국의 높은 재정 적자(약 2조 달러), 전 세계 자본의 경쟁(정부의 국방 및 에너지 분야 투자와 기업의 AI 분야 투자) 등 구조적 문제들이 있으며, 시장은 미국의 경제 정책과 신용에 대한 우려가 커지고 있습니다. AI 붐은 자본 수요를 증가시키면서 동시에 주식 시장을 지탱하고 있으며, 30년 만기 미국 국채의 수익률 5%가 중요한 분수령이 되고 있습니다. “달러 하락, 금 및 비트코인 상승”이라는 가치 하락 거래가 지속될지에 대해서는 의견이 분분합니다.

1. 베이센트의 “국채 구매” 조치: 일시적인 효과

베이센트는 미국 국채를 매입함으로써(즉, 재무부가 자신의 국채를 사는 것과 같음) 장기 수익률을 낮추려 했지만, 수익률은 잠시 하락한 후 다시 반등하여 일주일 내내 거의 변동이 없었습니다.

왜 그럴까요?

기본적인 문제들이 해결되지 않았기 때문입니다: 미국의 적자가 2조 달러에 가까우며(매년 벌어들이는 돈보다 2조 달러 더 많이 지출함), 유가 상승으로 인해 인플레이션이 다시 상승할 가능성이 있으며, 전 세계적으로 자본이 경쟁하고 있습니다(각국 정부는 국방 및 에너지 분야에, 기업은 AI 분야에 자금을 투자함). 이로 인해 자본에 대한 수요가 증가하고 이자율을 낮추기 어렵습니다. 마치 풍선을 누르려고 하지만 공기 주입구를 막지 못하는 것과 같습니다.

2. 달러 하락, 금 및 비트코인 상승: 시장의 미국 “신용”에 대한 의심

이전에는 미국 국채 수익률이 상승하면 달러 가치도 함께 상승했습니다(미국 경제가 좋거나 연방준비제도(FED)가 금리를 인상할 것이라고 예상되어 달러가 더 가치 있게 여겨졌기 때문입니다). 하지만 이번에는 달러 가치가 약 1% 하락했고, 금 가격은 4,600달러를 돌파했으며(3개월 최고치), 비트코인은 1주일 만에 25% 상승하여 78,000달러를 넘었습니다.

이유는 간단합니다: 시장은 미국 국채 매도를 경제가 좋다는 신호로 보지 않고, 미국의 재정 문제가 있다고 생각하여 달러를 보유하려 하지 않습니다. 금은 인플레이션과 가치 하락에 대비한 “안정적인 통화”이며, 비트코인도 이제 유사한 “안전 자산”으로 여겨지고 있습니다(비트코인의 변동성은 크지만, 팬데믹 이후 금과의 상관관계가 최고치에 달했습니다).

3. AI 붐: 자본 경쟁의 중심지

AI는 현재 자본 경쟁의 중심지입니다:

• 자본 수요 증가로 인한 이자율 상승: AI 기업들은 연구 개발에 많은 자금이 필요하며(예: 보드컴은 700억 달러 규모의 채권을 발행함), 이들 기업은 이자율이 높아도 상관하지 않습니다. AI의 미래 수익이 매우 높을 것이라고 예상하기 때문에 자금을 쉽게 조달합니다. 이로 인해 장기 이자율이 낮아지지 않으며, 베이센트도 이러한 AI 기업들이 “이자율에 민감하지 않다”고 불평합니다.
• 주식 시장 지탱: 투자자들은 AI가 높은 수익을 가져다줄 것이라고 믿기 때문에 이자율이 높아도 주식 시장이 버티고 있습니다. 예를 들어, 롬바드 오디어(Lombard Odier)의 분석가는 주식 시장을 지탱하는 것은 재무부의 국채 매입이 아니라 “2026년 AI 기업의 수익이 예상을 초과할 것”이라는 기대라고 말합니다.

4. 5% 수익률: 고평가 주식의 “생사의 기준선”

30년 만기 미국 국채의 수익률이 5%에 가까워지고 있으며, 이 숫자는 매우 중요합니다:

수익률이 계속 하락하지 않으면 고평가 주식(예: AI 기업)에 문제가 생길 수 있습니다. 국채 이자가 높아지면 사람들은 안정적인 수익을 가져다주는 국채를 선호할 것입니다. 미국 은행의 전략가는 5%가 “분수령”이며, 이를 넘으면 AI 기업과 민간 신용 등 고레버리지 분야의 압력이 증가할 것이라고 말합니다. 브리지워터 펀드(Bridgewater Fund)의 창립자 다리오(Dalio)는 국채를 적게 사고 금과 비트코인을 더 많이 사라고 조언합니다.

5. 가치 하락 거래가 지속될 수 있을까? 의견이 분분함

현재 “달러 하락, 금 및 비트코인 상승”이라는 거래 패턴이 계속될 수 있을까요?

• 낙관론자들: 미국의 재정 적자와 자본 경쟁 문제가 여전히 존재하므로 가치 하락의 논리는 깨지지 않았습니다.
• 보수론자들: 베이센트의 국채 매입 규모가 너무 작으며(전체 미국 국채 시장에 비해 미미함), 새로운 “나쁜 소식”이 없습니다. 또한 재무부와 연방준비제도의 갈등이 있습니다(재무부는 이자율을 낮추려 하지만, 연방준비제도는 인플레이션을 억제해야 합니다).

다음 주에는 두 가지 중요한 지표를 주목해야 합니다: 엔비디아(NVIDIA)의 재무 보고서(AI 기업이 실제로 수익을 낼 수 있을까?), 잭슨홀 회의(Federal Reserve의 정책 변화 가능성).

한 마디로 요약

미국은 자금 조달 비용을 낮추려 하지만, 내부의 재정 문제와 전 세계적인 자본 경쟁, AI 붐으로 인해 이자율을 낮추지 못하고 있습니다. 시장은 “달러를 팔고 금과 비트코인을 사는” 방식으로 미국에 대한 우려를 표현하고 있습니다. 앞으로의 방향은 AI가 실제로 수익을 가져올 수 있을지, 연방준비제도가 어떤 결정을 내릴지에 달려 있습니다.

(전문 용어가 없이 쉽게 설명되어 있으니 이해하시길 바랍니다.)