Краткое содержание анализа
После выхода на биржу компания “Минмин Хэман” представила свой первый отчет за полугодие, который показал впечатляющие результаты: выручка за полугодие составила 45 миллиардов юаней (рост на 60%), чистая прибыль после корректировок — 2,45 миллиарда юаней (рост на 136,6%), количество магазинов увеличилось на 4457 единиц и достигло 26 400. Однако за этими цифрами скрываются несколько ключевых вопросов: сможет ли компания сохранить высокий уровень валовой прибыли после прекращения ценовой войны? Что означает разница между 30 000 подписанных контрактов на открытие магазинов и 26 400 действующими магазинами? Куда двигаться, если рынки нижнего уровня почти насыщены? Как использовать более 10 миллиардов юаней наличными? Во второй половине года необходимо сосредоточиться не на открытии большего количества магазинов, а на их качественном управлении и поиске новых источников роста.
I. Увеличилась валовая прибыль, но сможет ли компания ее сохранить?
Наиболее значительным показателем отчета является рост валовой прибыли с 9,3% в прошлом году до 11,5% (рост на 2,2 процентных пункта), при этом сумма валовой прибыли почти удвоилась. Причины этого следующие:
- Эффект масштаба: чем больше объем закупок, тем ниже цены, предлагаемые поставщиками (объем продаж за первое полугодие составил 63,89 миллиарда юаней, количество партнеров — 2700, количество складов — 66); темпы роста затрат на продажи (56,1%) были ниже, чем темпы роста выручки (60%), что позволило компании получить большую прибыль.
- Инициатива против внутренней конкуренции: в июне компания вместе со вторым по величине игроком рынка “Ванчэнь” объявила о прекращении ценовой борьбы. Хотя это непосредственно не повлияло на результаты первого полугодия, два лидера рынка контролируют 75% рыночных долей, и после прекращения ценовой войны у компании появилось больше возможностей для ведения переговоров с поставщиками и предоставления более выгодных скидок франчайзи.
Однако следует отметить, что реальная чистая прибыль после корректировок составила всего 5,4%, учитывая расходы на выплату акционерам и расходы, связанные с выходом на биржу; для розничной компании с оборотом в несколько сотен миллиардов юаней это не так уж и много. Сможет ли компания сохранить уровень валовой прибыли в 11,5% во второй половине года, покажут последующие финансовые отчеты.
II. 30 000 подписанных контрактов на открытие магазинов против 26 400 действующих: быстрое расширение, но с задержками
В июле компания объявила о превышении отметки в 30 000 подписанных контрактов, что стало первым случаем в отрасли, однако в отчете за полугодие указано, что действующих магазинов всего 26 400 (разница в 3600 единиц). Это не свидетельствует о мошенничестве, а скорее о необходимости времени на реализацию планов (отделка, закупка товаров и т. д.). Однако это показывает два важных аспекта:
- Процесс открытия магазинов продолжается на высоких темпах: за первое полугодие было открыто 4590 новых магазинов, закрыто только 121, что соответствует увеличению на 4457 единиц — почти 60% от общего числа за весь прошлый год. Количество франчайзи увеличилось с более 10 000 до 11 000 человек; средний показатель управления магазинами составил 2,4 магазина на человека (увеличение числа франчайзи свидетельствует о зрелости бизнес-модели).
- Рынки нижнего уровня почти насыщены, необходимо двигаться вверх: 60% магазинов расположены в городах и поселках; преимущества таких рынков в низких арендных платежах и меньшей конкуренции, однако объем продаж в одном магазине ограничен из-за ограниченных потребительских возможностей. Поэтому компания расширяет свою деятельность в более крупные города (число магазинов увеличилось с 4178 до 5287, что составляет четверть от общего прироста). Однако арендная плата и затраты на труд в крупных городах выше, а потребители менее чувствительны к низким ценам, поэтому преимущество низких цен может утратить свою актуальность.
III. Открытие крупных магазинов со snack-ассортиментом: не для сиюминутной прибыли, а для привлечения потребителей в будущем
В апреле был открыт магазин площадью 13 000 квадратных метров под названием “Снэк-королевство” — крупнейший в мире; в нем представлено 35 000 наименований товаров. В день праздника “Праздник труда” в магазине посетило 265 000 человек, а его изображения были показаны 480 миллионам пользователей сети. Такой магазин, безусловно, не приносит прибыли (арендная плата и затраты на труд в центральных районах города значительны, а продажи snack-товаров недостаточны для покрытия этих расходов). Однако его ценность заключается в следующем:
- Это рекламный плакат бренда: компания демонстрирует, что “Минмин Хэман” — это не просто магазин со скидками;
- Площадка для сотрудничества с производителями: привлекает новых партнеров;
- Эксперимент с новыми форматами бизнеса: руководство компании лично участвует в этом проекте, что свидетельствует о смене стратегии сосредоточения внимания с количества открытых магазинов на их качественном управлении и исследовании новых потребительских тенденций.
IV. Более 10 миллиардов юаней наличными, но почему не инвестируется в цифровизацию?
Компания привлекла 4,09 миллиарда юаней от инвесторов при выходе на биржу, из которых было потрачено только 464 миллиона юаней (11,3%). На цифровизацию не было потрачено ни копейки. На счету находится более 10 миллиардов юаней наличными и эквивалентов; уровень задолженности снизился с 35,8% до 27,9%. В проспекте указано, что средства должны быть инвестированы в логистическую систему (25%), модернизацию магазинов (20%) и цифровизацию (20%). Однако за первое полугодие на логистику было потрачено всего 7,9% средств, а на цифровизацию — ни копейки. Понятно, что компания нуждается в средствах для расширения бизнеса после выхода на биржу, но вопрос о том, как эффективно использовать такие большие суммы, остается открытым.
V. Заключение
Компания “Минмин Хэман” демонстрирует быстрые темпы роста и инновационный подход к управлению бизнесом. Однако для дальнейшего развития ей необходимо решить проблему неэффективного использования средств, в частности, в области цифровизации. Это позволит компании улучшить свои показатели и укрепить позиции на рынке.