东方甄选の2026年度の純利益についての分析
東方甄选の2026年度の純利益は5.44億元で、前年比で8684%の急増を記録しました。しかし、この数字は「低い基準値」と「節約された費用」の両方の影響によるものです。昨年は「与辉同行」の分割により一時的な費用が発生し、純利益が1000万元にも満たなかったためです。今年の純利益のうち4億元は、人気アンカーの退職に伴う給与削減によるものであり、経営能力の大幅な向上ではありません。現在、東方甄选は超人気アンカーに依存するMCN（Multi-Channel Network）モデルから、自社製品のブランド小売モデルへと転換を図っています。生き残ることはできましたが、抖音（TikTok）でのトラフィックが頭打ちし、新しいチャネル（アプリやオフライン）が確立されておらず、品質管理のプレッシャーも大きいなどの問題が残っており、「本当に良い状態」にはまだ遠いです。
1. 8684%の増加率は「数字の魔法」か？
この驚異的な増加率は、実際には「基準値が低すぎる」ための錯覚に過ぎません。2025年度の純利益はわずか573.5万元でしたが、これは経営が悪かったからではなく、「与辉同行」を董宇辉に売却した際に7658万元の一時的な費用が発生したためです。基準値が1000万元にも満たなかったため、今年の5.44億元の増加は大きく見えます。実際の経営能力を示すのは「調整後の純利益」（一時的な費用を除いたもの）で、6.29億元で前年比262%の増加ですが、93倍ほどの増加率には及びません。2024年度の純利益17.2億元と比べると、まだピーク時の3分の1にしか戻っていません。簡単に言えば、去年は1元しか稼げなかったのに、今年は87元稼いだということで、増加率は8600%に見えますが、実際には以前の100元よりも少ないのです。
2. 純利益のうち4億元は「節約されたもの」であり、「稼いだもの」ではない
今年、東方甄选の従業員数は411人増加し（1401人から1812人に）、給与支出は4億元減少しました（12億元から8億元に）。なぜでしょうか？その理由は、人気アンカーの高額な給与がなくなったからです。董宇辉が去り、その後の明らかや天権などの4人の核心アンカーも退職し、彼らの高額な報酬がなくなり、給与が31%削減されました。この節約された4億元は、今年の営業利益（6.63億元）の60%を占めています。節約された資金は主にサプライチェーンに投じられており、品質管理スタッフが70%～80%増加し、製品マネージャーが倍増し、サプライチェーンチームも654人から983人に拡大しました。以前は「数人のアンカーが高額な給与を受け取っていた」のに対し、今は「約1000人のサプライチェーンスタッフが通常の給与で製品を作っています」。つまり、超人気アンカーの給与は「ビジネスモデルの税金」のようなもので、彼らに依存している限り支払わなければならず、その金額はアンカーが決めるのです。
3. 「人が商品を売る」から「商品が人を引き付ける」への転換
董宇辉が去った後、東方甄选の2025年度のGMV（Gross Merchandise Value）は39%急落し、トラフィックもゼロに近づきました。アンカーがいなくなったので、何を売るのでしょうか？孫进が経営を引き継いでからは、自社製品に全てを賭けています。2026年度の自社製品のGMVの割合は初めて50%を超え（54億元）、売上高の割合も85%に達し（48億元）、前年比で37.4%増加しました。自社製品の種類も300種類から1009種類に増え、デジタル製品や家庭用品などの新しいカテゴリーも拡大しています。これは2つのモデルの違いです：
- 以前はMCNモデルで、アンカーがトラフィックを引き付け、商人から手数料を受け取っていました（資産は少ないが、アンカーが去るとトラフィックもなくなります）。
- 現在はブランド小売モデルで、自社で製品を定義し、工場を探し、在庫を管理し、販売価格と仕入れ価格の差額で利益を得ています（資産は多いが、信頼はブランドにあります）。
しかし、この転換はまだ半分に過ぎません。自社製品の割合は量的な突破ではありますが、品質管理の問題（例：黒猫からの苦情が1970件）や新製品の投入速度（月に100種類以上）など、質的な問題も残っています。
4. 業界全体で「超人気アンカーからの脱却」
東方甄选だけでなく、他のMCNも「IP（インターネットアイドル）からの脱却」を図っています：
- 三只羊：小杨哥が配信を停止した後、「小杨臻选」という自社アプリを立ち上げ、個人IPに代わる製品マトリックスを使用しています。
- 辛选：辛巴がネットから退き、20の自社ブランドを立ち上げ、アンカーの契約制度をパートナーシップ制度に変更しました。
- 交个朋友：罗永浩の配信時間を20%に削減し、80の専門チャンネルで運営を続けています。
- 美ONE：李佳琦が配信を再開した後、配信回数を減らし、複数のアンカーを活用してリスクを分散しています。
なぜでしょうか？超人気アンカーは大きなリスクです。一人のアンカーがGMVの大半を支えており、その健康や評判、税務問題が会社の業績に直接影響します。例えば、董宇辉の「小作文」騒動や辛巴の退場は会社の株価に影響を与えました。また、2026年に施行された「直播电商监督管理办法」により、アンカーの問題が発生するとプラットフォームやMCNも連帯して責任を問われるため、超人気アンカーを育成するコストとリスクは高まっています。IPからの脱却は選択肢ではなく、生存のための必要な措置です。しかし、どの道を選ぶかは各社によります。東方甄选は「自社で製品を作る」という道を選びましたが、他の企業はまだ様々な方向を試しています。
5. 東方甄选と与辉同行の比較
董宇辉の「与辉同行」は2025年度のGMVが210億元を超え（抖音で第1位）、平均売上高も1000万元から5000万元に増加しましたが、リスクも明らかです：
- 東方甄选は董宇辉に依存しており、彼がいないとデータの変動が大きく、210億元の売上は彼の声に依存しています。
- 数据が透明ではない：非上場企業のため、純利益が公開されておらず、ファンコミュニティの管理にリスクがあります（例：ファンの不満が業績に影響する）。
6. まとめ
東方甄选は成長を続けていますが、まだ多くの問題が残っており、「本当に良い状態」にはまだ遠いです。他の企業も同様の状況ですが、IPからの脱却や自社製品の強化などで対応を図っています。業界全体としては、新しいビジネスモデルの確立とリスク管理が求められています。