Краткое содержание
В статье отмечается, что новая рабочая группа Федерального резерва по исследованию ИИ сосредотачивается исключительно на влиянии ИИ на занятость и инфляцию, игнорируя более важный аспект — риски для финансовой стабильности. В настоящее время в сфере ИИ происходит массовое привлечение капитала для инвестиций в инфраструктуру (центры обработки данных, чипы и т. д.), однако доходность этих инвестиций крайне неопределена, а объем долга значительно превышает текущие доходы. На кредитном рынке скрываются риски, аналогичные ситуации с оттоком средств из шэдовых банков в 2007 году. В случае невозможности погашения долга Федеральный резерв может быть вынужден оказать помощь, что подорвет его независимость. Если ИИ действительно добьется успеха, это приведет к беспрецедентному уровню сокращения занятости. Автор призывает Федеральный резерв сделать финансовую стабильность ключевым критерием при оценке последствий развития технологий ИИ.
Подробный анализ
1. «Слепой пункт» Федерального резерва: почему игнорируется финансовая стабильность?
Федеральный резерв выполняет три основные задачи: стимулирование занятости, контроль инфляции и обеспечение финансовой стабильности. Новая рабочая группа сосредоточена исключительно на первых двух аспектах. Хотя ранее Павел Павелов обсуждал влияние ИИ на безопасность банковских систем, это был лишь частный аспект проблемы; не было учтено системное риско, связанное с массовым привлечением капитала в ИИ-индустрию. Это похоже на ситуацию, когда врач лечит симптомы простуды, не замечая более серьезных заболеваний.
2. «Долговая проблема» ИИ-инфраструктуры: смогут ли компании погасить долги?
Компании, работающие в сфере ИИ, активно привлекают капитал для строительства центров обработки данных и покупки чипов. По оценкам компании Sequoia Capital, для окупления инвестиций потребуется не менее 3 триллионов долларов; однако известная компания Anthropic за год зарабатывает всего 60 миллиардов долларов, что в 50 раз меньше необходимой суммы. Консалтинговая компания Bain предсказывает, что к 2030 году ИИ-индустрия должна будет ежегодно приносить дополнительно 2 триллиона долларов для удовлетворения растущих потребностей в вычислительных ресурсах. Это эквивалентно ситуации, когда вы берете кредит в 1 миллион долларов на открытие магазина молочного чая и каждый месяц выплачиваете 10 тысяч долларов по ипотеке, получая при этом всего 2000 долларов дохода в месяц — как долго вы сможете это выдержать?
3. «Скрытая бомба» на кредитном рынке: более серьезные риски, чем на фондовом рынке
Капитал, используемый в ИИ-индустрии, поступает не из собственных средств компаний, а из финансовых рынков, что приводит к циклическому финансированию: производители чипов инвестируют в ИИ-лаборатории, которые в свою очередь покупают чипы; облачные сервисы предоставляют средства стартапам, которые, в свою очередь, арендуют у них серверы. Это похоже на ситуацию с снежным комом: чем больше инвестиций, тем выше рост, но как только появляются сомнения в прибыльности проектов, ситуация может резко ухудшиться. Еще более серьезной проблемой является то, что залоговые чипы изнашиваются за 3–5 лет, и их стоимость снижается быстрее, чем сумма долга. Риск скрыт в кредитных рынках: если институты решат, что компании не смогут погасить долг, краткосрочное финансирование может прекратиться, и компании будут вынуждены продавать активы по низким ценам, что приведет к дополнительным убыткам.
4. «Дилемма» Федерального резерва: спасать или не спасать?
В случае кризиса, связанного с долгами в сфере ИИ, Федеральный резерв может быть вынужден оказать помощь небанковским организациям и компаниям, занимающимся строительством инфраструктуры для ИИ (например, частным кредитным фондам), подобно ситуации с фондами рынка денежных межбанковских операций в 2020 году. Однако в настоящее время репутация ИИ-индустрии не сопоставима с репутацией финансовых рынков 2007 года; оказание помощи может вызвать недовольство общественности и подорвать независимость Федерального резерва. Если ИИ действительно добьется успеха, это приведет к массовому увеличению уровня безработицы. Это крайне серьезный риск. Как бы вы ни решили, выбор остается сложным: либо возникнет финансовый кризис, либо произойдет катастрофическое сокращение занятости.
5. Уроки прошлого: даже самые передовые технологии могут привести к кризису из-за неправильного распределения капитала
Прошлые волны инвестиций в железные дороги и интернет также показали, что чрезмерные инвестиции могут привести к катастрофическим последствиям: технологии действительно меняют мир, но если доходы не соответствуют объему инвестиций, все участники процесса терпят убытки. То же самое может произойти и с ИИ: даже если технологии являются революционными, если объем заемных средств превышает возможности компаний, это приведет к кризису. Поэтому Федеральный резерв не должен ограничиваться анализом влияния ИИ на занятость и инфляцию; финансовая стабильность должна быть ключевым критерием при оценке его последствий. Основные принципы финансового регулирования остаются неизменными: несоответствие между долгами и доходами всегда приводит к проблемам.
Главный вывод статьи заключается в том, что, несмотря на огромный потенциал ИИ, нельзя игнорировать проблемы, связанные с финансированием. Федеральный резерв должен срочно вновь сосредоточить внимание на вопросах финансовой стабильности, чтобы избежать серьезных последствий. В противном случае возможны либо кризис на кредитных рынках, либо катастрофическое сокращение занятости — ни один из вариантов не является благоприятным.