Краткое содержание анализа
Доходы компании Perlaya в первой половине 2026 года увеличились незначительно (на 0,24%), однако чистая прибыль участников холдинга выросла сильно (на 46,26%), в основном благодаря инвестициям в компанию Huazhaozhi, принесшим 445 миллионов юаней. Основной бренд компании, а также бренд Caitang, который ранее был вторым по значимости источником роста, показали снижение показателей. Новые бренды (средства для ухода за кожей и молодежная косметика) демонстрируют высокий рост, что компенсирует упадок показателей основных брендов. Кроме того, Perlaya расширила свою деятельность на рынке Северной Америки, войдя в сеть магазинов Ulta Beauty (400 магазинов + онлайн-продажи), что позволило создать многофункциональную матрицу продуктов в сегментах косметики и ухода за кожей. За всеми этими действиями стоит стратегия Хоу Ямэна, направленная на вхождение компании в топ-10 глобальных игроков через 10 лет: использование поглощений для укрепления компетенций (аудитория бренда Huazhaozhi, опыт работы за рубежом) и расширения рынков за пределами Китая для преодоления трудностей, связанных с достижением пределов внутреннего роста и ростом затрат на привлечение клиентов. Однако процесс интеграции приобретенных компаний и обеспечение дальнейшего роста все еще сопряжен с рисками.
I. «Настоящий» и «фиктивный» рост в отчете о результате деятельности за первую половину года: резкий рост чистой прибыли, но почти стабильный доход?
Чистая прибыль Perlaya за первую половину года выглядит впечатляюще (1,168 миллиарда юаней, рост на 46%), но при более детальном анализе становится ясно, что этот рост является иллюзорным: 445 миллионов юаней пришлись на инвестиции в Huazhaozhi (однократный доход при объединении отчетов). Если исключить этот показатель, чистая прибыль без учета неоперационных расходов снизилась на 13,8%.
Доходы компании показали еще более низкие показатели: общий объем доходов составил 5,375 миллиарда юаней, увеличившись всего на 0,24%, что свидетельствует о практическом стагнации. Причина в снижении доходов основных брендов: доходы бренда Perlaya упали на 7,19%, а бренда Caitang — на 21,93%. Рост новых брендов (например, Off&Relax — на 70%, бренда молодежной косметики Yuansè Potā — на 222%) компенсировал убытки основных брендов.
Снижение показателей основных брендов не является случайным: в 2023 году они росли на 36%, в 2024 году — на 19%, а в первой половине 2025 года — на 10%; жизненный цикл ключевых продуктов подошел к концу, и интерес пользователей к ним уменьшился, что привело к замедлению роста.
II. Зачем Perlaya потратила 779 миллионов юаней на покупку Huazhaozhi?
Покупка Huazhaozhi была обоснованной:
1. Дополнение аудитории: Huazhaozhi специализируется на молодежной косметике (дизайн с бантиками и кружевами), уровень повторных покупок составляет более 40%, что позволяет компании охватить новую группу потребителей — сладких и космополитичных пользователей, которых не охватывают существующие бренды косметики Perlaya (Caitang с китайским стилем и Yuansè Potā с индивидуальным подходом).
2. Укрепление возможностей для выхода на зарубежные рынки: Доля зарубежных доходов Perlaya составляет менее 3%, в то время как Huazhaozhi уже имеет опыт работы за рубежом: продукция продается в магазинах Cosme и Loft в Японии, на платформах Shopee и Lazada в Юго-Восточной Азии, а также на отдельных сайтах в Европе и США. В 2025 году бренд стал первым китайским брендом косметики, появившимся в сети Ulta Beauty; зарубежные доходы превысили 200 миллионов юаней. Покупка Huazhaozhi позволила Perlaya получить готовый план действий для расширения рынков за пределами Китая.
3. Экономия времени: Стоимость привлечения клиентов растет (в первой половине 2025 года расходы на маркетинг составили 53% от общего объема доходов); создание нового бренда с нуля сопряжено с высокими рисками и затратами. Huazhaozhi уже проверен рынком, поэтому его покупка позволяет быстро добиться результатов.
III. Вход в сеть Ulta Beauty: «Ключ к успеху» в Северной Америке
Ulta Beauty — крупнейший в США ритейлер профессиональной косметики с 1500 магазинами и 44,6 миллионами активных клиентов, что соответствует объему деятельности китайских компаний Sephora и Watsons. В ноябре бренд Perlaya начал продажи в 400 ключевых магазинах сети Ulta, а также через онлайн-продажи; вместе с уже существующим присутствием Huazhaozhi на этой платформе компания создала многофункциональную продуктовую линейку в Северной Америке (уход за кожей и косметика).
Значение этого шага:
- Прорыв в основной рынок: Ранее китайские косметические бренды расширялись в основном через онлайн-продажи (Amazon, отдельные сайты); вход в сеть Ulta позволяет добиться установления реального узнавания бренда среди потребителей США (а не только за счет рекламы).
- Синергия: Huazhaozhi уже имеет опыт работы за рубежом, что позволяет основному бренду Perlaya использовать его каналы и местные подходы к продажам, избегая ошибок.
IV. Вопросы после поглощения: не изменится ли характер продукции Huazhaozhi?
После поглощения пользователи опасаются, что бренд, отличающийся молодежным стилем, может стать более массовым.
Позиция Perlaya: компания заявила, что сохранит независимость Huazhaozhi в управлении и уважит права основателя на разработку продукции, ограничив свою поддержку лишь сферами логистики и финансов.
Фактические действия: Хоу Ямэн стал председателем совета директоров Huazhaozhi, основатель бренда Ян Зифэн ушел с этой должности (оставшись директором), а сооснователь Чжоу Тяньчэн покинул совет директоров. Такие изменения вызывают опасения у пользователей.
V. Заключение
Покупка и интеграция Huazhaozhi в структуру Perlaya позволяют компании расширить ассортимент продукции, укрепить позиции на рынках и улучшить финансовые показатели. Однако существуют риски, связанные с адаптацией продукции к новым рыночным условиям и потребностям потребителей.