Краткое содержание анализа
Индекс Hang Seng Tech (сокращенно «Hang Seng Tech Index») в 2017 году был одним из лучших технологических индексов в мире, но сейчас он опустился до последнего места в списке — за первое полугодие 2026 года его значение упало более чем на 30%, а рыночная капитализация интернет-гигантов сократилась на 40%, из-за чего его стали называть «индексом доставки еды». Однако во время недавнего общемирового корректировочного рыночного движения акции гонконгской биржи демонстрировали противоположную тенденцию и смогли устоять от падения, что инвесторы называют «относительным убежищем». Главный вопрос: является ли это кратковременным восстановлением или долгосрочным изменением тенденций?
Почему индекс Hang Seng Tech получил прозвище «индекс доставки еды»?
Это прозвище не является оскорблением; оно возникло из-за того, что состав индекса слишком сильно сосредоточен на компаниях, связанных с потреблением и покупками, таких как Meituan, JD.com и Alibaba. Например, бизнес по доставке еды Meituan и услуги электронной коммерции JD.com являются повседневными интернет-услугами для большинства пользователей. Поэтому изменения в рыночных показателях этих компаний напрямую влияют на движение индекса: если количество заказов на доставку увеличивается, акции Meituan могут расти; если потребление снижается, количество заказов уменьшается, и индекс падает. Со временем пользователи стали шутить, называя его «индексом доставки еды» — по изменениям в индексе можно судить о том, активно ли люди пользуются услугами доставки в данный период.
Как индекс Hang Seng Tech упал с первого места в мире до последнего?
В 2017 году индекс занимал лидирующие позиции благодаря процветанию китайской интернет-индустрии: распространение мобильных платежей, взрывной рост электронной коммерции и рост числа пользователей социальных сетей привлекли внимание инвесторов. Однако в последующие годы его позиции постепенно ухудшились из-за трех основных проблем:
1. Ужесточение регулирования: антимонопольные меры (например, штрафы для Alibaba и Tencent) и новые правила по защите данных замедлили рост интернет-компаний и сократили их прибыльность;
2. Завершение роста: количество пользователей достигло предела (например, почти у всех есть WeChat), а новые бизнес-модели (например, групповые покупки) не приносили ожидаемой прибыли;
3. Рост глобальных процентных ставок: ценные бумаги технологических компаний оцениваются на основе ожиданий их будущей прибыльности, но при повышении процентных ставок их стоимость снижается, что снижает интерес инвесторов.
Эти факторы в совокупности привели к падению индекса с первого места в мире до последнего, и неудивительно, что рыночная капитализация гигантов сократилась на 40%.
Почему акции гонконгской биржи смогли устоять от падения во время общемирового кризиса? Является ли это «относительным убежищем»?
Во время общемирового рыночного спада акции гонконгской биржи остались стабильными благодаря двум основным причинам:
1. Низкая оценка акций: после многих лет падения коэффициент цена/прибыль индекса достиг исторически низкого уровня, что делает его привлекательным для инвесторов;
2. Ослабление регулирования: недавно регулирование платформенной экономики стало менее строгим, а также были приняты политические меры, способствующие инновациям в интернет-сфере, что восстановило доверие инвесторов;
3. Потребность в безопасных инвестициях: в условиях нестабильности глобального рынка некоторые сектора гонконгской биржи (например, потребительский и финансовый сектора) оставались относительно стабильными, что делало их привлекательными для инвесторов.
Однако «относительное убежище» не означает, что акции гонконгской биржи полностью защищены от падений; например, если акции американских бирж упадут на 5%, акции гонконгской биржи могут упасть всего на 1%.
Является ли текущее восстановление кратковременным или долгосрочным изменением тенденций? Как должны поступать обычные инвесторы?
Необходимо различать кратковременные восстановления и долгосрочные изменения:
Кратковременные факторы, такие как низкая оценка акций и ослабление регулирования, могут способствовать росту цен, но долгосрочные проблемы (например, способность интернет-компаний к росту и процентные ставки) остаются нерешенными.
Для обычных инвесторов рекомендуется не вкладывать все средства сразу, а начать с небольших долей и ждать конкретных признаков улучшения показателей компаний (например, превышения ожиданий по финансовым отчетам). Если же цель — просто участвовать в рыночных колебаниях, следует избегать покупок на пике.
Вывод
Индекс Hang Seng Tech перешел от высоких позиций к последним местам под влиянием циклов отрасли и внешних факторов. Недавнее устойчивое поведение индекса связано с кратковременными факторами, но для долгосрочного роста необходимо, чтобы компании снова нашли источники роста. Обычным инвесторам следует сохранять рациональность и не поддаваться эмоциям, связанным с названием «относительного убежища».