Краткое содержание анализа
19 августа компания YuShu Technology вышла на биржу на площадке STAR Market как «первая акция в сегменте антропоморфных роботов». Цена акций в первый день торгов выросла на 629%, но на следующий день снизилась на 18%, в результате чего рыночная капитализация компании упала более чем на 160 миллиардов юаней за два дня. В тот же день началась Всемирная конференция по робототехнике 2026 года, в которой приняли участие 300 компаний. За этим крупным событием стоит смена фокуса конкуренции с «тела» роботов (физического оборудования) на «мозг» (большие модели искусственного интеллекта), «питание» (данные) и «руки» (продвинутые манипуляторы). Соревнование за лидерство в области разработки искусственного интеллекта происходит особенно ожесточенно; существует множество подходов к сбору данных, однако отрасль сталкивается с такими проблемами, как пузыри на рынке, трудности с внедрением технологий в реальных условиях и отсутствие единого подхода к их развитию.
I. Выход YuShu Technology на биржу: после праздника наступает холодный разум — пузырь и реальность «первой акции в сегменте антропоморфных роботов»
Выход YuShu Technology на биржу напоминал аттракцион в виде американских горок: цена акций в начале торгов составила 1100 юаней (по цене эмиссии — 150,8 юаня), рыночная капитализация достигла 444,9 миллиардов юаней, но на следующий день упала до 687 юаней, что привело к потере 160 миллиардов юаней. За этим стоят две ключевые проблемы:
- Пузырь на рынке: коэффициент цена/прибыль по цене эмиссии составил 219, что в 5 раз превышает средний показатель для отрасли общего оборудования (38); доля обращающихся акций составляет всего 7,44%, что делает их уязвимыми для резких колебаний цен.
- Недостаточная прибыльность бизнеса: в первых трех кварталах 2025 года 73,6% доходов компании пришлось на клиентов из сферы научных исследований и образования, лишь 9% — на промышленные проекты (логистика, инспекции). Фактически большинство роботов покупается для использования в лабораториях в качестве учебных пособий, а не для применения на производстве или в быту.
Конкуренция в сфере цен на акции YuShu Technology также является типичной: цена модели R1 снизилась с 650 тысяч юаней в 2023 году до 29,9 тысяч юаней в 2026 году, что означает снижение стоимости на 95% за 34 месяца. Однако более дешевые модели предназначены для потребительского или разработческого использования, а не для промышленных целей, что свидетельствует о том, что конкуренция в области физического оборудования стала нерентабельной и компании трудно сохранить свои позиции на рынке.
II. Смена фокуса конкуренции: от «тела» к «мозгу» — чьи технологии искусственного интеллекта будут использоваться в большем количестве роботов?
Раньше роботы соревновались в способности к выполнению различных действий, теперь же главным критерием является уровень искусственного интеллекта (большие модели). Основой таких моделей являются «мировые модели», позволяющие роботам заранее «представить» окружающую среду и предсказать последствия своих действий перед их выполнением (в отличие от традиционных реактивных систем).
- Разнообразие подходов разработчиков:
- JiJiaShiJie: одна из первых компаний в Китае, занявшихся разработкой мировых моделей; их продукты заняли первые места в международных тестах; за три месяца компания привлекла инвестиции в размере 3,5 миллиардов юаней.
- WuJieDongLi: компания, перешедшая из сферы автоматизированного вождения автомобилей; использует «модели пространства для обработки данных» и получила заказ на сумму 100 миллионов долларов.
- ZiXiangBi: получила инвестиции от крупных компаний (ByteDance, Alibaba, Meituan, Xiaomi); рыночная капитализация превышает 20 миллиардов юаней; специализируется на объединении функций «мозга» и «тела» роботов.
- LingJingZhiYuan: не продает самие модели искусственного интеллекта, а системы обработки данных; снизила время от обработки информации до 5 миллисекунд и наладила сотрудничество с более чем 300 компаниями.
- Соревнование за лидерство в области искусственного интеллекта остается ожесточенным: за первую половину года в этой сфере было привлечено 43,8 миллиарда юаней инвестиций, большая часть из которых пошла на разработку моделей искусственного интеллекта. Поскольку физические конструкции роботов могут быть разнообразными (на колесах, на двух ногах), в конечном итоге выживут только несколько компаний, способных предложить универсальные решения для всех типов роботов.
III. Борьба за данные: данные — основа функционирования роботов
Для обучения роботов необходимы данные, а их количество в мире ограничено (около 500 тысяч часов качественных данных). Для тренировки универсальных моделей требуется гораздо больше данных (миллионы часов). Разработчики пробуют различные подходы к их сбору:
1. **Группа «ChongZhuangQiShiTuan» (дистанционное управление): компания из Пекина создала базу площадью 5000 квадратных метров с 120 роботами для сбора данных; этот метод обеспечивает высокую точность, но затрудняет процесс сбора данных (в сутки собирается всего около 100 единиц данных).
2. **Группа «QingQiCheLi» (без использования физического оборудования для сбора данных): компания JD.com мобилизовала 600 тысяч сотрудников для сбора данных в реальных условиях (домашняя служба, логистика); цель — собрать 10 миллионов часов данных за два года).
3. **Группа «LianJinShuZi»: использует технологии захвата движений из кино для сбора данных; предоставила общедоступный набор данных о движениях человека объемом 617 часов; компания YuShu использует эти данные для обучения роботов.
4. **Группа «ShiJingZhongTian»: создает синтетические данные; этот метод позволяет сократить время на обработку информации.
5. Другие подходы: разработчики также исследуют различные способы увеличения количества и качества данных для сбора.
IV. Заключение
Борьба за лидерство в области робототехники продолжается, и ключевыми факторами успеха остаются инновации, качество технологий и способность привлекать инвестиции. Компании, способные справиться с этими задачами, смогут занять ведущие позиции на рынке робототехники в будущем.