Краткое содержание анализа
Недавние действия компании Alibaba кажутся противоречивыми: с одной стороны, прибыль компании снизилась на 75% из-за масштабных инвестиций в область искусственного интеллекта (ИИ), с другой стороны, было проведено размещение облигаций на сумму 8 миллиардов гонконгских долларов также в ИИ (в результате чего цена акций упала примерно на 10%). Однако в момент сомнений на рынке Юн Цзянь вместе с руководством компании начали покупать акции, в общей сложности на сумму более 800 миллионов гонконгских долларов. На самом деле это свидетельствует о том, что Alibaba переживает период трудностей при переходе от модели бизнеса, основанной на электронной коммерции, к модели, ориентированной на долгосрочные перспективы ИИ. Действия Юн Цзяня можно рассматривать как проявление доверия к этому процессу перехода; он не смотрит на текущую прибыль, а верит в способность компании переосмыслить свои стратегии и достичь новых успехов.
Подробный анализ
1. Снижение прибыли Alibaba не означает убытки — это инвестиции в развитие ИИ
Многие встревожены из-за снижения чистой прибыли компании на 75%, но на самом деле это не означает убытков, а лишь изменения направления инвестиций. Ранее Alibaba зарабатывала на электронной коммерции: продажи товаров на платформах Taobao и Tmall приносили комиссионные, что обеспечивало стабильный денежный поток и прибыль. Однако с появлением ИИ необходимо создать необходимую инфраструктуру для его развития: процессоры, данные центры, облачные услуги и т. д. Для этого необходимо заранее вложить средства, так как нельзя ждать, пока пользователи появятся (аналогично открытию ресторана, для которого сначала нужно подготовить помещение и приобрести оборудование). В отчете компании указано, что расходы на капитал увеличились на 75% (67,6 миллиарда гонконгских долларов); хотя доходы от ИИ выросли на 133%, этот рост не компенсирует увеличение затрат. Снижение прибыли свидетельствует о переходе компании от модели быстрого получения доходов к модели инвестиций с последующим получением прибыли, причем на этот раз риски значительнее, поскольку речь идет о долгосрочных перспективах.
2. Почему рынок не одобряет инвестиции в ИИ на сумму 8 миллиардов гонконгских долларов?
Предложение Alibaba о финансировании ИИ на такую сумму звучит впечатляюще, но цена акций упала. Причина в том, что рынок интересуется не самой суммой инвестиций, а тем, когда они принесут результаты. Ранее в сфере ИИ соревновались те, кто готов был вложить больше средств, но сейчас наступил этап, когда необходимо доказать эффективность этих инвестиций. Хотя Alibaba заявляет о трехзначном росте доходов от ИИ в течение 12 кварталов, вопрос в том, достаточны ли эти доходы для покрытия затрат. Рынок пока не видит четких ответов на эти вопросы, поэтому реагирует негативно.
3. Действия Юн Цзяня — это поддержка процесса перехода компании
Юн Цзянь уже не участвует в повседневном управлении Alibaba уже несколько лет, но его инвестиции в размере более 600 миллионов гонконгских долларов имеют важное значение. Если бы прибыль компании росла, а цена акций выросла, его действия не привлекли бы особого внимания. Однако сейчас, когда прибыль снижается, цена акций падает, и все сомневаются в целесообразности инвестиций в ИИ, его вклад является знаком доверия к перспективам компании. Он верит в ее способность переосмыслить свои стратегии и добиться успеха в новой сфере. Его решение основано не на текущей стоимости компании, а на ее потенциале для развития.
4. Самый сложный этап перехода Alibaba к ИИ — превращение отдельных элементов в прибыльный бизнес
У Alibaba уже есть облачные сервисы, ИИ-модели (например, Qianwen), процессоры и ресурсы для обработки данных, но все это лишь отдельные элементы. Ключевым является создание целостной системы, способной приносить доход:
- Использование ИИ-моделей для привлечения пользователей;
- Потребность пользователей в высокопроизводительных ресурсах для работы с моделями;
- Обеспечение этих ресурсов через облачные услуги Alibaba;
- Рост доходов от облачных услуг;
- Снижение затрат на инфраструктуру за счет увеличения масштабов бизнеса;
- Дальнейшее снижение затрат на технологии, что стимулирует рост числа пользователей.
Если эта система сработает, все сделанные инвестиции окажутся оправданными. В противном случае они станут проблемой для компании. Суть проблемы не в отсутствии технологий, а в недостатке способности превратить их в прибыльный бизнес.
Вывод
Alibaba переходит от статуса гиганта в сфере электронной коммерции к игроку на рынке ИИ, и инвестиции Юн Цзяня являются важным шагом на этом пути. Успех этого перехода зависит от способности компании объединить все элементы своего бизнеса в эффективную систему, способную приносить доход. В отличие от традиционных бизнес-моделей, где результаты видны быстро, в сфере ИИ необходимо время для достижения успеха.