Краткое содержание анализа
В период с 2021 по 2026 год структура общих активов китайских семей (около 730 триллионов юаней) претерпела значительные изменения: доля недвижимости снизилась с 67% до 52%, доля депозитов — с 16% до 25%, а доля других финансовых активов (акции, фонды и т. д.) — увеличилась с 15% до 20%. Однако эти изменения не были полностью результатом сознательных решений граждан. Снижение доли недвижимости в основном обусловлено падением цен на жилье; доля депозитов и финансовых активов увеличилась в результате внешних факторов. Средства, переведенные из других источников, не пошли в фондовый рынок, а сначала были инвестированы в так называемые «депозитоподобные» продукты (фонды на основе облигаций, страховки с дивидендами и т. д.). На фондовом рынке обычные граждане самостоятельно торгуют акциями, в то время как богатые инвестируют в частные инвестиционные фонды, что приводит к разделению на две группы: одна группа избегает институциональных инвесторов, а другая обращается к их услугам. Семьи, владеющие несколькими квартирами, сталкиваются с проблемами ликвидности: они не могут продать свои активы. Этот процесс перераспределения богатства только начался; в ближайшие десять лет необходимо привыкнуть к новым условиям, когда доходность становится менее предсказуемой и зависит от рыночных колебаний.
Первое замечание: большая доля изменений обусловлена внешними факторами
Многие думают, что люди сознательно заменяют недвижимость на депозиты или финансовые активы, но это не так. Снижение доли недвижимости на 15 процентных пунктов в основном связано с падением цен на жилье. Например, если раньше ваша квартира стоила 1 миллиона юаней, а теперь — 800 тысяч, то доля недвижимости снизится с 90% (100/110) до 80% (80/100). Это происходит не из-за продажи жилья, а из-за снижения его стоимости. Увеличение доли депозитов и финансовых активов частично является результатом внешних факторов, а не сознательных решений граждан. Поэтому этот процесс перераспределения богатства скорее представляет собой вынужденную корректировку, чем стратегическое переориентирование инвестиций.
Второе замечание: средства, покидающие недвижимость, в первую очередь направляются в «депозитоподобные» продукты
Средства, переведенные из недвижимости, не поступают на фондовый рынок, а инвестируются в продукты с похожими характеристиками, но с более высокой доходностью:
- Депозиты остаются основным инструментом инвестирования: общая сумма депозитов превышает 140 триллионов юаней (в среднем по 100 тысяч юаней на человека), что составляет более половины всех финансовых активов. Доля депозитов увеличилась на 9 процентных пунктов за период с 2021 по 2026 год, быстрее, чем доля других финансовых активов (на 5 процентных пунктов). Это говорит о том, что люди предпочитают ликвидность высокой доходности.
- Популярность «депозитоподобных» продуктов: процентные ставки по депозитам снизились с 1,95% до 1,25%, и люди ищут альтернативы. Среди популярных продуктов — фонды на основе облигаций (в первой половине года было зарегистрировано 781,2 миллиарда единиц), страховки с дивидендами (их было продано на сумму 1 триллион юаней, что больше, чем за весь 2025 год) и денежные фонды (в первые пять месяцев было привлечено 1,2 триллиона юаней). Эти продукты характеризуются низким риском и стабильной доходностью; люди по-прежнему опасаются инвестировать в рынок акций из-за высокого риска.
Третье замечание: разделение на фондовом рынке
На фондовом рынке наблюдается разделение между обычными гражданами и богатыми инвесторами:
- Обычные граждане предпочитают самостоятельное инвестирование: оборот на А-акциях удвоился в первой половине года, но это не означает активности на рынке. Обычные граждане не доверяют фондовым менеджерам и предпочитают инвестировать в такие сектора, как полупроводники и связь (через ETF-фонды).
- Богатые инвестируют в частные инвестиционные фонды: темпы роста инвестиций в частные фонды составили 44,5%; объем инвестиций в специализированные ETF-фонды увеличился на 60%. Люди с высоким уровнем доходов переводят свои средства из публичных фондов в частные, ища более профессиональных инвесторов.
Стоит отметить, что снижение объемов инвестиций в публичные ETF-фонды (например, ETF на индекс Шанхай-Шэньчжэнь 300) не связано с оттоком инвесторов, а с отводом средств государственных инвесторов (например, объем инвестиций в ETF Хуатай Боруй Шанхай-Шэньчжэнь 300 сократился с 439,4 миллиарда до 94,8 миллиарда юаней).
Четвертое замечание: трудности семей, владеющих несколькими квартирами
Семьи, владеющие несколькими квартирами, сталкиваются с серьезными проблемами ликвидности: они не могут продать свои активы. В китайских городских районах среднестатистическая семья владеет 1,5 квартирой, и для таких семей расчеты по инвестициям усложнены:
- Проблемы с ликвидностью: цены на вторичное жилье в 100 городах падают уже 27 месяцев подряд; более 50% предложений не находят покупателей за полгода.
- Снижение стоимости недвижимости: цены на жилье в крупных городах стабилизировались, но в третьих и четвертых районах они снизились более чем на 7% за год.
- Ограничения при перераспределении активов: даже если семьи могут продать свои квартиры, у них мало возможностей для инвестирования: они вынуждены использовать средства для покрытия расходов или выплаты долгов.
Пятое замечание: необходимость привыкания к новым условиям
В ближайшие десять лет необходимо привыкнуть к новым условиям инвестирования, когда доходность становится менее предсказуемой и зависит от рыночных колебаний. Это требует изменения инвестиционных стратегий и подходов к управлению финансами.