小鹏汽车の第2四半期業績のハイライト：「車の販売よりも技術の販売の方が利益が高い」
サービスおよびその他の事業（主に大衆車向けの技術研究開発サービス）は総収入の13.7％に過ぎませんが、粗利益の約半分（49.6％）を占めています。一方、収入の86.3％を占める自動車販売の粗利益は50.4％にとどまりました。その結果、総合粗利率は20.7％に上昇しましたが、自動車事業の粗利率は12.1％に低下し、純損失は13.4億元（前年比で179.9％増加、前四半期比で減少）となりました。今後の利益の鍵は、自動車事業の粗利率が回復するかどうか、そして技術サービスが大衆車への依存から脱却できるかどうかにかかっています。また、海外市場やロボット事業にも大きな期待が寄せられています。
一、技術サービスが「利益の救世主」となるが、大衆車への依存が高い
第2四半期のサービス事業の粗利率は75.1％に達し、これは主に大衆車グループへの技術研究開発サービスによるものです。簡単に言えば、小鹏は自社が開発した電気自動車のプラットフォーム、ソフトウェア、電子・電気アーキテクチャなどの技術を大衆車に販売し、大衆車はプロジェクトの進捗に応じて支払いを行います（例えば、共同で開発した「众08」が市場に出た後に収入が確定します）。これにより、小鹏の研究開発コストの回収方法が変わりました。以前は自社で自動車を販売してコストを回収していましたが、今では大衆車がコストを分担するため、同じ技術をより多くの顧客に販売できるようになりました。
しかし、問題は技術収入がほぼ大衆車に依存していることです。このような「単一顧客への依存」は非常に不安定であり、大衆車のプロジェクトが減少した場合、この利益も減少する可能性があります。小鹏もこの点を認識しており、最近ではグループレベルのビジネス開発チームを組織し、海外や国内の他の企業との協力を模索しています。AIチップや自動運転モデルなどの技術をより多くの人に販売したいと考えています。
二、自動車事業の粗利率が低下、製品の更新が原因
なぜ車の販売からの利益が減少したのでしょうか？小鹏によると、「製品の更新」が原因だそうです。今年に入ってから、小鹏はP7+、G6、G9を更新し、充電と給油の両方が可能な長距離走行型の車種も追加しました。高級車種のGXも6月末に製造が開始されました。これらの措置によりより多くのユーザーをカバーできますが、コストも増加しています。旧型車の値下げによる在庫処分、新車のマーケティング費用、サプライチェーンの再調整などが必要です。また、長距離走行型車と純電動車の同時生産により管理の複雑さも増しています。
自動車事業の成長予測も緩やかで、第3四半期には11.5万～12.1万台の納車が見込まれています（昨年とほぼ同じです）。経営陣は第4四半期の新車（例えばMONA L03）に期待を寄せており、その注文数は過去最高を記録しましたが、生産能力の拡大が極端な天候やサプライチェーンの影響を受けて納車速度が遅れています。
三、損失はまだあるが、以前よりは減少、利益の安定にはまだ欠ける
第2四半期の小鹏の純損失は13.4億元で、前年同期に比べてほぼ2倍に増加しましたが、第1四半期の17.8億元に比べると減少しました。なぜ損失があるのでしょうか？それは支出が収入を上回ったからです。研究開発費、販売費、管理費などの合計が54.1億元に達し、粗利益の40.8億元を上回りました。
以前、小鹏は2025年の第4四半期に3.8億元の利益を上げましたが、これは技術収入、カーボンポイントの取引、政府の補助金などの「一時的な」収益によるものでした。今年の第1四半期にこれらの収益が減少したため、再び損失が発生しました。これは小鹏の利益が不安定であることを示しており、持続的な利益を上げるためには車の販売による利益を安定させる必要があります。
四、利益を上げるためには、海外市場とより多くの技術顧客が必要
小鹏は2つの突破口を見つけています：
1. 海外市場：第2四半期の海外での販売台数は初めて2万台を超え（前年比で81％増加）、上半期の収入比率は25％を超え、平均販売価格は4万ユーロ（約30万円）を超えました。また、オーストリア（マグナ工場）やインドネシアに工場を建設し、現地生産により輸送費や関税を節約し、より多くの市場に進出できます。
2. 技術の販売拡大：技術を第2、第3の自動車メーカーに販売できれば、研究開発コストを分散できます。AIチップや自動運転モデルなどの技術は再利用可能で、一度販売するごとに利益を得ることができます。さらに、ヒューマノイドロボット事業には9億元を投じ、年末に量産を開始し、2027年に市場に投入する予定です。何小鹏によると、1台のロボットのライフサイクル全体での利益は現在の自動車1台分よりも多いとのことですが、実際に利益を上げられるかどうかは今後の展開次第です。
総じて、小鹏は現在、技術サービスによって粗利率を維持していますが、実際に損失を転換して利益を上げるためには、車の販売による利益を安定させ、より多くの技術顧客を見つけ、単一プロジェクトへの依存を減らす必要があります。ロボット事業には潜在力はありますが、まだ収益化には至っていません。