Краткое содержание анализа
В этой новости говорится, что политика Японии, направленная на подражание экономической стратегии Абэ, привела к неправильному развитию ситуации, что вызвало стагфляцию (высокий уровень инфляции и низкий рост экономики), обесценение иены и резкий рост доходности государственных облигаций. Япония, как крупнейший держатель американских государственных облигаций, пытается спасти себя, продавая их и покупая иены, что создает огромное финансовое давление на Соединенные Штаты. Рост доходности американских облигаций приводит к резкому увеличению процентных расходов, а риск отмены сделок с арбитражем в иене угрожает доллару и американским облигациям. В конечном итоге проблемы Японии могут распространиться на всю западную экономику, вызвав цепную кризис.
Почему политика Японии, основанная на принципах экономической стратегии Абэ, привела к стагфляции и двойному кризису?
“Три стрелы” экономической стратегии Абэ включали: обесценение иены (стимулирование экспорта), финансовые стимулы (снижение налогов и расходов) и низкие процентные ставки (стимулирование инвестиций). Однако при применении этих мер на местном уровне все пошло не так:
- Обесценение иены не способствовало увеличению экспорта; наоборот, оно усилило инфляцию: хотя иена ослабла, многие японские компании уже перенесли свои производственные мощности за рубеж, поэтому экспорт практически не увеличился. В результате стоимость импортируемого топлива и сырья выросла, что повысило цены на товары для потребителей (импортная инфляция).
- Снижение налогов не улучшило финансовое положение страны; облигации не находили покупателей: правительство снижало налоги и расходовало деньги, но не находило способов покрыть эти расходы (например, путем увеличения налогов или продажи активов), в результате чего никто не хотел покупать японские государственные облигации. Пришлось повышать их доходность, чтобы привлечь инвесторов; в результате доходность облигаций достигла самого высокого уровня за 29 лет (2,8%).
- Центральный банк потерпел неудачу в регулировании экономики; страна попала в состояние стагфляции: банк не решался поддерживать низкие процентные ставки (боясь еще большего снижения спроса на облигации) и не осмеливался повышать их (боясь ухудшения экономической ситуации). Теперь прогнозы роста ВВП Японии снизились с 1,3% до 0,9%, в то время как уровень инфляции составляет 2,2% – это и есть стагфляция. Повышение процентных ставок для сдержания инфляции приведет к еще большему замедлению экономики, а их снижение – к усилению инфляции; любой выбор оказывается ошибочным.
Почему Соединенные Штаты озабочены действиями Японии? Кризис с американскими облигациями на грани взрыва
Япония является крупнейшим держателем американских государственных облигаций (1,2 триллиона долларов), и ее попытки спасти себя напрямую влияют на финансовое положение США:
- Продажа американских облигаций создает давление на финансы США: чтобы покупать иены, Япония вынуждена продавать американские активы (включая облигации). Поскольку количество продавцов превышает количество покупателей, США вынуждены повышать доходность облигаций, чтобы привлечь инвесторов. Сейчас доходность 10-летних облигаций достигла 4,683% (самого высокого уровня с 2007 года), а 30-летних – 5,216% (с 2001 года).
- Резкие процентные расходы ставят под угрозу финансы США: каждое увеличение доходности облигаций на 1% приводит к дополнительным расходам в размере 350–390 миллиардов долларов в год; за 10 лет эти расходы могут достичь 3,2–3,5 триллиона долларов. Объем американских государственных облигаций уже превысил 40 триллионов, и эти цифры вызывают серьезную обеспокоенность у Министерства финансов.
- Усиливается давление на доллар: продажа иен Японией приводит к его обесценению, что увеличивает затраты США на импорт.
Что такое сделки с арбитражем в иене и почему они создают проблемы для США?
В течение последних 27 лет процентные ставки в Японии были очень низкими, многие люди брали иены (почти бесплатно) и обменивали их на доллары для инвестиций (поскольку процентные ставки в США были выше), получая прибыль. Теперь, когда Япония собирается повысить процентные ставки, стоимость займов в иенах увеличивается, и инвесторам приходится продавать свои долларовые активы (включая американские облигации) для погашения долга. Если многие люди будут поступать таким образом:
- Доллар и американские облигации могут быть проданы: это приведет к обесценению доллара и еще большему росту доходности облигаций, что усугубит ситуацию в экономике США.
- Федеральная резервная система США действует в своих интересах: чтобы поддержать иену, ФРС покупает иены евро (без согласования с Европой), что временно снижает давление на доллар, но в то же время ухудшает положение еврозоны – это типичный пример ситуации, когда проблемы одной страны становятся проблемами других.
Может ли западная экономика попасть в кризис из-за проблем Японии? Япония – это большая угроза
Экономика Японии значительно сильнее, чем экономика Греции в 2008 году, и никто не сможет ее спасти:
- Цепная реакция неизбежна: проблемы Японии затронут США, а проблемы США, в свою очередь, повлияют на Канаду, Великобританию, еврозону и другие страны (проблемы с американскими облигациями означают проблемы для всей системы).
- Сравнение с Китаем: разница в уровне доверия к экономике очевидна: доходность 10-летних китайских государственных облигаций составляет всего 1,68% (самый низкий уровень за последние 13 месяцев), что свидетельствует о доверии рынка к китайской экономике (низкая доходность означает безопасность и необходимость низких процентных ставок для привлечения инвесторов); в то время как высокая доходность облигаций Японии и США говорит о недоверии рынка.
- Премьер-министру Хигаси мало шансов преодолеть кризис: его политика не способна улучшить ситуацию в экономике страны.
В общем, проблемы Японии оказывают серьезное влияние на экономику всего мира, и их решение требует совместных усилий многих стран.