Краткое содержание отчета за первое полугодие после выхода на биржу
В отчете MiniMax за первое полугодие после выхода на биржу наиболее значимыми показателями являются не доходы в размере 117 миллионов долларов (что превышает годовой план на 2025 год), а следующие изменения:
1. Резкое изменение структуры доходов: доля доходов от бизнес-клиентов (B-сегмента) увеличилась до 63,4%, превзойдя долю доходов от потребительских клиентов (C-сегмента);
2. Высокие затраты на исследования и разработки: расходы на исследования и разработки составили 297 миллионов долларов, что в 2,55 раза превышает доходы;
3. Улучшение валовой прибыли: валовая прибыль выросла с 12,1% до 17,9%;
4. Значительная доля доходов от глобальных рынков: более 60% доходов пришлось на зарубежные рынки;
5. Отсутствие прибыли: компания пока не достигла уровня устойчивой прибыльности.
Подробный анализ
1. Смена стратегии доходов
Изначально MiniMax прославилась благодаря продукту для потребительского сегмента «Hailuo AI» (генерация текста, звука и видео), и в прошлом году доля доходов от этого сегмента составляла почти 70%. Однако в этом полугодии доля доходов от бизнес-клиентов (B-сегмента) увеличилась до 63,4% (73,93 миллиона долларов), в то время как доля доходов от потребительских клиентов снизилась до 36,6% (42,64 миллиона долларов).
- Доходы от потребительского сегмента основаны на однократных покупках конкретных функций продукта или подписках;
- Доходы от бизнес-сегмента связаны с предоставлением моделей для использования компаниями и разработчиками: компании покупают возможности моделей (встроение в системы обслуживания клиентов, генерация кода), а разработчики оплачивают каждое использование модели. Это обеспечивает постоянный источник доходов с более высоким потенциалом роста.
2. Почему компания продолжает терять деньги, несмотря на рост доходов?
Основной причиной убытков являются высокие затраты на исследования и разработки (297 миллионов долларов, что в 2,55 раза превышает доходы), а также рост затрат на оборудование для обучения и выполнения запросов моделей.
- Различия между большими моделями и традиционными интернет-сервисами: традиционные компании снижают затраты с увеличением числа пользователей, в то время как для больших моделей необходимо больше ресурсов (GPU для обучения и выполнения запросов).
- Главная задача компании — снизить затраты на единицу дохода: необходимо добиться, чтобы доходы росли быстрее, чем затраты.
3. Улучшение валовой прибыли
Валовая прибыль выросла с 3,69 миллиона долларов до 20,81 миллиона доллара, а валовая прибыльность увеличилась с 12,1% до 17,9%. Это свидетельствует о том, что компания начала эффективнее использовать ресурсы и снижает затраты.
4. Глобализация
Значительная доля доходов приходится на зарубежные рынки (70,83 миллиона долларов, 60,8% от общего объема). MiniMax успешно расширила свою деятельность на более чем 230 стран, что является редкостью среди китайских компаний, работающих в этой сфере.
5. Отсутствие прибыли как последний барьер
Хотя компания доказала спрос на свои услуги, ей еще предстоит снизить затраты и повысить эффективность работы.
Вывод
MiniMax успешно перешла от производства продуктов для потребительского сегмента к предоставлению моделей для бизнес-клиентов, но для устойчивого развития необходимо снизить затраты и улучшить эффективность. Это актуальная задача не только для MiniMax, но и для всей китайской индустрии больших моделей.