Основные выводы
За неделю компания DeepSeek дважды изменила цены на свои AI-модели: сначала они выросли до максимального уровня, а затем на выходных цены были снижены до минимальных. На первый взгляд, это противоречиво, но на самом деле такой подход позволяет распределить ограниченные ресурсы (в частности, вычислительные мощности) более равномерно. Это означает, что индустрия крупных AI-моделей переходит от ситуации, характеризующейся низкими ценами и конкуренцией, к ситуации, в которой важнее становится качество технологий. Реакция рынка разногласна: акции компаний, занимающихся производством вычислительных ресурсов, краткосрочно упали в цене, однако инвестиции Alibaba в размере 80 миллиардов юаней в развитие инфраструктуры для AI были активно выкуплены долгосрочными инвесторами. Доходы от повышения цен направляются вверх по цепочке поставок вычислительных ресурсов (на производство оптических модулей, серверов и т. д.), а модель аренды вычислительных мощностей сменилась с фиксированной арендной платы на систему распределения доходов на основе количества использованных Токенов. Однако устойчивость рынка зависит от того, примут ли пользователи новые цены, а также от стабильности технологических подходов и торговой политики.
1. Повышение цен — не спонтанное решение, а признак нехватки ресурсов
Первое повышение цен DeepSeek коснулось периодов пиковой нагрузки (с 9 до 12 утра и с 14 до 18 часов), где цены увеличились на 350%, при этом была введена система дифференцированной оплаты. Почему так было сделано? Потому что вычислительных мощностей оказалось недостаточно для удовлетворения спроса — например, объем использования ресурсов за неделю увеличился на 570%, и часто возникали ситуации, когда не хватало мощностей. В целом по стране объем использования Токенов за два года вырос в 1000 раз, однако предложение остается неадекватным спросу: 80% потребностей приходится на восточные регионы, а 80% задач связаны с обучением моделей — на западные. Центры обработки данных можно построить за 100 дней, но подключение к электросети требует двух-трех лет. Повышение цен по сути направлено на регулирование спроса: задачи, не требующие срочного выполнения (например, массовая обработка данных), переносятся на ночное время или выходные, а дневные ресурсы выделяются для задач, требующих высокой производительности (например, чаты пользователей, реальное время переводов). Рынок сразу понял суть изменений: в день первого повышения цен акции компаний, занимающихся производством вычислительных ресурсов, резко выросли в цене, поскольку инвесторы осознали, что проблема заключается в нехватке ресурсов, а не в повышении стоимости Токенов.
2. Повышение цен означает, что индустрия AI отказывается от низких цен и сосредотачивается на качестве технологий
За последние два года компании в области AI вели ценовую войну, продавая Токены по очень низким ценам, что подразумевало стремление первыми привлечь пользователей. Однако низкие цены не позволяли финансировать исследования и разработки — чем умнее модели, тем дороже их обучение и обслуживание. Теперь, когда DeepSeek повысила цены на 350%, компании, такие как Zhispu и Tencent Cloud, также последовали ее примеру, что свидетельствует о переходе от конкуренции по ценам к конкуренции по качеству технологий. По данным отчета Morgan Stanley, именно уровень интеллекта моделей является ключевым фактором их долгосрочной конкурентоспособности, поскольку низкая прибыльность не позволяет развивать новые технологии. Аналитики считают, что низкокачественная конкуренция в области AI завершилась, и цены начинают возвращаться к разумным уровням. Это сигнал для всей индустрии о необходимости оправданности инвестиций в вычислительные ресурсы, что уже отразилось на рынке акций.
3. Куда идут деньги от повышения цен? Все они направляются вверх по цепочке поставок вычислительных ресурсов
Компании, повысившие цены, используют полученные доходы для покупки дополнительных ресурсов: от производителей моделей до облачных сервисов, серверов, производителей оптических модулей и компаний, занимающихся производством чипов. Недавние финансовые отчеты компаний, работающих в этой сфере, показывают значительный рост:
- Выручка компании Zhongji Xuchuang от производства оптических модулей увеличилась на 182%, чистая прибыль — на 242%; заказы оформлены на 2027 год;
- Выручка компании Huahong Hongli, занимающейся производством чипов, достигла исторического максимума во втором квартале;
- Чистая прибыль компании Zhongwei, производителя оборудования, выросла на 300%.
Кроме того, изменилась модель аренды вычислительных ресурсов: раньше арендная плата взималась фиксированно в зависимости от количества использованных GPU-карт, теперь она распределяется из доходов от использования Токенов (например, согласно контрактам с ведущими компаниями-разработчиками моделей). Это означает, что вычислительные ресурсы перестают быть просто затратным ресурсом и превращаются в источник дохода. Такая модель может быть устойчивой, поскольку спрос на повседневные вычислительные операции (например, чаты, офисное AI) растет, и это стабильный источник дохода, а не временная потребность.
4. Насколько долго будет продолжаться текущая тенденция? Все зависит от двух факторов
Устойчивость рынка зависит от двух основных факторов:
Первый — будут ли пользователи отказываться от использования услуг компаний, повысивших цены? Alibaba сделала свои ключевые модели открытыми для использования, и предприятия могут их развертывать самостоятельно, что может снизить спрос на услуги DeepSeek. Важны следующие показатели: снизился ли объем использования ресурсов, улучшилась ли эффективность их использования в периоды низкой нагрузки, уменьшилась ли разница в ценах между ресурсами в разные периоды суток (что свидетельствует о готовности пользователей пользоваться более дешевыми вариантами).
Второй — технологические и политические риски: даже хорошие финансовые показатели компаний, таких как Zhongji Xuchuang, не спасают их акции от падения цен, поскольку рынок ожидает реальных результатов и опасается изменений в технологических подходах (например, появления более дешевых альтернатив) или торговых ограничений (например, запретов на экспорт оптических модулей со стороны США). Ведь 94,8% доходов Zhongji Xuchuang приходится на экспорт.
В целом, текущая тенденция в области вычислительных ресурсов может сохраняться, но ее устойчивость зависит от множества факторов, включая действия пользователей и политическую обстановку.