核心内容の要約
江蘇銀行は、「政信プロジェクトによる規模拡大」と「地元の資源の活用」という二つの戦略により、地元の都市銀行から全国でトップクラスの都市銀行へと成長を遂げました。株価や業績（資産、収益、利益）も非常に優れています。しかし、その成長モデルには懸念点もあります。低利の政信プロジェクトに過度に依存しているため、純利益率が低く、「量で価格を補う」戦略に頼らざるを得ず、政信プロジェクトの恩恵が減少し、資本の消費が加速していることがこのモデルの持続を妨げています。新たに就任した資産運用の専門知識を持つ頭取は、江蘇銀行を「規模拡大型」から「内発的成長型」へと変革する可能性があり、利息収入への依存を減らすでしょう。
一、江蘇銀行が都市銀行のトップになれた理由：地元の優位性と政信プロジェクトによる規模拡大
江蘇銀行がトップになれたのは偶然ではありません：
1. 地元での強い基盤：江蘇最大の地元銀行であり、すべての県域に支店を展開しており、地元政府や産業チェーン、中小企業と深い関係を築いているため、他の銀行が手に入れられないリソース（省レベルの工業団地プロジェクトや地元の国有企業からの注文など）を獲得できます。
2. 株主と経営陣の強さ：株主は主に江蘇の国有企業であり、政府との関係が良好です。経営陣も安定しており、専門的であり、不正な融資などの問題が発生していません。そのため、戦略を継続的に実行できています。
3. 政信プロジェクトによる急速な規模拡大：政信プロジェクト（政府が保証するインフラや工業団地プロジェクト）はリスクが低く、単一プロジェクトの規模が大きいため、江蘇銀行はこれによって急速に規模を拡大できました。例えば、2016年の資産は1.6兆円でしたが、現在は5.6兆円に増加し、8年間で2.5倍になり、2025年には北京銀行を抜いて都市銀行のトップになる見込みです。
二、業績は優れているが弱点もある：純利益率が低く、「量で価格を補う」状態
江蘇銀行の利益成長は、実際には「規模を拡大して利益を得る」という戦略です：
- 純利益率の低さ：純利益率とは、銀行の「貸出金利－預金金利」の差ですが、これは南京銀行や寧波銀行よりも低いです。その理由は、貸出金の中で低利の政信プロジェクトの割合が高まっているためです（法人向け貸出の割合が57％から70％に上昇し、高利の個人向け貸出（例えば消費者ローン）は減少しています）。
- 非利息収入の不足：手数料（例えば金融商品の販売など）の増加がほとんどなく（上半期にわずか0.26％の増加）、投資収益も債券市場の影響で大きく変動しています。そのため、利益を維持するためにはより多くの貸出を行う必要があります（規模を拡大して価格を補う）。
三、この高速な規模拡大は続くのか？政信プロジェクトの恩恵の減少と資本の不足
この「量で価格を補う」戦略はもうすぐ限界に達します：
1. 政信プロジェクトの減少：以前は多くの政信ローンが「旧債の置換」（非標準的な融資の銀行ローンへの転換）でしたが、現在はその置換がほぼ終わり、新規プロジェクトも減少しています。また、規制も厳しくなっており、政府のプラットフォームが簡単に資金を借りることができなくなっています。
2 資本の不足：銀行が貸出を行うには資本が必要ですが、江蘇銀行の核心的な自己資本比率は8.67％に過ぎず（江蘇・浙江の都市銀行3行の中で最も低い）、2025年末までには0.26ポイント減少する見込みです。もし17％の資産成長率を維持し続けると、資本がすぐに規制の基準に達し、大規模な貸出ができなくなるでしょう。
四、新しい頭取の到来と江蘇銀行の変革
新しい頭取は資産運用の専門家であり（かつて江蘇銀行の金融商品を都市銀行でトップに導いた人物です）、以下のような変化をもたらす可能性があります：
1. 規模拡大への盲目的な追求の終焉：「規模優先」から「資本効率優先」へと方針を変え、資本の急速な消費を避けます。
2. 政信プロジェクトの選別：すべての政信プロジェクトを受け入れるのではなく、産業団地や産業投資プロジェクトを優先的に選び、融資と金融商品・投資業務を組み合わせて追加収入を得ます。
3. 非利息収入の強化：資産運用に力を入れ、江蘇銀行の金融商品を親銀行のチャネルと連携させ、顧客により多くのファンドや保険などの高手数料の商品を購入してもらいます（以前は顧客の資産が預金や低手数料の金融商品に偏っていました）。
4. 個人向け貸出の回復：個人向け貸出の縮小を止め、徐々に回復させます。個人向け貸出の金利は政信プロジェクトよりも高いため、純利益率を向上させることができます。
これらの変化は江蘇銀行の「法人向けを主とする」基本方針を覆すものではありませんが、「規模に頼る」から「効率と多様な収入に頼る」へと転換することになります。これによって「優れた」銀行から「卓越した」銀行へと成長できるかどうかは、変革が成功するかどうかにかかっています。
総括
江蘇銀行は都市銀行の中で「優等生」ですが、その成長モデルには依存性があります。将来の鍵は、新たなプロジェクトを獲得し続けることではなく、「量で価格を補う」戦略から脱却し、より高い貸出金利と非利息収入によって成長を維持できるかどうかです。新しい頭取の到来は変革の希望をもたらしますが、それには時間と実行力が必要です。結局のところ、「規模拡大」から「内発的成長」への転換は一朝一夕には達成できるものではありません。