Краткое содержание отчета за второй квартал финансового года 2027 года
Отчет Nvidia за второй квартал 2027 года значительно превзошел ожидания рынка: доходы и прибыль удвоились, при этом бизнес-сегмент дата-центров стал основным источником доходов компании. Компания представила оптимистичные прогнозы по росту в будущем (ожидается рост доходов на 70% в 2028 финансовом году) и ускорение массового производства нового чипа Vera Rubin. Однако компания сталкивается с проблемами, связанными с нехваткой запасов памяти и высокими ценами на нее. В ответ на критику модели циклического финансирования Nvidia заявила, что это совместно выгодное решение, помогающее клиентам преодолеть трудности с развитием инфраструктуры. Что касается собственных чипов клиентов, Nvidia считает, что ее полная AI-платформа по-прежнему обладает уникальными преимуществами. После публикации отчета акции Nvidia выросли более чем на 4% после закрытия торгов.
Основные показатели отчета
Наиболее значительными показателями отчета являются рост доходов и прибыли, превышающие ожидания аналитиков: доходы за второй квартал составили 96,2 миллиарда долларов (рост на 106% по сравнению с прошлым годом и на 18% по сравнению с предыдущим кварталом), чистая прибыль — 59,7 миллиарда долларов (рост на 126%). Уровень валовой прибыли составил 75%.
Особое внимание уделяется сегменту дата-центров: доходы от этого сегмента составили 89 миллиардов долларов (92% от общих доходов), что на 117% больше, чем в прошлом году. Среди клиентов выделяются крупные облачные сервисы (AWS, Google Cloud), внесшие вклад в 48,7 миллиарда долларов, а также клиенты из сферы искусственного интеллекта и промышленности — 40,3 миллиарда долларов.
Доходы от бизнеса в области расширенных вычислений (например, рабочих станций Blackwell) увеличились на 27% за счет продаж новых продуктов с новой архитектурой. Доходы от продаж чипа Hopper 200 клиентам из Китая составили менее 1%, что оказало минимальное влияние на общие показатели компании.
Оптимистичные прогнозы по росту
Nvidia решила представить прогнозы на год раньше времени из-за уверенности в стабильном спросе:
- Краткосрочные прогнозы: ожидается, что доходы в третьем квартале составят 108 миллиардов долларов (что превышает ожидания аналитиков); новый чип Vera Rubin будет составлять 20% от доходов сегмента дата-центров.
- Долгосрочные перспективы: ожидается рост доходов на 70% в 2028 финансовом году; количество невыполненных заказов превысит 2 триллиона долларов (из которых заказы от крупных облачных сервисов уже составляют 1,3 триллиона долларов в 2027 году).
Чип Vera Rubin играет ключевую роль в развитии бизнеса компании: его массовое производство уже началось, и все крупные облачные провайдеры сделали заказы на этот чип. Предполагается, что каждый гигаватт мощности, оснащенный чипом Vera Rubin, принесет доход в 40 миллиардов долларов (что на 150 миллиардов больше, чем от предыдущего чипа Blackwell). Кроме того, ожидается увеличение доходов от продаж процессоров.
Проблемы с поставками и высокие цены на память
Несмотря на рост спроса, поставки не могут соответствовать его темпам:
- Цены на память растут быстрее ожидаемого, и ожидается, что они продолжат расти в следующем году; поставки останутся ограниченными по крайней мере до 2028 финансового года.
Для обеспечения поставок компания заключила контракты на покупку с поставщиками на сумму 279 миллиардов долларов (в основном на память), что на 160 миллиардов больше, чем в предыдущем квартале.
Это может повлиять на уровень валовой прибыли: в четвертом квартале он может снизиться до 71–72%, а в 2028 финансовом году остаться на уровне 72–73% (что немного ниже текущих 75%).
Дженсон Хуан, генеральный директор Nvidia, шутливо говорит, что ему каждый день приходится решать, с каким поставщиком заключать сделку, что отражает серьезность проблем с поставками.
Критика новой модели финансирования
Компания опровергла обвинения в циклическом финансировании, заявив, что это совместно выгодное решение, помогающее клиентам решить проблемы с инфраструктурой. Новая модель включает предоставление помощи в строительстве дата-центров (аренда оборудования и улучшение кредитных условий для клиентов). Например, если компания, занимающаяся искусственным интеллектом, не имеет средств на покупку инфраструктуры, Nvidia помогает ей с приобретением земли и электроэнергии, а затем сдает дата-центр в аренду третьим сторонам или предоставляет кредитное содействие.
Компания считает, что такой подход позволяет расширить рынок и принести дополнительный доход в долгосрочной перспективе. Инвестиции в исследовательские лаборатории в сфере искусственного интеллекта (50 миллиардов долларов) составляют лишь небольшую часть свободных денежных средств компании; риски от этих инвестиций низки. Кроме того, две из этих лабораторий могут вскоре выйти на биржу, что принесет значительную прибыль в будущем.
Ситуация с собственными чипами клиентов
Несмотря на появление собственных чипов у некоторых клиентов (например, облачных провайдеров), Nvidia не видит серьезной угрозы для своих позиций:
Клиенты часто разрабатывают чипы, предназначенные для конкретных сценариев (например, для выполнения определенных задач в своих облачных сервисах), в то время как Nvidia предлагает полноценные AI-платформы, способные работать в любых облачных средах, а также соответствующее программное обеспечение и экосистему поддержки.
Помимо крупных облачных провайдеров, у Nvidia есть много других клиентов (например, государственные организации, новые облачные компании и предприятия), для которых собственные чипы не являются приоритетным вариантом.
Выводы
Nvidia продолжает оставаться лидером на рынке AI-чипов: спрос на продукцию компании высок, однако основной проблемой остаются ограничения по поставкам. Новая бизнес-модель вызывает споры, но позволяет компании расширять свои возможности. Ситуация с собственными чипами клиентов пока не представляет серьезной угрозы для ее позиций на рынке.