まとめ
水曜日の米国株市場は小幅に下落し、市場全体には様子見の雰囲気が強かった。一方で、7月の米国インフレデータ（PCE）が予想をわずかに上回り、連邦準備制度（FRB）による利上げへの懸念を引き起こした。また、長期米国国債の利回りが継続的に上昇しており（30年物は5.2％に迫っている）、市場に圧力を与えている。NVIDIAの業績報告は予想を大きく上回り（売上高、純利益、データセンター事業すべてが新記録を達成）、株価は取引終了後に4％以上上昇し、テクノロジー株のハイライトとなった。さらに、木曜日にはジャクソンホール中央銀行年会が開催され、市場はFRBのウォッシュ議長の発言に注目している。中東情勢の不透明さ（トランプ大統領のイランとの交渉に対する強硬な態度）も市場の不安を高めている。商品市場では、原油価格と金価格がともに下落した。
1. NVIDIAの業績報告が目を引く：AI事業が絶対的な「支柱」
NVIDIAの今回の業績報告は「大成功」と言えるだろう。第2四半期の売上高は962億2000万ドルで、市場予想の921億7000万ドルを40億ドル上回り、前年同期は4億6700万ドルだった。純利益も前年同期を倍増させた。調整後の1株当たり収益は2.22ドルで、予想の2.10ドルを上回った。
特に注目すべきはデータセンター事業で、売上高は89億ドルで前年同期比117％増加した。これはAIの発展によるもので、大規模なモデルのトレーニングには大量の高性能GPUが必要だからだ。顧客からの注文額も前年の11億9000万ドルから27億9000万ドルに急増し、AI関連機器への需要が高まっていることがわかる。NVIDIAはさらに資金を調達してAIインフラに5000億ドルを投じる計画であり、エッジコンピューティングやヒューマノイドロボットなどの新しい分野にも進出する意欲を示している。
第3四半期の業績予測も予想を上回っており、売上高は108億ドル（±2％）と見込まれている。また、中国地域の収益は計算に含まれていないが、粗利率は74％と予想されている。取引終了後の株価は底値から反発し、4％以上上昇したことから、市場はこの業績を高く評価している。
2. インフレデータが「予想通り」：FRBの利上げ圧力が再び？
FRBが最も重視するインフレ指標であるPCE物価指数の7月のデータが発表された。前年同期比で3.7％、前月比で0.2％の上昇で、経済学者の予想を0.1ポイント上回った。食料やエネルギーを除外した核心PCEは予想通りの3.3％だったが、市場は依然として緊張している。
なぜかというと、FRBはインフレとの闘いを続けており、インフレが抑えられなければさらなる利上げが必要になる可能性があるからだ。モルガン・スタンレーの専門家は「市場は利上げにつながりうるあらゆるデータに敏感であり、今回の予想外の結果と経済の安定はFRBが望むものではない。9月の利上げの可能性は変わらないかもしれないが、今後のデータがこのままだとFRBは動かざるを得なくなるだろう」と述べている。簡単に言えば、インフレが完全に収まっていないため、市場は金利が長期にわたって高水準に留まることを懸念している。
3. 長期米国国債の利回りが5.2％に迫る：借入コストが上昇し、市場が動揺
水曜日の30年物米国国債の利回りは5.185％に上昇し、5.2％に迫っている。これは過去20年間での高水準だ。10年物米国国債の利回りも2.6ポイント上昇して4.663％となった。
利回りが上昇する理由は、インフレが高まっているため、FRBが高金利を維持すると考えられ、長期国債のリスクが高まり、より高いリターンが求められているからだ。これは市場に大きな影響を与える。企業はより多くの利息を支払う必要があり、資金調達コストが上昇する。投資家は株式から国債に資金を移す可能性があるため、株市場は圧迫される。ゴールドマン・サックスの専門家は「現在の問題はFRBと財務省の政策が不明確でリスクが高まっているが、経済の基本状況は安定している」と指摘している。
4. ジャクソンホール年会：ウォッシュ議長の発言で利上げのシグナルが出るか？
木曜日にジャクソンホール中央銀行年会が開催され、金曜日にはFRBのウォッシュ議長が発言する。市場が最も気にしているのは、FRBが今後利上げを行うかどうかだ。
しかし、専門家の多くはウォッシュ議長があまり明確な発言をしないだろうと考えている。パイパー・サンドラー銀行の責任者は「9月の利上げ会議まであと少なく、ウォッシュ議長は慎重になるだろう。彼はマクロ経済の大きな問題、例えばサプライチェーンや労働力などの供給側の問題について話す可能性が高い」と述べている。つまり、この発言から明確な方向性を期待するのは難しく、市場の様子見の雰囲気は続くだろう。
5. その他の市場動向：人気株の分岐と商品市場の冷え込み
- 米国株の人気株：アップルは1.15％上昇（9月9日に発表会があり、クック氏がCEOを退任する予定）。Metaは1.03％上昇（青少年訴訟で180億ドルの和解）。テスラとGoogleは1％以上下落した。半導体セクターでは、クアルコムが1.97％上昇し、ストレージチップ（シーゲート、ウェスタンデータ）は3％以上上昇。光通信セクター（ルメンタム）は6％以上上昇した。
- 中国関連株：ナスダック中国金龍指数は0.61％下落。ネットイース、アイチーイーは4％以上下落し、ジンドンは2％下落。アリババは0.33％上昇した。
- 商品市場：原油価格は小幅に下落（WTI原油は82.23ドル/バレル）、金価格は0.86％下落（4598.2ドル/オンス）。これは主にドルの強さと利上げの予想によるものだ。
- 中東情勢：トランプ大統領がイランとの交渉に「急がない」と述べたことで、イラン経済の崩壊が懸念され、地政学的リスクが高まり、市場はさらに慎重になっている。
全体として、現在の市場は「待機＋様子見」の状態にある。NVIDIAの業績報告の結果を待ち、ジャクソンホール年会の動向を注視しながら、インフレと米国国債の利回りの変動に注意を払っている。短期的には不確実性が残り、市場の変動は続く可能性がある。しかし、NVIDIAの好調な業績はAI分野の潜在力を示しており、テクノロジー株には依然として支援がある。