핵심 내용 요약
미투(Meitu)는 AI의 도움으로 상반기에 매출과 이익이 모두 증가했지만, 주가는 37% 하락했습니다. 그 이유는 다음과 같습니다: 단기적으로는 AI가 미투에 실제 수익을 가져다주었지만(핵심 사업의 성장, 유료 사용자 증가, 새로운 비즈니스 모델의 효과), 시장은 장기적으로 대형 모델의 능력 향상이 미투의 서비스를 직접 대체할 것을 우려하고 있습니다. 따라서 미투는 이러한 성장이 일시적인 기능 업그레이드가 아니라 지속 가능한 새로운 사업 모델임을 증명해야 합니다.
1. AI가 실제로 미투에 수익을 가져다주었다: 매출과 이익이 동시에 증가
상반기 미투의 매출은 22억 위안(전년 대비 22% 증가)이었으며, 순이익은 6.19억 위안(40% 증가)으로, 이는 “이미지 및 디자인 제품”이라는 핵심 사업 덕분이었습니다. 이 사업의 매출은 17.7억 위안으로 전체 매출의 80%를 차지하며 전년 대비 30.9% 증가했습니다. 사용자 측면에서는 월간 활성 사용자가 2억 8,200만 명이었고, 유료 구독자는 1,844만 명을 넘어섰으며(19.7% 증가), 특히 해외 사용자의 유료 구매가 빠르게 증가했습니다. 간단히 말해, AI 덕분에 미투의 사진 편집 및 디자인 도구가 더 효율적으로 사용되면서 더 많은 사람들이 구독을 선택하게 되었고, 그 결과 매출과 이익이 모두 증가했습니다.
2. 생산성 도구가 새로운 성장 동력이 되었다: 업무 환경에서의 유료화가 증가
일상적인 사진 편집 및 미용 기능과 비교할 때, 미투의 “생산성 도구”(예: AI 기반 디자인, 비디오 생성 등)가 더 많은 수익을 창출합니다. 이는 업무 환경에서 사용자들이 효율성 향상을 위해 기꺼이 비용을 지불하기 때문입니다. 데이터에 따르면, 생산성 앱의 연간 안정적인 수입(ARR)은 약 6.2억 위안입니다. 더 중요한 것은 “AI 컴퓨팅 자원 사용량”에 대한 지불이 상반기에 113% 증가했다는 점입니다. 이는 구독 외에도 사용량에 따라 요금이 부과되는 모델로, 예를 들어 고해상도 비디오나 복잡한 이미지를 생성할 때 추가 비용이 발생하며, 이는 주로 생산성 도구의 유료 사용자들로부터 발생합니다.
3. 컴퓨팅 자원 사용량: 구독 모델의 한계를 넘는 새로운 수익원
기존의 구독 모델에는 상한이 있었지만(예: 월간 구독료가 몇 십 위안에 불과), 컴퓨팅 자원 사용량에는 상한이 없습니다. 사용자가 기능이 유용하다고 느끼면 사용량이 많을수록 더 많은 비용을 지불해야 합니다. 미투의 CFO는 이것이 구독이나 광고와 다른 새로운 비즈니스 모델이라고 말했습니다. 구독은 “고정된 비용”이지만, 컴퓨팅 자원 사용량은 “무제한의 비용”이며, 이 수입은 여전히 빠르게 성장하고 있습니다. 예를 들어, 디자인 작업을 위해 10장의 이미지를 생성해야 할 경우, 구독자는 무료로 3장만 생성할 수 있고 나머지 7장은 컴퓨팅 자원 사용량을 구매해야 하며, 사용할 때마다 비용이 발생합니다. 이는 미투에 추가 수익을 가져다줍니다.
4. 주가 하락의 이유: 시장은 대형 모델이 미투의 시장을 잠식할 것을 우려
실적은 증가했지만, 주가는 올해 37% 하락했습니다. 그 이유는 시장이 “대형 모델이 미투의 서비스를 대체할 것”을 두려워하기 때문입니다. 현재 대형 모델의 능력이 점점 향상되고 있으며, 예를 들어 ChatGPT는 텍스트를 생성할 수 있으며, 미래에는 이미지나 사진 편집도 가능해질 수 있습니다. 이 경우 사용자들은 미투 앱을 사용하지 않고 대형 모델만으로도 필요한 작업을 처리할 수 있습니다. 시장은 미투의 현재 성장이 AI 기능 업그레이드로 인한 일시적인 이점일 뿐, 장기적인 새로운 사업 모델이 아닐 수 있다고 생각합니다.
5. 미투의 미래: 지속 가능한 성장을 증명해야 한다
기관들은 미투의 평가가 낮다고 보고 있으며, “자율적인 기술 확보”가 경쟁력이라고 하지만, 시장은 장기적인 성장 가능성을 확인해야 합니다. 미투는 현재 “새로운 사업 모델을 증명하는” 단계에 있으며, AI가 가져다주는 성장이 일시적인 것이 아니라 지속 가능한 새로운 사업(예: 생산성 도구, 컴퓨팅 자원 사용량)임을 모두에게 보여줘야 합니다. 그렇게만 하면 주가가 반등할 수 있을 것입니다.
간단히 말해, 미투는 현재 단기적으로는 수익을 창출하고 있지만, 장기적으로는 불안정합니다. AI 덕분에 현재 수익이 증가했지만, 대형 모델 시대에 미투가 자신만의 독보적인 위치를 찾을 수 있을지가 관건입니다.