Краткое содержание анализа
В первой половине года доходы и прибыль компании Meitu выросли благодаря применению технологий искусственного интеллекта (ИИ), однако цена акций упала на 37%. Причина в следующем: краткосрочно ИИ действительно помог компании увеличить доходы (рост основного бизнеса, увеличение числа платных пользователей, эффективность новых бизнес-моделей), но рынок опасается, что в долгосрочной перспективе более мощные большие модели могут заменить продукты Meitu. Поэтому компании необходимо доказать, что этот рост является не временным улучшением функционала, а устойчивым источником дохода.
1. ИИ действительно принес доходы Meitu: рост доходов и прибыли благодаря основному бизнесу
Доходы Meitu в первой половине года составили 2,2 миллиарда юаней (на 22% больше, чем в прошлом году), а чистая прибыль — 619 миллионов юаней (на 40%). Основной вклад в это достижение внесли продукты в области обработки изображений и дизайна, которые принесли 1,77 миллиарда юаней (80% от общих доходов, рост на 30,9%). Число активных пользователей достигло 282 миллионов в месяц, а количество платных подписчиков — более 18,44 миллиона (рост на 19,7%), особенно быстрый рост наблюдается среди пользователей за рубежом. Применение ИИ сделало инструменты для редактирования изображений и дизайна более эффективными, что привело к увеличению продаж.
2. Инструменты для повышения производительности становятся новым источником дохода: пользователи готовы платить за рабочие решения
По сравнению с обычными инструментами для редактирования изображений в повседневной жизни, инструменты Meitu, предназначенные для повышения производительности (например, функции ИИ-дизайна и видеогенерации), приносят больше доходов, поскольку пользователи в рабочей среде готовы платить за повышение эффективности. Годовой стабильный доход от этих инструментов составляет около 620 миллионов юаней. Особенно заметен рост потребления в сфере ИИ-ресурсов: он увеличился на 113% за полгода. Это модель оплаты по использованию (pay-as-you-go), когда пользователи покупают дополнительные ресурсы для выполнения сложных задач (например, генерации высококачественных видео или изображений).
3. Использование ИИ-ресурсов как новый способ получения дохода
Традиционная модель подписки имеет ограничения (например, максимальная сумма платы за месяц), в то время как использование ИИ-ресурсов не ограничено — пользователи платят столько, сколько считают необходимым. Финансовый директор Meitu отмечает, что это новая бизнес-модель, отличающаяся от подписок и рекламы: при подписке плата фиксирована, а при использовании ИИ-ресурсов она зависит от объема их использования. Например, для создания 10 изображений пользователь может использовать только ограниченное количество бесплатных ресурсов, а оставшиеся потребуют дополнительной платы.
4. Падение цены акций на 37%: рынок опасается замены продуктов Meitu большими моделями
Несмотря на рост показателей компании, цена акций упала на 37%. Рынок опасается, что большие модели могут заменить продукты Meitu. Современные большие модели обладают высокими возможностями (например, ChatGPT может генерировать текст и изображения), что может привести к тому, что пользователи перестанут использовать продукты Meitu в пользу этих моделей. Рынок считает, что текущий рост компании является лишь временным эффектом от улучшения функционала ИИ, а не новым источником дохода.
5. Будущее Meitu: необходимо доказать устойчивость роста
Инвесторы считают, что оценка компании невысока, но ее собственные технологии могут стать преимуществом. Однако компании необходимо показать рынку возможность устойчивого роста в долгосрочной перспективе. Сейчас Meitu находится на этапе демонстрации новых бизнес-моделей (например, инструментов для повышения производительности и использования ИИ-ресурсов), чтобы убедить рынок в их устойчивости. Только тогда цена акций может восстановиться.
В общем, Meitu сейчас испытывает краткосрочный рост благодаря ИИ, но долгосрочная устойчивость зависит от того, сможет ли компания найти свое незаменимое место в эпоху больших моделей.