Краткое содержание анализа
С начала года скорость ликвидации публичных фондов значительно ускорилась: по состоянию на 26 августа было ликвидировано 219 фондов, что на 45% больше, чем в аналогичном периоде прошлого года и представляет собой рекордный показатель за этот период. Среди них почти половина (107 фондов) относится к типу «инициативных фондов» (фондов, созданных компаниями-эмитентами). Это связано с тем, что фонды, основанные три года назад, сталкиваются с проверкой на достижение минимального размера активов в 200 миллионов юаней; в противном случае они автоматически ликвидируются. Примечательно, что некоторые фонды с хорошими показателями деятельности не смогли избежать ликвидации из-за недостаточного размера активов. Тем временем фондовые компании продолжают активно выпускать новые инициативные фонды (более 300 за год). За этим стоит необходимость расширения ассортимента продукции и поддержки начинающих фондовых менеджеров, однако компании также сталкиваются с давлением из-за высоких затрат и рисков, связанных с брендом.
I. Волна ликвидаций достигла рекордного уровня; инициативные фонды стали наиболее уязвимыми
Количество ликвидированных фондов в этом году увеличилось по сравнению с прошлым годом на 45%, причем инициативные фонды составляют более половины ликвидированных. Это не случайность: в период спада в индустрии фондовые компании активно использовали инициативные фонды для расширения своей деятельности в таких сферах, как новые источники энергии и медицина, а также для поддержки начинающих фондовых менеджеров. Теперь эти фонды сталкиваются с проверкой на достижение минимального размера активов через три года после создания. Например, фонд «Синьао Июань Йюань Янлайн» был создан в августе 2023 года и был ликвидирован в том же месяце из-за недостаточного размера активов (менее 200 миллионов юаней). Аналогичная судьба постигла фонд «Пинан Фуши Китай Гоцзи ЭТФ Ляньцзяо», который был ликвидирован всего через 5 месяцев после создания из-за небольшого размера активов (6,4 миллиона юаней). В условиях нестабильного рынка инвесторы активно снимают свои средства, что приводит к дальнейшему сокращению размера фондов и ускорению процесса ликвидации.
II. Хорошие показатели не спасают: минимальный размер активов остается непреодолимым барьером
Многие считают, что фонды ликвидируются из-за плохих результатов, но на этот раз ситуация иная. Среди ликвидированных инициативных фондов 15 имели суммарный доход более 50%; однако некоторые из них, такие как «Тайкан Чжунцзэн Кэчуан Чуангю Фа 50 Цзи А» и «Хунта Хунту Информационная Промышленность Синцзян А», даже удвоили свой капитал, но тем не менее были ликвидированы из-за недостаточного размера активов. Основная причина — это невозможность достижения минимального требуемого размера. Фондовые компании стремятся сохранить хорошие продукты, но это зависит от рыночных условий и эффективности маркетинговых усилий: если рынок не благоприятен, инвесторы не готовы инвестировать; если каналы распространения информации не поддерживают продукт, он остается незамеченным. В итоге, если размер активов не увеличивается, фонд вынужден быть ликвидирован.
III. Почему фондовые компании продолжают выпускать новые инициативные фонды, несмотря на высокий риск?
Несмотря на высокий риск ликвидации, фондовые компании продолжают выпускать новые инициативные фонды по двум основным причинам:
1. Низкий порог входа в индустрию: для создания обычных фондов требуется минимальный размер активов в 200 миллионов юаней и 200 инвесторов, тогда как для инициативных фондов достаточно вложений со стороны самой компании; это позволяет расширить ассортимент продукции или дать возможность начинающим фондовым менеджерам получить опыт.
2. Положительный имидж: инициативные фонды подчеркивают участие собственных средств компании в инвестициях, что позволяет продемонстрировать совместную ответственность с инвесторами и улучшить имидж компании. Однако это сопряжено с дополнительными затратами: компании приходится предварительно вкладывать средства, а управление мини-фондами зачастую не покрывает операционные расходы (исследования, расчеты, маркетинг). Поэтому фондовые компании предпочитают использовать другие способы привлечения инвестиций, если это возможно.
IV. Нормализация процесса ликвидации — это хорошо, но концентрированные ликвидации вызывают опасения
Сама по себе ликвидация не является плохим явлением: мини-фонды с малым размером активов не позволяют менеджерам эффективно распределять инвестиции и потребляют ресурсы компании. Однако если в течение года ликвидируется множество продуктов, это может привести к ряду проблем:
- Риск для бренда: инвесторы могут подумать, что компания не умеет управлять своими продуктами, а каналы распространения информации могут отказаться от сотрудничества.
- Кризис доверия: инвесторы могут потерять доверие к всей индустрии после ликвидации своих фондов.
Поэтому фондовые компании стараются соблюдать баланс: ликвидировать нерентабельные продукты, но избегать концентрированных ликвидаций и уделять больше внимания продвижению перспективных продуктов.
Вывод
Современная волна ликвидации фондов является результатом реализации стратегий, разработанных три года назад. Инициативные фонды оказались в центре внимания: с одной стороны, они ликвидируют неэффективные продукты, с другой — создают новые возможности для развития индустрии. Публичная инвестиционная индустрия оптимизирует свою структуру за счет естественного процесса обновления. Для инвесторов важно учитывать не только показатели деятельности фондов, но и их размер: фонды с малым размером активов, особенно те, чьи сроки действия приближаются к трехгодневному показателю, могут быть под угрозой ликвидации, поэтому необходимо выбирать их с осторожностью.