今年の公募ファンドの清算ペースが顕著に加速
今年に入ってから、公募ファンドの清算速度が急速に増加し、8月26日までに219のファンドが清算されました。これは前年同期比で約50％の増加であり、同時期の新記録を更新しています。その中で、アップショット型ファンド（发起式基金）が約半分（107個）を占めており、主に3年前に一括で設立されたアップショット型ファンドが「3年間の生存ライン」の評価を迎えています。規模が2億元に達していない場合は自動的に清算されます。注目すべきは、パフォーマンスが良いアップショット型ファンドの中にも規模が不足しているために清算されるものがあることです。一方で、ファンド会社は古い製品を清算しながらも新しいアップショット型ファンドを継続的に発行しており（今年だけで300個を超えています）。これは製品ラインの構築と新人の育成のニーズによるものですが、コスト圧力やブランドリスクにも直面しています。
一、清算の波が同時期の新記録を更新、アップショット型ファンドが大きな被害を受けている
今年のファンドの清算数は前年同期比で約50％増加しており、その中でアップショット型ファンドが半分を占めています。これは偶然ではありません。2023年の業界の低迷時に、ファンド会社はアップショット型ファンドを通じて新しい分野（新エネルギーや医療など）に迅速に進出し、新人を育成しました。これらの製品は今、「3年間の大きな試練」に直面しています。契約により、設立から3年が経過すると規模が2億元を超えなければ自動的に清算されます。
例えば、「信澳颐远养老目标2023」は8月に設立されましたが、今年の8月に規模が2億元に達しなかったために直ちに清算されました。また、「平安富时中国国企ETF联接」は設立からわずか5ヶ月で規模が640万円にしか達しておらず、保有者総会の決議により清算されました。市場が不安定な中で投資家の解約が増え、中小規模のファンドの規模がさらに圧迫され、清算が加速しました。
二、パフォーマンスが良くてもダメ？規模は避けられないハードル
多くの人はファンドの清算はパフォーマンスが悪いためだと思っていますが、今回は違います。15の清算されたアップショット型ファンドの累計リターンは50％を超えており、中には「泰康中证科创创业50指数A」や「红塔红土信息产业精选A」のように倍増したものもありますが、それでも清算されました。その主な理由は規模が小さすぎるからです（1つだけが規模が1億元を超えています）。
ファンド会社はこれらの良い製品を守りたいと思っていますが、市場やチャネルの状況によります。例えば、市場が悪いと投資家は購入をためらいます。また、チャネルが推進しないと製品が知られません。結局、規模が拡大できずに清算されるしかありません。逆に、評価に合格した製品の中にはパフォーマンスが悪いものもありますが、「万家中证软件服务ETF联接A」のように3年間で42％下落しましたが、規模がちょうど2億元を超えたために残されました。
三、清算しながら新しいものを発行する、なぜアップショット型ファンドが人気なのか？
アップショット型ファンドの清算リスクが高いにもかかわらず、なぜファンド会社は発行を続けるのでしょうか？主な理由は2つあります：
1. 低いハードルの設立：通常のファンドを設立するには2億元の規模と200人の投資家が必要ですが、アップショット型ファンドは会社が少し資金を投じるだけで設立できます。これは製品ラインを補完するのに適しており（例えば、特定の分野のファンドが不足している場合）や新人のファンドマネージャーのトレーニングにも適しています。新人は知名度がないため、通常の募集が難しいですが、アップショット型ファンドは「低いハードルでの試行の場」となります。
2. 宣伝効果：アップショット型ファンドは会社の自己資金の投入を強調し、投資家との利益の結びつきを示すことができるため、宣伝時に「リスクの共有」をアピールでき、ブランドイメージを向上させることができます。
しかし、コストも発生します。会社は資金を前払いしなければならず、ミニファンドの管理費用は運営コスト（投資研究、決済、マーケティング）をカバーできません。そのため、通常のチャネルを通じて資金を調達できる場合は、ファンド会社はアップショット型ファンドを優先的に選びません。
四、清算の常態化は良いことですが、集中して清算されると問題が発生
清算自体は悪いことではありません。ミニファンドの規模が小さすぎると、ファンドマネージャーは投資を分散できず（例えば、多くの株を購入できない）、会社の人的資源や物的資源も消費されます。清算は「新陳代謝」の一環です。しかし、1年以内に複数の製品が集中して清算されると問題が発生します：
- ブランドリスク：投資家はその会社が製品を適切に管理できないと感じるかもしれませんし、チャネルも協力したがらなくなります。
- 信頼の危機：保有者が自分が購入したファンドが清算されるのを見ると、業界全体に疑問を持つかもしれません。
そのため、ファンド会社もバランスを取っています。清算すべきものは清算しますが、集中して清算するのは避け、潜在的に優れた製品にはマーケティングを強化し、保持しようとしています。
まとめ
今年のファンドの清算の波は、3年前の業界の展開の「期末試験」の結果です。アップショット型ファンドが焦点となっています。非効率的な製品を清算しながら新しい機会を育てており、公募業界は新陳代謝を通じて構造を最適化しています。一般投資家にとっては、ファンドを選ぶ際にはパフォーマンスだけでなく規模にも注意が必要です。特に3年間が近いアップショット型ファンドは清算のリスクに直面しているため、慎重に選ぶ必要があります。