核要のまとめ
この記事は、「駄作映画がネットの議論によって興行収入を逆転させた」という例を挙げて、AI時代の根本的な矛盾を指摘しています。つまり、情報や物語（ナラティブ）は増え続けているにもかかわらず、人間の注意力は24時間という時間的制約を受けており、新たな希少資源となっているのです。この注意力の希少性が金融市場の価格形成の論理に深く影響を与えています。どのような物語が価格に影響を与えるのか、価格の変動の幅、期待と現実のギャップ、さらには異なる資産の価格形成の速度の差異が決まってしまうのです。
詳細な解説
1. AIにより物語は増えるが、注意力は足りない
AIにより物語を作るコストが下がりました。同じ技術革新（例えばAIチップ）も、「生産性の向上」「チップ需要の急増」「データセンターの電力消費の増大」「評価額の過大評価」など、さまざまな解釈が可能になります。しかし、人間の時間には限りがあり、すべての物語に注意を払うことはできません。そのため、ごく少数の物語だけが十分な注目を集め、より多くの研究報告やメディア報道、投資家の議論によって拡大され、最終的に資金の流れを決定し、資産価格に影響を与えます。
簡単に言えば、AIがある事象について100の説明を提供しても、人はそのうち1つしか聞くことができず、その1つの説明が市場を動かすのです。
2. 注目する人が増えれば、価格は急騰する（逆も同様）
注意力と価格は相互に影響し合う循環です。ある株が突然上昇すると、人々はそれに注目し（検索したり議論したりする）、さらに多くの人が購入し、価格はさらに上昇します。AIによりこの循環が加速され、情報の伝播や分析報告の生成速度が速くなるため、価格の変動も激しくなります。一方で、物語が裏付けられなかった場合（例えば業績が予想に達しなかった場合）、価格の下落も激しくなります。
例えば、あるAI関連の株が急騰した場合、AIはすぐに「その企業が業界のリーダーだ」という分析を生成し、ソーシャルメディアでの議論が増え、さらに多くの資金が流入して株価が上昇します。しかし、その企業にAI関連の事業がなかったことが判明すれば、注目はすぐに失われ、株価は急落します。
3. 物語の進行が現実を追い越すため、予想の外れに注意が必要
AIは産業の将来の市場規模を迅速に予測できます（例えば「AIの大規模モデルが今後10年で1兆円の利益を生み出す」）。しかし、企業が工場を建設し、製品を販売し、利益を上げるには時間がかかります。そのため、価格は「未来の物語」を先に膨らませてしまい、実際の基本情報（企業の収益能力）が追いつく前に価格が上昇します。企業が実際に利益を上げた場合は価格が安定しますが、そうでなければ価格は下落します。
例えば、ある新エネルギー企業がAIによって「来年の利益が倍増する」と予測された場合、株価は50％上昇しますが、実際の利益が20％しか増えなければ株価は下落します。これは企業が悪くなったわけではなく、物語の進行が現実を追い越したためです。
4. 一部の資産は注目され、一部は無視されるため、価格形成の速度に大きな差がある
AIにより情報はすべての人に同時に届きますが、注意力は少数のホットなトピックに集中します。AIや新エネルギーなどのセクターの情報はすぐに価格に反映されますが、伝統的な製造業などのマイナーなセクターでは、業績が良くても注目されないため価格は上昇しません。誰かが注目するまでです。
簡単に言えば、AIは情報の到達時間の差をなくしましたが、注意力の希少性により価格の反応時間に差が生じています。人気のある資産の価格形成は速く、マイナーな資産の価格形成は遅いのです。
5. 希少性は常に変化しているが、時間の制約は常に存在する
過去には「情報」（例えば企業の業績を知っている人が少数だけ）が希少でしたが、その後は「認識」（例えば業績データの解釈方法）が希少になりました。今ではAIにより情報と認識の両方が容易になりましたが、最も希少なのは「注意力」です（1日に24時間しかないからです）。
投資家へのヒントとしては：
- 基本情報は良いが注目されていない資産はチャンスです（注意力が集まるのを待てば利益を得られる）；
- 高度に注目されている資産は、「物語が過度に膨らむ」ことに注意が必要です（例えば価格が将来5年分の利益を反映しているが、現実はそれに達していない場合）；
- 長期的には資産の価値は基本情報によって決まりますが、注意力の変動が短期的なチャンスやリスクをもたらすことがあります。
最後の一言でのまとめ
AIは無数の情報や物語を生成できますが、人間には1日24時間しかありません。誰が注意力をつかむか、誰が注意力の時間差を利用できるかが、市場を動かし、利益を生む鍵となります。