Краткое содержание статьи
В статье используется пример неудачного фильма, который благодаря интернет-обсуждениям смог изменить свои кассовые результаты, чтобы показать ключевое противоречие эпохи ИИ: количество информации и историй (нарративов) растет, но внимание людей ограничено 24 часами в сутки, что делает его новым дефицитным ресурсом. Этот дефицит внимания существенно влияет на логику ценообразования на финансовых рынках — он определяет, какие истории могут влиять на цены, интенсивность их колебаний, разрыв между ожиданиями и реальностью, а также различия в скорости ценообразования разных активов.
Подробный анализ
1. ИИ увеличивает количество историй, но у людей не хватает внимания
ИИ снижает затраты на создание нарративов: одно и то же технологическое достижение (например, чипы на основе ИИ) может трактоваться по-разному: как увеличение производительности, взрыв спроса на чипы, высокое энергопотребление данныхцентров или завышенная оценка их стоимости. Однако у людей ограничено время, и они не могут следить за всеми этими историями. Поэтому лишь немногие из них привлекают достаточно внимания; эти истории распространяются благодаря большому количеству исследовательских отчетов, СМИ-публикаций и обсуждений инвесторов, в результате чего формируются тенденции на рынке и изменяются цены активов.
Проще говоря: ИИ предоставляет вам 100 версий одного и того же события, но вы можете уделить внимание только одной из них, и именно она будет влиять на рынок.
2. Чем больше внимания, тем сильнее рост цен (и наоборот)
Внимание и цены взаимодействуют взаимно: если цена акции внезапно растет, люди начинают ее обсуждать, что приводит к еще большему росту цены; если цена падает, внимание к ней снова снижается. ИИ ускоряет этот процесс: информация и аналитические отчеты распространяются быстрее, поэтому рост и падение цен происходят более резко. Например, если акция, связанная с технологиями ИИ, внезапно растет в цене, ИИ быстро генерирует аналитики в ее пользу, количество обсуждений на социальных сетях увеличивается, и цена продолжает расти; однако если выясняется, что у компании нет реальных продуктов или услуг на основе ИИ, внимание мгновенно сменяется, и цена падает.
3. Истории развиваются быстрее реальности; остерегайтесь несоответствия ожиданий
ИИ может быстро оценить потенциал отрасли (например, что ИИ-модели могут принести 1 триллион доходов в ближайшие 10 лет), но на практике компаниям требуется время для строительства заводов, продажи продуктов и получения прибыли. В результате цены часто формируются на основе «будущих историй», прежде чем фактические результаты демонстрируют свою эффективность. Если компания действительно добивается прибыли, цена может стабилизироваться; в противном случае она может упасть. Например, если ИИ предсказывает удвоение прибыли новой энергетической компании в следующем году, цена акции сначала растет на 50%, но на самом деле прибыль увеличивается всего на 20%, и цена возвращается на прежний уровень.
4. Одни активы привлекают больше внимания, другие — меньше; скорости ценообразования сильно различаются
ИИ позволяет всем получать одинаковую информацию, но внимание сосредотачивается на нескольких ключевых темах. Информация о популярных секторах (например, ИИ или новых источниках энергии) быстро отражается в ценах; в то время как информация о менее известных отраслях (например, традиционной промышленности) остается незамеченной, и цены не растут, пока на них не обратят внимание. Это приводит к различиям в скорости ценообразования.
5. Дефицит ресурсов постоянно меняется, но ограничения времени остаются неизменными
Раньше дефицитом была информация (например, только немногие знали результаты деятельности компаний); затем дефицитом стало понимание этих данных; теперь, с развитием ИИ, упростились как получение информации, так и ее анализ, но ограничения времени остаются неизменными.
Для инвесторов это означает:
- Активы с хорошими финансовыми показателями, но о которых мало знают, представляют собой возможности для прибыли (вы можете заработать, когда к ним обратят внимание);
- Активы, на которые сосредоточено много внимания, могут быть подвержены риску из-за чрезмерного развития иллюзий (например, если цена уже отражает ожидания на 5 лет вперед, а реальность может их не подтвердить);
- В долгосрочной перспективе цена актива определяется его финансовыми показателями, но колебания внимания могут создавать краткосрочные возможности или риски.
Заключение
ИИ позволяет создавать огромное количество информации и историй, но у людей всего 24 часа в сутки. Тот, кто сможет привлечь внимание инвесторов и использовать временные различия в его распределении, сможет заработать деньги.