핵심 내용 요약
온시 주식의 2026년 상반기 중간 보고서에 따르면 손실이 43억 위안을 초과했으며, 이는 2024년 이후 처음으로 중간 보고서에서 손실이 발생한 것이자 2021년 이후 매출과 이익이 동시에 감소한 첫 번째 사례입니다. 주된 원인은 상반기 돼지 가격이 급격히 하락한 것으로, 전년 대비 거의 30% 감소하여 약 20년 만에 최저 수준으로 떨어졌기 때문입니다. 이로 인해 돼지 사육 사업이 손실의 주요 원인이 되었습니다. 2분기의 손실은 전분기 대비 두 배 이상 증가했으며(분기당 33억 위안 손실), 동시에 부채 수준도 현저히 상승했습니다. 그러나 3분기에는 돼지 가격이 약 26% 반등했으며, 업계는 사이클의 반전을 기대하고 있지만 이익 전환점은 수요 회복과 생산 능력 감축의 진행 상황을 지켜봐야 합니다.
상세한 분석
1. 실적 “이익에서 손실로 전환”: 돼지 가격 하락이 이익을 압박
온시의 상반기 매출은 467억 위안(전년 대비 6% 감소)이었고, 순이익은 43억 6,600만 위안 손실(전년 동기에는 34억 위안 이익)을 기록했으며, 이는 주로 돼지 사육 사업의 부진 때문이었습니다.
- 돼지 가격의 급격한 하락: 상반기 돼지 평균 가격은 10.5위안/킬로그램으로, 전년 대비 29.6% 감소했으며, 4월 중에는 8.77위안/킬로그램(약 4.4위안 미만)으로 떨어져 업계 평균 비용선(일반적으로 약 5위안)을 훨씬 밑돌았습니다.
- 돼지 사육 사업의 심각한 손실: 1,780만 마리의 돼지를 팔았지만 수입은 18.6% 감소했으며, 매출 총이익률은 -9%로(전년 동기에는 20%), 즉 돼지 한 마리를 팔 때마다 손실을 보는 상황이었고, 이로 인해 전체 이익이 마이너스로 전환되었습니다.
2. 2분기 손실의 “증가”: 돼지 가격이 20년 만에 최저 수준으로 하락
1분기에는 10억 위안의 손실을 기록했고, 2분기에는 33억 위안의 손실을 기록하여 전분기 대비 22억 위안이 더 증가했습니다.
- 2분기 돼지 가격의 더 큰 하락: 4월에 돼지 가격이 최저점을 기록하며 전체 업계가 심각한 손실에 빠졌습니다(돼지 사료 가격 대비 돼지 가격이 5:1 미만으로, 사료를 사는 데 드는 돈이 돼지를 파는 데 드는 돈보다 많았습니다). 온시는 돼지 사육 분야의 선두 기업으로서 규모가 크기 때문에 더 큰 손실을 입었습니다.
- 다른 사업과의 비교: 닭 사육 사업은 상반기에 이익을 기록했지만(6억 3,300만 마리의 닭을 팔아 수입이 15% 증가하고 매출 총이익률이 5.5%), 돼지 사육 사업의 비중이 너무 높아(수입의 약 60%) 닭 사육으로 인한 이익은 손실을 메우기에 충분하지 않았습니다.
3. 부채의 “급증”: 돈을 빌려서 버텨내지만 당분간은 문제 없음
6월 말 기준으로 온시의 자산부채비율은 연초의 50.57%에서 58.94%로 상승하여 빚이 현저히 증가했습니다.
- 부채 구조의 변화: 단기 대출은 0.75억 위안에서 45억 위안으로 급증했으며, 장기 대출은 8.8억 위안에서 75억 위안으로 상승했고, 100억 위안에 가까운 만기가 다가온 채권(주로 이전에 발행된 전환사채)도 있습니다.
- 회사의 여유: 현금 65억 위안을 보유하고 있으며, 은행에서 300억 위안을 대출받을 수 있고, 채권 한도는 100억 위안이므로 당분간 자금 조달에 문제가 없습니다.
4. 3분기 돼지 가격의 “반등”: 사이클의 반전은 아직 기다려야 함
7월 이후 돼지 가격이 11% 상승하여 4월의 최저점에서 약 26% 반등했으며, 현재는 약 11위안/킬로그램으로 유지되고 있습니다.
- 반등의 이유: 소비 성수기가 도래했으며(입학 축제, 학기 시작을 위한 재고 준비 등), 선두 기업들이 의도적으로 돼지 판매를 줄이면서 공급 압력이 약간 완화되었습니다.
- 이익 전환점의 도래: 현재 번식용 암퇘지의 보유량은 여전히 정상 수준(3,780만 마리 vs 목표 3,750만 마리)보다 약간 높아 공급이 여전히 넉넉하지 않습니다. 또한 소비가 “성수기에도 활발하지 않아”(지난 몇 년 동안 설날과 국경절에 가격 상승이 크지 않았음), 따라서 현재의 돼지 가격 반등은 손실 감소에 불과하며 이익을 기록할 때는 아닙니다.
5. 업계의 공통적인 어려움: 사이클의 저점에서의 “겨울나기”
온시의 손실은 개별 사례가 아니며, 전체 업계가 돼지 사이클의 저점에서 고통을 겪고 있습니다.
- 생산 능력 감축의 가속화: 2분기 전국의 번식용 암퇘지 보유량이 6.5% 감소했으며, 정부도 생산 능력 감축을 추진하고 있습니다(목표는 3,900만 마리에서 3,750만 마리로 감소), 하지만 효과를 보기까지는 시간이 필요합니다.
- 미래 전망: 돼지 가격이 12위안/킬로그램 이상으로 지속적으로 상승한다면 기업은 이익을 기록할 수 있을 것입니다. 4분기는 전통적인 소비 성수기이며(이중 명절을 위한 재고 준비), 수요가 증가하고 생산 능력이 계속 감축된다면 내년에는 사이클의 반전이 올 수 있지만, 현재는 여전히 기다려야 합니다.
결론
온시의 중간 보고서는 돼지 사이클의 저점을 보여주는 사례입니다. 돼지 가격의 급격한 하락으로 인해 손실이 발생했지만 부채는 증가했지만 자금적으로는 안정적입니다. 3분기 돼지 가격의 반등이 희망을 주지만, 이익 전환점은 아직 기다려야 합니다. 일반 투자자에게는 생산 능력 감축이 완료되고 돼지 가격이 지속적으로 상승한 후에 돼지 사업에 투자할 기회가 있을 수 있으며, 현재는 소비와 공급의 변화를 지켜봐야 합니다. 업계에게는 이번 사이클의 저점에서의 “재편”이 일부 중소 규모의 사육업체를 탈락시킬 수 있으며, 자금적 우위를 가진 선두 기업은 이를 견딜 수 있지만 단기적인 실적 압력은 여전히 큽니다.