핵심 내용 요약
2026년 상반기, 중국의 M&A 시장은 자본 시장과 정책적 호조에 힘입어 강력하게 회복되었으며, 거래 건수와 규모 모두 사상 최고치를 기록했습니다. 그러나 사모펀드(PE/VC)의 철수 과정에서 구조적인 차이가 나타났습니다. 전체 철수 활동은 전년 대비 9% 감소했으며, “투자한 자금을 어떻게 회수할 것인가”가 업계의 주요 고민거리가 되었습니다. 하지만 홍콩 주식 시장(IPO)을 통한 철수가 크게 증가하고 사모펀드의 2차 시장(S펀드)이 부상하며, 정책적 지원으로 철수 경로가 확대되면서 여러 긍정적인 요인들이 시장의 성장을 이끌고 있습니다.
1. M&A 시장의 호황: 거래 건수와 규모 모두 신기록
상반기 전체 M&A 거래 건수는 7,316건으로 전년 대비 거의 30% 증가했으며, 거래 총액은 241억 달러로 전년 대비 56% 급증하여 2023년 이후 최고의 성과를 거두었습니다. 즉, 기업 간의 거래가 더 자주 이루어지고 거래 규모도 커진 것입니다. 이는 자본 시장(예: 주식 시장의 회복으로 기업이 M&A에 자금을 확보할 수 있게 됨)과 정책(예: 산업 통합을 장려하는 정책)의 두 가지 요인이 시장 신뢰를 회복시키고 기업들이 M&A를 통해 사업을 확장하거나 최적화하려는 의지를 보여주는 것입니다.
2. PE/VC의 철수 고민: 투자한 자금의 회수 어려움
PE/VC가 투자한 프로젝트의 거래 건수와 금액은 각각 약 2배와 86% 증가했지만, 철수(자산 매각을 통한 자금 회수)는 전년 대비 9% 감소했습니다. 이는 마치 “투자만 하고 회수하지 못하는” 상황으로, 업계가 불안할 수밖에 없습니다.
- M&A를 통한 철수: 전체의 70%를 차지하지만 어려움 증가: 다른 기업에게 자산을 매각하는 방식의 철수가 여전히 70%를 차지하지만, 거래 건수는 전년 대비 16% 감소했습니다. 하지만 고기술, 산업 제품, 대규모 건강 관련 기업은 M&A를 통한 철수가 상대적으로 용이합니다.
- IPO를 통한 철수: 홍콩 주식 시장이 주도: 상반기 홍콩 주식 시장을 통한 철수 건수는 전년 대비 50% 증가했으며, 그중 절반 이상이 홍콩에서 이루어졌습니다(홍콩 증권거래소의 상반기 IPO 철수 건수는 사상 최고치). 특히 고기술 기업의 비중이 높습니다. 반면, A주 시장의 철수 건수는 여전히 낮은데, 이는 A주 시장의 심사가 강화되어 많은 기업이 상장에 어려움을 겪고 있기 때문입니다.
3. 홍콩 주식 시장이 IPO 철수의 인기 있는 이유
홍콩 증권거래소가 많은 철수 건수를 처리할 수 있었던 주요 이유는 두 가지입니다:
1. 18C 특별 기술 메커니즘: 하드테크 기업을 위한 신속한 상장 절차를 제공하여, 베이런 테크놀로지(Biren Technology), 지스푸(Zhipu)와 같은 AI 기업들이 이 메커니즘을 통해 상장할 수 있었습니다.
2. A+H 상장의 인기: 상반기에 24건의 A+H 상장이 이루어져 2025년 전체보다 많았으며, 홍콩 주식 시장 IPO 자금 조달의 58%를 차지했습니다. 하드웨어 장비, 반도체, 소프트웨어 서비스 등 세 분야가 홍콩 주식 시장 IPO 자금 조달의 70%를 차지했습니다. 이는 홍콩 주식 시장이 하드테크 기업의 주요 상장 및 철수 플랫폼임을 보여줍니다.
4. S펀드: 새로운 철수 수단으로 부상
IPO와 M&A 외에도 사모펀드의 2차 시장(S펀드)이 새로운 철수 방식으로 주목받고 있습니다. S펀드는 간단히 말해 “중고 펀드 지분 거래”입니다. 기존 투자자(LP)가 펀드 지분을 새로운 투자자에게 매각하여 자금을 회수하고, 새로운 투자자는 우수한 프로젝트에 저렴하게 투자할 수 있습니다.
상하이의 데이터는 특히 주목할 만합니다: 2026년 1~4월 상하이의 S펀드 신규 거래 규모는 110억 위안, 거래 금액은 38억 위안으로 전년 대비 10배 증가했습니다. 특히 “GP 주도형 S펀드 거래”는 기존 LP가 철수할 수 있도록 돕으면서 펀드 매니저(GP)가 프로젝트를 계속 관리할 수 있도록 장려하는 효과가 있습니다.
5. 정책적 지원: 철수 경로 확대
철수의 어려움을 해소하기 위해 정부도 노력하고 있습니다:
- 2026년 《정부 업무 보고서》에서 사모펀드와 벤처펀드의 철수 경로를 확대할 것이 명시되었습니다.
- 국가발전개혁위원회는 국가 차원의 M&A 펀드를 설립하여 약 1조 위안의 자금을 확보하여 기업의 M&A와 통합을 지원할 예정입니다.
- 향후 하드테크 통합, 국영기업 개혁, 기관 간 자산 이전 등이 철수의 주요 성장 분야가 될 것입니다.
철수의 압박은 여전하지만, 정책적 지원과 홍콩 주식 시장, S펀드의 새로운 경로 덕분에 시장은 전반적으로 긍정적인 방향으로 나아가고 있습니다.
요약하자면, 상반기 M&A 시장은 활발했지만 철수 과정에서 어려움이 있었습니다. 하지만 홍콩 주식 시장과 S펀드의 성장, 그리고 정책적 지원으로 PE/VC 업계의 철수 문제에 새로운 희망이 생겼습니다. 일반인도 이러한 정보를 이해함으로써 투자 시장에서 “자금이 어떻게 투자되고 회수되는지”의 핵심 논리를 파악할 수 있습니다.