Краткое содержание анализа
В первой половине 2026 года китайский рынок слияний и поглощений значительно оживился благодаря благоприятным условиям на рынке капитала и политике; количество и объем сделок достигли исторических максимумов. Однако на рынке выхода инвестиций из частных инвестиционных фондов (PE/VC) наблюдается структурное разделение: общий объем выходных сделок сократился на 9%, что вызывает обеспокоенность среди участников отрасли по поводу возврата вложенных средств. Тем не менее, резкое увеличение числа выходов через IPO на бирже Шэньчжэня, расцвет вторичного рынка частных инвестиций (S-фондов), а также поддержка политики в расширении каналов выхода способствуют положительному развитию рынка.
I. Рынок слияний и поглощений в полном разгаре: рекордное количество и объем сделок
В первой половине года количество сделок на рынке слияний и поглощений достигло 7316, что на 30% больше по сравнению с предыдущим годом; общий объем сделок составил 241,6 миллиарда долларов, увеличившись на 56% — это лучший результат за последние полгода с 2023 года. Это свидетельствует о росте активности между компаниями в плане покупок и продаж, что обусловлено одновременным влиянием рынка капитала (например, оживлением фондового рынка, предоставляющего компаниям средства для слияний) и политики (например, стимулированием индустриальной консолидации), что свидетельствует о восстановлении доверия на рынке и желании компаний расширяться или оптимизировать свой бизнес путем слияний.
II. Обеспокоенность инвесторов PE/VC по поводу возврата вложенных средств
Хотя объем и сумма сделок по инвестированию в проекты (покупка активов) увеличились почти вдвое и на 86% соответственно, общий объем выходных сделок сократился на 9%. Это создает проблемы с возвратом инвестиций.
- Выход через слияния и поглощения: на долю таких сделок приходится 70% всех выходных сделок, однако их количество сократилось на 16% по сравнению с предыдущим годом, что делает этот путь все более сложным. Однако компании в области высоких технологий, промышленных товаров и здравоохранения все еще могут легче выйти на рынок через слияния и поглощения.
- Выход через IPO: на бирже Шэньчжэня наблюдается значительный рост числа выходных сделок; почти половина из них была завершена на этой бирже (51 IPO в первой половине года, что является историческим максимумом), причем большинство из них касались компаний в области высоких технологий. На бирже А количество выходных сделок остается низким из-за ужесточения процедур проверки, из-за чего многие компании вынуждены обращаться на биржу Шэньчжэня.
III. Почему биржа Шэньчжэня стала популярным вариантом для выхода через IPO?
Биржа Шэньчжэня смогла обработать такое большое количество выходных сделок благодаря двум ключевым факторам:
1. Специальная программа для компаний в области высоких технологий (18C): она предоставляет ускоренные процедуры для компаний в этой сфере; например, такие компании, как WallRune Technology и Zhipu, смогли выйти на биржу благодаря этой программе.
2. Популярность модели выхода на биржу A+H: в первой половине года было зарегистрировано 24 проекта в рамках этой модели, что на 50% больше, чем за весь 2025 год; эти проекты привлекли 58% от общего объема средств, собранных на бирже Шэньчжэня. Три основные отрасли высоких технологий — оборудование, полупроводники и программное обеспечение — составили 70% от общего объема средств, собранных на бирже Шэньчжэня.
IV. Вторичный рынок частных инвестиций (S-фонды): новый путь для выхода
Помимо IPO и слияний и поглощений, вторичный рынок частных инвестиций (S-фонды) становится все более популярным способом выхода инвестиций. S-фонды представляют собой сделки с долей в инвестиционных фондах; существующие инвесторы (LP) могут продать свои доли новым инвесторам, получив тем самым возврат средств, а новые инвесторы приобретают качественные проекты по низким ценам.
В Шанхае в первой половине 2026 года объем новых сделок с S-фондами составил 11 миллиардов юаней, а сумма сделок — 3,8 миллиарда юаней, что на 10% больше по сравнению с предыдущим годом. Особенно популярны сделки, организуемые управляющими фондами (GP), которые позволяют существующим инвесторам выйти из фондов и одновременно стимулируют управляющих к дальнейшему управлению проектами.
V. Поддержка политики: расширение каналов выхода
Для решения проблем с выходом инвестиций правительство принимает соответствующие меры:
- В «Отчете о работе правительства» на 2026 год указано на необходимость расширения каналов выхода для частных инвестиционных и венчурных фондов;
- Государственная комиссия по развитию и реформам создала национальный фонд для слияний и поглощений, который, как ожидается, сможет мобилизовать 1 триллион юаней для поддержки слияний и поглощений компаний;
- В будущем основными направлениями роста станут интеграция компаний в области высоких технологий, реформа государственных предприятий и передача активов между организациями.
Несмотря на сохраняющееся давление в области выхода инвестиций, поддержка политики, а также новые пути, предложенные биржей Шэньчжэня и S-фондами, способствуют положительному развитию рынка.
В общем, в первой половине 2026 года рынок слияний и поглощений был активным, но существовали проблемы с возвратом инвестиций. Однако появление новых инструментов, таких как биржа Шэньчжэня и S-фонды, вместе с поддержкой политики, открывает новые возможности для решения этих проблем. Понимание этих механизмов помогает понять основные аспекты инвестиционной деятельности на современном рынке.