Краткое содержание анализа
В первой половине 2026 года компания «Юньнань Цзе Йе» добилась значительного роста показателей: доходы и чистая прибыль (особенно чистая прибыль без учета нечастых статей) увеличились вдвое и даже в несколько раз по сравнению с прошлым годом, что в основном обусловлено развитием бизнеса по производству кристаллов индия фосфидного. Этот рост связан с резким ростом спроса на центры обработки данных на основе технологий ИИ, что привело к увеличению как объема, так и цен на индий фосфидный. Вступление в капитал компании крупного инвестора Чжан Цзяньпина и заключение крупных контрактов на поставки привлекли внимание финансовых рынков. Однако объем бизнеса по производству индия фосфидного пока невелик, поэтому влияние этого на будущие результаты деятельности компании остается неопределенным.
I. Резкий рост показателей: основной бизнес действительно приносит большие доходы; индий фосфидный является ключевым фактором роста
Доходы компании в первой половине года составили 732 миллиона юаней (рост на 38%), чистая прибыль — 74,27 миллиона юаней (рост на 235%), а наиболее значительным показателем является чистая прибыль без учета нечастых статей, которая увеличилась на 770% по сравнению с прошлым годом. Это свидетельствует о высоких темпах роста основного бизнеса компании, особенно в сфере производства индия фосфидного.
Доходы от производства соединительных полупроводников составили менее 20% от общих доходов (19,42%), но они выросли на 154,57%, что значительно повлияло на общие результаты компании. Компания также получила крупные заказы на поставку индия фосфидного на сумму от 570 до 855 миллионов юаней, что эквивалентно 53–80% годовых доходов прошлого года и обеспечивает стабильность доходов в ближайшие годы.
II. Почему индий фосфидный внезапно стал так популярен? Необходимость в высокоскоростных технологиях для центров обработки данных на основе ИИ
Что такое индий фосфидный? Проще говоря, это материал, способный преобразовывать электрические сигналы в световые (и наоборот), что является ключевым элементом для световых коммуникаций скоростью 800 Гбит/с и выше. Центры обработки данных на основе ИИ требуют использования высокоскоростных световых модулей, и потребность в индии фосфидном при увеличении скорости передачи данных увеличивается в геометрической прогрессии (например, при переходе с 800 Гбит/с на 1,6 Тбит/с потребность может удвоиться).
Кроме того, технологические барьеры на рынке индия фосфидного очень высоки: более 90% рынка контролируются тремя компаниями — Sumitomo Electric, американской AXT и JX Metal. Новым компаниям сложно войти на этот рынок из-за строгих требований к сертификации, поэтому увеличение предложения займет время.
III. Насколько велик дефицит спроса и предложения? Цены выросли на 70% за полгода; весь мир стремится получить индий фосфидный
Резкий рост спроса в сочетании с монополией на производстве привел к резкому повышению цен на индий фосфидный:
- Цена на 4-дюймовые подложки из индия фосфидного (основной материал для производства чипов) в начале года составляла около 3700 юаней, а теперь она достигла уровня 6500–7500 юаней за штуку, что на 73% больше;
- Цена на сырье — индий (индий) — выросла с 2980 юаней за килограмм до 5350 юаней за килограмм, что на 80%.
Спрос будет продолжать расти: по прогнозам компании Yole Group, темпы роста рынка индия фосфидного в период с 2026 по 2031 год превысят 18% благодаря развитию центров обработки данных на основе ИИ и высокоскоростных световых коммуникаций. Ведущие производители, такие как JX Metal (Япония), планируют инвестировать 120 миллиардов юаней в расширение производственных мощностей в течение четырех лет, но увеличение производства займет время, и дефицит на рынке сохранится в ближайшее время.
IV. Активность на финансовых рынках, но риски не следует игнорировать
Рост популярности индия фосфидного отразился на фондовом рынке: в начале этого месяца акции компании «Юньнань Цзе Йе» росли из-за этой темы, а крупный инвестор Чжан Цзяньпин вошел в число крупнейших акционеров (владеет 1,02% акций), что свидетельствует о высоком интересе профессиональных инвесторов к этому сектору.
Однако компания также указала на риски: доля бизнеса по производству индия фосфидного в общих доходах все еще невелика, и, несмотря на быстрый рост, его влияние на общие результаты деятельности остается неопределенным. Кроме того, расширение производственных мощностей займет время, и в случае увеличения предложения цены могут снизиться. Обычные инвесторы должны быть осторожны и не спешить с покупкой акций.
V. ИИ меняет логику работы полупроводниковых цепочек поставок; индий фосфидный — это только начало
Аналитики считают, что ИИ меняет всю индустрию соединительных полупроводников: индий фосфидный используется не только для высокоскоростной передачи данных, но и карбид кремния (SiC) может помочь сэкономить энергию в центрах обработки данных. В будущем, по мере перехода систем на основе ИИ от вертикального расширения к горизонтальному интегрированию, области применения индия фосфидного станут еще более разнообразными (например, сокращение расстояний между компонентами до миллиметрового уровня может привести к дополнительному увеличению потребности в этом материале). Это означает, что высокий спрос на индий фосфидный может быть долгосрочной тенденцией в эпоху ИИ.
В целом, рост показателей компании «Юньнань Цзе Йе» является отражением развития технологий ИИ, и индий фосфидный как ключевой материал признается рынком. Однако инвесторам следует рационально оценивать объем бизнеса и риски, связанные с изменениями в предложении на рынке.
(Конец анализа)