核心内容总结
近期有传言称交易所收紧未盈利企业IPO，但多位投行人士澄清：监管政策并未发生变化，只是随着政策支持力度加大，申报未盈利企业的数量增多，其中部分项目质量不达标被否决，才让市场产生“审核变严”的错觉。目前政策仍在鼓励硬科技类未盈利企业上市，已有65家未盈利企业登陆双创板块（科创板64家、创业板1家），还有粤芯半导体、燧原科技等企业在冲刺IPO。
一、传言“收紧未盈利企业IPO”是真的吗？投行人士：政策没变化，只是质量差的多了
不少人觉得未盈利企业IPO审核变严，但投行人士一致表示：监管口径一直没变。
- 资深券商保代说：“对未盈利企业的审核本来就严，只是现在看到有成功上市的案例，很多企业‘蠢蠢欲动’申报，数量多了自然有质量不达标的，被拒后就感觉审核严了。”
- 华北投行人士补充：“以前申报的未盈利企业少且符合定位，现在申报多了，难免混进一些不符合要求的，不是政策收紧，是质量问题暴露了。”
二、政策一直在支持未盈利硬科技企业上市，不是收紧而是放开
近几年政策持续给未盈利企业开“绿灯”，主要针对硬科技领域：
- 2024年6月：证监会“科创板八条”明确支持优质未盈利科技企业上科创板；
- 2025年6月：科创板“1+6”改革，设“科创成长层”，重启未盈利企业用第五套标准上市（对市值要求高，但不要求营收）；
- 2026年6月：科创板第五套标准扩大到人工智能领域，还支持量子科技、生物制造等硬科技企业；
- 2026年4月：创业板增设第四套标准，不要求盈利（但对市值和营收有要求）。
简单说：只要是硬科技、有潜力的未盈利企业，政策一直欢迎，只是不能“鱼目混珠”。
三、未盈利企业上市现状：已有65家登陆，更多在排队
- 已上市情况：截至8月27日，科创板64家、创业板1家（大普微-UW），累计65家。今年就有4家科创板（如国仪公司-U）、1家创业板（大普微）上市。
- 排队冲刺情况：
- 粤芯半导体（创业板）：已提交注册，连续多年亏损（2022-2025上半年亏超78亿）；
- 燧原科技（科创板）：即将申购（9月2日），是AI芯片领域的未盈利企业；
- 还有泰诺麦博、摩尔线程等多家企业在审核中。
四、质量关怎么把？不是“符合条件就给过”
未盈利企业上市不是“只要亏就不能上”，也不是“亏也能随便上”，关键看质量和潜力：
- 保荐机构要先“筛一遍”：华南投行人士说，保荐机构得严把质量关，不能光看是否符合上市条件，把握不准的要提前和交易所沟通；
- 交易所受理端再“卡一遍”：不符合要求的直接不受理；
- 科创属性由专业机构判断：比如科创板的未盈利企业，其“硬科技”属性要由咨询委和行业主管部门确认，确保是真科技企业。
五、市场买账吗？看大普微的例子：亏17亿也能涨430%
未盈利企业上市后，市场不是“一刀切”排斥，而是看企业潜力：
- 创业板首只未盈利股大普微-UW：连续4年亏17亿，但上市首日开盘价207元（发行价46元），收盘涨430%，总市值破千亿；
- 今年半年报：大普微营收涨5倍，净利润赚13亿，说明市场认可其技术和成长空间。
总结：未盈利企业IPO不是“收紧”，而是“择优录取”——政策支持硬科技，但绝不允许“圈钱”，质量才是核心。
这样分析下来，是不是对未盈利企业IPO的情况就清楚多了？没有复杂术语，都是大白话，希望能帮你理解~