Чистая стоимость фондов выросла на 68%, но только 15% инвесторов заработали деньги. В отчетах фондов были представлены новые показатели, разоблачающие истинную суть их прибыльности.

Краткое содержание анализа

В этом году в отчетах публичных фондов впервые появился показатель «доля инвесторов, получивших прибыль», который раскрывает истину о ситуации, когда фонды приносят доход, но не всем инвесторам: в некоторых фондах более 99% инвесторов получили прибыль, в то время как в других, несмотря на рост чистой стоимости на 60% и более, прибыль получили лишь 15% инвесторов. Разница обусловлена их практикой покупки акций в моменты роста рынка и их продажи при его падении. Кроме того, существуют различия в предпочтениях фондовых менеджеров по составлению портфелей (например, Фу Пэнбо инвестирует в новые технологические акции, а Цзян Чэн предпочитает стабильные акции старых отраслей). Новые акции из-за своей редкости становятся горячими объектами инвестиций для фондов, и этот показатель способствует переходу индустрии от продажи продуктов к управлению финансовыми активами инвесторов.

I. Раскрытие нового показателя: прибыль фонда не означает прибыль инвестора

В этом году в отчетах впервые было четко указано, что при покупке одного и того же фонда одни инвесторы получают прибыль, а другие — убытки, причем разница в процентах велика. Например, чистая стоимость фонда «Галактика: Смешанный фонд роста и ценности А» выросла на 68,57% за год (это эквивалентно прибыли в 68 единиц на инвестиции в 100 единиц), но прибыль получили лишь 15,51% инвесторов; в то время как в фонде «Руйюань: Смешанный фонд роста и ценности» прибыль получили 99,68% инвесторов.

Раньше мы смотрели только на рост чистой стоимости фонда, но этот показатель разрушает иллюзию того, что прибыль фонда означает прибыль инвестора — ключевым фактором являются время покупки и продажи акций.

II. Почему в одних фондах 99% инвесторов получают прибыль, а в других — всего 13%? Основная причина — практика покупки акций в моменты роста рынка и их продажи при его падении

Основная причина такой разницы — поведение самих инвесторов:

• Покупка акций в моменты роста рынка приводит к убыткам: например, в фондах, инвестирующих в технологические акции, никто не покупает их на низких уровнях, и когда рынок растет, все сразу же вкладываются (покупая акции по высоким ценам), в результате чего те, кто купил их позже, теряют деньги. Например, чистая стоимость фонда «Минъя: Смешанный фонд ценности и долгосрочного роста» выросла на 30%, но большинство инвесторов вошли на рынок на высоких уровнях, поэтому прибыль получили лишь 13% инвесторов.
• Долгосрочное владение акциями — более надежный подход: фонды, требующие долгосрочного хранения акций (например, на срок 1 или 3 года), имеют более высокий процент прибыльности, поскольку инвесторы вынуждены их держать до истечения срока. Например, в фонде «Галактика: Фонд роста с предпочтением» процент прибыльности составляет более 95%.

Фондовые менеджеры отмечают, что если компания не приостанавливает прием новых инвестиций на высоких уровнях, новые инвесторы с большой вероятностью потеряют деньги, что увеличивает разницу между ростом чистой стоимости фонда и фактической прибылью инвесторов.

III. Раскрытие предпочтений фондовых менеджеров по составлению портфелей

«Скрытые акции с большим весом в портфеле» — это акции, занимающие 11-е–20-е места в списке инвестиций фонда (что делает их менее заметными). Они позволяют увидеть реальные предпочтения менеджеров:

• Фу Пэнбо предпочитает новые технологические акции: в его фонде «Руйюань: Смешанный фонд роста и ценности» новая акция компании Лианьсюнь Инструменты (новая акция, вышедшая в этом году) стала одной из основных инвестиций; кроме того, он сократил долю в некоторых акциях технологических компаний, цены на которые выросли (например, Дуншань Прецизионные Инструменты), поскольку считает это необходимым для защиты полученной прибыли.
• Цзян Чэн предпочитает стабильные акции старых отраслей: в его фонде «Чжунтаи: Гибкий фонд распределения инвестиций» основная часть портфеля состоит из акций финансовых и потребительских компаний; однако в первой половине года он инвестировал также в 23 новые акции. Он считает, что не стоит бояться замедления роста старых отраслей, главное — избегать компаний с снижающейся конкурентоспособностью (это называется «ловушкой ценности»).

IV. Почему фонды активно участвуют в подписке на новые акции? Новые акции — это редкие инструменты для роста инвестиций

В этом году фонды активно участвовали в подписке на новые акции: например, Цзян Чэн инвестировал в 23 новые акции, а Фу Пэнбо — в акцию компании Лианьсюнь Инструменты. Причины просты:

• Новые акции представляют собой перспективные инвестиции: в условиях регистрационной системы большинство новых акций относятся к таким сферам, как полупроводники, инновационные лекарства и высокотехнологичное оборудование, которые обладают высоким потенциалом роста в условиях замедления роста традиционных отраслей.
• Низкий риск и большая возможность для прибыли: новые акции имеют разнообразный состав акционерного капитала, и если их финансовые показатели достаточно хороши, цены на них могут быстро расти; фонды могут инвестировать небольшие суммы, что снижает риск убытков и увеличивает возможность получения дополнительной прибыли.

V. Новый показатель способствует трансформации индустрии: от продажи фондов к управлению финансовыми активами инвесторов

Этот показатель не является формальностью — он изменит всю индустрию:

• Побуждает инвесторов к долгосрочным инвестициям: в будущем фондовые компании не будут просто советовать выбирать фонды, а будут рекомендовать систематические инвестиции и долгосрочное владение акциями (поскольку краткосрочные операции часто приводят к убыткам).
• Фондовые компании будут больше обращать внимания на доходность инвесторов: раньше соревнование велось за высокие краткосрочные показатели фондов и известность менеджеров, теперь важнее будет фактическая прибыльность инвесторов, что заставит компании перейти от продажи продуктов к управлению их финансовыми активами.

В общем, в будущем основное внимание в фондовой индустрии будет сосредоточено не на том, чтобы фонды приносили доход, а на том, чтобы помочь инвесторам получать прибыль. Это хорошо для обычных инвесторов.

Вывод: Новый показатель в отчетах фондов показывает, что при покупке фондов необходимо не только смотреть на рост его чистой стоимости, но и контролировать свои действия (избегать покупки акций в моменты роста рынка) и долгосрочно инвестировать в перспективные проекты.