핵심 내용 요약
외국 자본의 공개 펀드가 중국에 진출한 지 4년이 지났으며, 두 가지 경로로 나뉩니다. 첫 번째는 기존의 합작 펀드에서 독립 펀드로 전환한 기업들(모건, 홍리 등)로, 이들은 이전의 합작 경험을 바탕으로 현지화에 성공하여 괜찮은 규모를 확보했습니다. 두 번째는 2020년 이후에 새로 설립된 “순수 외국 자본” 기업들(베일리드, 피더 등)로, 이들의 총 규모는 600억 위안에도 미치지 못하며, 지속적인 자본 투입에 의존하고 있으며 아직 수익을 내지 못하고 있습니다. 문제는 채널의 부족이 아니라 “글로벌 경험”의 오만함을 버리고 진정으로 현지화하는 것입니다.
1. 외국 자본 공개 펀드의 두 가지 경로: 합작 펀드에서 독립 펀드로의 전환 vs 새로운 설립
어떤 이들은 현지에서 경험을 쌓은 후 창업하는 반면, 어떤 이들은 낯선 도시에 새로운 사업을 시작합니다:
- 합작 펀드에서 독립 펀드로 전환한 기업들: 모건 펀드, 홍리 펀드와 같은 기업들은 이전에 현지 기업들과 합작하면서 이념적 갈등이 있었지만, 분리하기 전에 이미 현지 채널과 팀을 구축해두었습니다. 이들은 이미 성장 단계에 이르렀으며, 예를 들어 모건 자산의 통화 펀드 규모는 거의 900억 위안에 달합니다.
- 새로 설립된 기업들: 베일리드, 피더와 같은 기업들은 2020년 이후에야 진출했으며, 거의 아무것도 없는 상태에서 시작했습니다. 5개 기업의 총 규모는 600억 위안에도 미치지 못하며, 심지어 슈로더조차도 자신의 공개 펀드 사업을 루보마이에 매각했습니다. 이들이 “현지 환경에 적응하지 못한다”고 말하지만, 같은 시기에 설립된 현지 신생 펀드들도 어려움을 겪고 있습니다. 이는 규제로 인해 새로운 통화 펀드를 발행할 수 없기 때문입니다. 모두가 비슷한 출발선에 있지만, 외국 기업들의 시작이 더 어렵습니다.
2. 지속적인 자본 투입의 이유: 아직 수익을 내지 못하는 현실
공개 펀드 사업은 “돈을 쓰면 이길 수 있는” 사업이 아닙니다:
- 현지의 대형 펀드 회사들의 등록 자본은 1억 위안에 불과하며, 많은 회사들은 설립 후에 자본을 추가로 투입하지 않았습니다. 왜냐하면 이미 관리 수수료로 수익을 내고 있기 때문입니다. 반면, 외국 기업들은 계속해서 자본을 투입하고 있습니다(예: 피더는 등록 자본을 2억 1,800만 달러로 늘렸습니다). 이는 “돈이 많아서 마음대로 하는 것”이 아니라 수익을 내지 못하는 신호입니다. 마치 차이즈 음료 가게를 운영하면서 계속 돈을 써야 하는 것과 같습니다.
- 외국 기업들의 수익 문턱은 현지 기업들보다 훨씬 높습니다. 현지 신생 펀드들은 80~100억 위안의 규모로도 수익을 낼 수 있지만, 어떤 외국 기업은 140억 달러(약 940억 위안)가 필요하다고 추정합니다. 이는 악순환에 빠진 것입니다: 규모가 없으면 수입이 없고, 좋은 팀을 유지할 수 없으며, 좋은 성과를 내지 못하고, 결국 규모도 확대할 수 없습니다.
3. 문제는 채널의 부족이 아니라 “현지화의 부족”
어떤 이들은 외국 기업들이 채널을 갖지 못했다고 말하지만(예: 은행들이 그들의 제품을 추천하지 않는다), 이는 변명에 불과합니다:
공개 펀드 업계의 진정한 경쟁력은 “인재 + 브랜드”입니다. 상위 10위권의 펀드 회사들을 보면 은행계나 인터넷계가 아니며, 모두 우수한 펀드 매니저와 장기적인 명성으로 성공했습니다. 많은 현지 기업들도 주주의 지원 없이도 성공했습니다.
외국 기업들의 “글로벌 브랜드”는 중국에서 효과가 없습니다. 예를 들어 슈로더는 1804년에 설립되었지만, 중국 투자자들은 “100년 된 기업”의 가치를 인정하지 않습니다. 투자자들은 당신이 돈을 벌어줄 수 있는지에 더 관심이 있으며, 당신의 역사가 얼마나 위대한지는 중요하지 않습니다. 외국 기업들이 자신들이 “우월하다고 생각한다면”, 마치 케릴마자로 산을 오른 사람이 샤르바인들에게 에베레스트 등반을 가르치려는 것과 같습니다.
4. 생존의 핵심: 오만함을 버리고 “글로벌 경험”을 “중국식 솔루션”으로 바꾸기
신생 기업들에게는 “무제한 재도전”이 허용되지 않습니다. 외국 기업들이 중국에서 생존하려면 사고방식을 바꿔야 합니다:
“글로벌 경험”을 단순한 지침서로 여기지 말아야 합니다. 예를 들어, 해외의 투자 전략이 중국에서는 효과가 없을 수 있습니다(예: 중국의 개인 투자자가 많고 시장 변동이 크기 때문에). 현지 팀이 스스로 결정을 내려야 하며, 본사가 원격으로 지휘하는 것은 효과적이지 않습니다.
먼저 “생존”한 후에 “시장을 혁신”하는 것을 고려해야 합니다. 처음에는 외국 기업들이 “새로운 활력”을 가져다줄 것으로 기대되었지만, 지금은 여전히 어려움을 겪고 있습니다. 먼저 자신의 위치를 낮추고, 중국 투자자의 요구에 맞는 제품을 만들어야 합니다. 예를 들어, 개인 투자자에게 적합한 저위험 제품을 더 많이 제공하고, 점차 규모와 명성을 쌓는 것이 중요합니다.
결론
외국 자본의 공개 펀드가 중국에서 생존하려면 주주의 자본 투입이나 글로벌 브랜드에 의존하는 것이 아니라, 현지 기업처럼 제품을 만들고, 인재를 육성하며, 명성을 쌓아야 합니다. 결국 이 시장에서는 누구도 당신의 역사가 얼마나 위대한지에 관심이 없습니다.