Краткое содержание анализа
Компания Li Auto, которая когда-то считалась примером новых игроков на рынке, профитабельных и инновационных, сейчас сталкивается с серьезными трудностями: снижением продаж и огромными убытками. В первой половине 2026 года чистый убыток составил 3,981 миллиарда юаней (в прошлом году был прибыль в 1,744 миллиарда юаней). Продажи упадали ежемесячно в течение четырех месяцев, а валовая прибыль снизилась с почти 20% до однозначных цифр. Причины этого включают: утрату преимуществ на рынке автомобилей с увеличенным радиусом действия аккумулятора, конкуренцию со стороны множества компаний, дисбаланс в ассортименте продукции (низкая цена бюджетных электромобилей снижает валовую прибыль), противоречия между стремлением к развитию высококлассных брендов и расширением масштабов бизнеса, а также то, что новые направления деятельности пока не приносят ожидаемых результатов. Это типичный пример перехода новой энергетической индустрии от роста к конкурентной борьбе за существующие рыночные ресурсы.
Детальный анализ
1. **От примера прибыльности к огромным убыткам**
Li Auto была одной из первых компаний среди новых игроков, которая начала получать стабильную прибыль, но теперь ее способность зарабатывать средства существенно снизилась. В первой половине 2026 года чистый убыток составил почти 4 миллиарда юаней, в то время как в прошлом году прибыль составляла 1,7 миллиарда юаней. С точки зрения продаж: в марте был достигнут годовой максимум в 41 тысячу единиц, но с апреля по июль продажи снизились до примерно 3 тысяч единиц в месяц, что означает сокращение на более чем 10% за четыре месяца. Годовой рост продаж в мае составил -18%, в июне — -14,8%. Хотя темпы снижения замедлились, общая тенденция остается негативной. Ситуация с прибылью еще хуже: валовая прибыль от продаж в первом квартале упала с 19,8% в прошлом году до 6,1%, а во втором квартале немного возросла до 9,4%, но все равно значительно ниже уровня прошлого года. Проще говоря, продается меньше автомобилей, и за каждый проданный автомобиль получается меньше прибыли, что приводит к большим убыткам.
2. **Преимущества на рынке автомобилей с увеличенным радиусом действия аккумулятора исчезли**
Рост Li Auto был основан на успехе моделей с увеличенным радиусом действия аккумулятора, которые удовлетворяли потребности среднего класса и решали проблему ограниченного запаса хода. Однако теперь этот сегмент рынка стал общепринятым для всех компаний: компании, такие как WM Motor, Xiaomi и Jikr, выпускают автомобили с увеличенным радиусом действия аккумулятора с большим пространством и интеллектуальными функциями, делая эти характеристики стандартными для всей индустрии. Кроме того, рынок высококлассных электромобилей также переживает интенсивную конкуренцию: функции интеллектуального вождения и умные системы управления автомобилем теперь доступны и в бюджетных моделях, что снижает преимущества Li Auto. Из-за этого компания теряет свои конкурентные преимущества.
3. **Дисбаланс в ассортименте продукции**
60% продаж Li Auto приходится на электромобили модели i6 по цене от 249,8 тысяч юаней, и пользователи в этой ценовой категории очень чувствительны к изменениям цен. Хотя модель i6 стабилизировала свои продажи, она не способствовала росту общего объема продаж (в первой половине года было поставлено 193,5 тысяч единиц, что на 5% меньше, чем в прошлом году), что снижает валовую прибыль бренда. Более того, рынок автомобилей с увеличенным радиусом действия аккумулятора переживает спад: объем продаж таких моделей сократился на 25% по сравнению с прошлым годом, в то время как продажи электромобилей увеличились на 26,9%. Новая модель L6 может помочь в развитии бизнеса, но рынок SUV в ценовом сегменте 250 тысяч юаней уже переполнен конкурентами (WM Motor M6, Xiaomi Yu7, Tesla Model Y), поэтому ее успех не гарантирован.
4. **Дилемма между высококлассными моделями и расширением масштабов бизнеса**
Li Auto сталкивается с серьезной дилеммой: если сосредоточиться на развитии высококлассных моделей, компания может потерять долю рынка из-за конкуренции; если же расширять масштабы бизнеса с помощью бюджетных моделей (например, i6), это снизит премиальность бренда и валовую прибыль. Например, новая модель L6 может помочь в улучшении ассортимента продукции, но конкуренция слишком сильна. Во второй половине года планируется выпуск новых моделей MEGA и i9, которые теоретически могут повысить валовую прибыль, но из-за интенсивной конкуренции ожидаемый эффект ограничен. Как найти баланс между сохранением престижа бренда и увеличением объемов продаж — вот главная проблема для Li Auto.
5. **Новые направления бизнеса: много обещаний, но мало реальных результатов**
Компания пытается развивать новые направления деятельности, такие как интеллектуальные очки Livis и двухколесные роботы, но конкуренция в этих сферах очень высока: на рынке интеллектуальных очков сотни компаний, а рынок робототехники также переполнен конкурентами. Кроме того, новые проекты требуют значительных инвестиций в исследования и разработки, и в краткосрочной перспективе они не принесут прибыли. В текущей ситуации, когда Li Auto уже испытывает убытки, финансирование новых проектов означает одновременное решение проблем существующих проблем и развитие будущих направлений бизнеса, что представляет большую сложность.
Вывод
Ситуация с Li Auto не является уникальной и отражает общие трудности новой энергетической индустрии, переходящей от роста к конкурентной борьбе за существующие ресурсы. Чтобы выйти из этого кризиса, компании необходимо найти оптимальный подход между развитием высококлассных моделей и расширением масштабов бизнеса, а также добиться реальных результатов в новых направлениях деятельности. В противном случае краткосрочные трудности с продажами могут превратиться в долгосрочный кризис.