Краткое содержание отчета за первое полугодие
С момента выхода на рынок более семи месяцев назад компания MiniMax представила свой первый отчет за первое полугодие: доходы за первое полугодие 2026 года составили 117 миллионов долларов США (рост на 283% по сравнению с прошлым годом), что превышает годовой объем доходов 2025 года. Основное изменение касается структуры доходов — ранее основной доля приходилась на продукты для потребителей (C-сегмент, такие как приложения Talkie для общения с помощью ИИ и система генерации видео HaiLuoAI), теперь же на услуги для бизнес-платформ и корпоративных клиентов приходится 63,4% доходов (рост на 703% по сравнению с прошлым годом). Годовой стабильный доход (ARR) превысил 800 миллионов долларов, при этом доля доходов от корпоративных клиентов и разработчиков увеличилась в 10 раз по сравнению с концом прошлого года. Однако компания по-прежнему несет убытки (чистый убыток после корректировок составил 293 миллиона долларов, рост на 111% по сравнению с прошлым годом), а расходы на исследования и разработки составляют 2,5 раза больше доходов. В будущем компании предстоит найти баланс между ростом доходов и инвестициями в исследования и разработки, а также решить проблемы с получением прибыли от использования токенов и удержанием клиентов.
Подробный анализ
1. Резкая смена структуры доходов: переход от продуктов для потребителей к услугам для бизнеса
Ранее успех компании MiniMax основывался на продуктах для потребителей, таких как приложение Talkie для общения с помощью ИИ и система HaiLuoAI для генерации видео. В первой половине прошлого года доходы от этих продуктов составляли почти 70% от общего объема. Однако конкуренция на рынке C-сегмента была слишком высокой, и ожидаемых „суперприложений на основе ИИ“ так и не появилось.
В первой половине этого года ситуация кардинально изменилась: доходы от бизнес-платформ и корпоративных услуг увеличились до 73,9 миллиона долларов (рост на 703% по сравнению с прошлым годом) и составили 63,4% от общего объема доходов, впервые став основным источником прибыли. По данным руководства компании, по состоянию на август годовой стабильный доход от корпоративных клиентов превысил 800 миллионов долларов, а количество корпоративных клиентов и разработчиков увеличилось в 10 раз по сравнению с концом прошлого года. Зарубежные доходы составляют 60,8% от общего объема, и компания работает более чем в 230 странах, что свидетельствует о расширении бизнеса за пределами родной страны.
Проще говоря, компания переключилась с продажи „игрушек на основе ИИ“ для обычных пользователей на предоставление „инструментов на основе ИИ“ для предприятий и разработчиков, что позволяет получать более стабильный доход.
2. Токены как новый источник роста: количество вызовов моделей растет быстрее, чем количество пользователей
Что такое токены? Это показатель количества вызовов ИИ-моделей для выполнения задач (отвечения на вопросы, написания кода, создания видео и т. д.).
Рост компании MiniMax в этом году обусловлен не просто увеличением числа пользователей, а увеличением количества вызовов моделей. В июле количество вызовов моделей увеличилось в 20 раз по сравнению с январем. Это связано с переходом ИИ на новый уровень развития — агенты (Agents), которые могут разбивать сложные задачи на несколько этапов (поиск, планирование, выполнение, проверка). Например, для создания отчета агент сначала собирает данные, затем анализирует их и только после этого создает готовый текст, каждый из этих этапов сопровождается вызовом модели.
Чтобы соответствовать этим тенденциям, компания MiniMax постоянно обновляет свои модели: в июне были улучшены функции модели M3 для написания кода, а в июле модель H3 была сделана открытой для использования разработчиками; за три недели было скачано 24 миллиона копий модели, что привело к созданию более 300 новых версий. Основатель компании подчеркивает, что ценность модели не в том, является ли она открытой для использования, а в ее эффективности, стоимости и скорости обновлений. Такой цикл способствует росту доходов: чем сильнее модель, тем больше задач могут выполнять предприятия, тем больше вызовов модели происходит, тем выше доходы.
3. Быстрый рост, но без прибыли: расходы на исследования превышают доходы в 2,5 раза
Несмотря на рост доходов на 283%, компания MiniMax по-прежнему несет убытки. Чистый убыток за первое полугодие после корректировок составил 293 миллиона долларов (против 139 миллионов в прошлом году, рост на 111%). Расходы на исследования и разработки составили 297 миллионов долларов (против 124 миллионов в прошлом году), что в 2,5 раза превышает объем доходов.
Причина убытков — высокие затраты на разработку крупных ИИ-моделей: необходимо содержать команду разработчиков, покупать высокопроизводительные процессоры (GPU) и создавать необходимую инфраструктуру. Однако есть и хорошие новости: темпы роста расходов на исследования (138,8%) медленнее, чем темпы роста доходов, а расходы на маркетинг снизились на 17,9% (компания не вкладывает большие средства в рекламу). Кроме того, валовая прибыль увеличилась с 12,1% до 17,9% благодаря повышению эффективности использования инфраструктуры.
Тем не менее, уровень валовой прибыли все еще низкий: в традиционных программных продуктах стоимость обслуживания одного клиента практически нулевая, в то время как для крупных ИИ-моделей каждый вызов модели сопровождается затратами на электроэнергию и трафик. Поэтому компания работает над снижением затрат: за последние два месяца эффективность использования текстовых моделей увеличилась в 3 раза, а новая версия M3.1 планируется снизить затраты на обработку данных до уровня, характерного для версии M3. По словам основателя, снижение затрат позволит снизить цены и привлечь больше клиентов, тем самым увеличив валовую прибыль.
4. Ожесточенная конкуренция требует постоянных инвестиций
Рынок крупных ИИ-моделей находится в состоянии ожесточенной конкуренции, поэтому компания MiniMax вынуждена постоянно инвестировать средства в разработку новых технологий и улучшение существующих продуктов. Отсутствие инвестиций приведет к потере конкурентных преимуществ и снижению доходов.
5. Удержание клиентов как ключ к успеху
Удержание клиентов является ключевым фактором успеха компании MiniMax. Компания стремится предоставлять качественные продукты и услуги, а также поддерживать своих клиентов после покупки. Это позволяет сохранять их лояльность и способствует дальнейшему росту бизнеса.