핵심 내용 요약
소흥자동차는 2025년 4분기에 설립 이후 처음으로 분기별 순이익(3억 8천만 위안)을 기록했지만, 2026년 1분기에는 17억 8천만 위안, 2분기에는 13억 4천만 위안의 손실을 보며 이익이 일시적인 현상에 불과했습니다. 또한 소흥은 휴먼형 로봇 사업에 크게 투자했으며, 9억 달러가 넘는 자금 조달을 완료했지만(투자 후 기업 가치 63억 달러) 로봇 사업은 여전히 손실 상태이며 상업화 전망이 불확실합니다. 소흥은 두 가지 큰 도전에 직면해 있습니다: 자동차 사업의 수익성이 불안정하여 기술 서비스, 탄소 포인트와 같은 비핵심 사업에 의존해毛利率을 유지해야 하며, 로봇 사업은 장기적인 투자와 긴 수익 회수 기간이 필요하지만 시장에서 뒤처지지 않기 위해 경쟁해야 합니다.
1. 자동차 사업의 수익성: 불안정한 균형
소흥의 2025년 4분기 이익은 안정적인 수익 능력의 증거라기보다는 우연한 사건에 가까웠습니다. 당시 3억 8천만 위안의 이익은 주로 8억 4천만 위안의 “기타 수입”(정부 보조금 등)에 의한 것이었으며, 실제 영업 활동에서는 4천만 위안의 손실이 발생했습니다. 2026년 1분기에는 판매량이 전분기 대비 46% 감소하면서 기술 서비스, 탄소 포인트 등의 추가 수입이 사라지면서 순이익이 17억 8천만 위안의 손실로 전환되었습니다. 2분기에는 판매량이 회복되었지만 연구 개발 및 판매 관리 비용이 총 54억 위안에 달해 40억 8천만 위안의 순이익을 모두 소진하고도 13억 4천만 위안의 손실을 기록했습니다.
쉬운 설명: 마치 차가운 우유를 파는 가게에서 가끔씩 컵 같은 부가 제품을 팔아 돈을 벌지만, 차를 파는 본업에서는 수익이 나지 않는 상황과 같습니다. 소흥의 자동차 사업은 아직 실질적인 이익을 내지 못하고 있으며, 이익은 “부업”에 의해 겨우 유지되고 있는 매우 불안정한 상태입니다.
2. 높은毛利率의 “환상”: 차를 팔아도 돈을 벌지 못하고, “부업”으로 겉모습을 유지
소흥의 2분기 전체毛利率은 20.7%로 보기에는 높지만, 자세히 살펴보면 다음과 같습니다:
- 자동차 사업: 수입은 170억 5천만 위안이지만毛利率은 12.1%에 불과하여 한 대의 차를 팔아도 얻는 이익이 매우 적습니다.
- 서비스 및 기타: 수입은 27억 위안으로 총 매출의 20%에도 미치지 않지만毛利率은 75.1%로 전체 이익의 거의 절반을 차지합니다.
이 높은毛利率은 기술 서비스(다른 기업에 기술을 제공하는 것)와 탄소 포인트(탄소 배출량을 판매하는 것)에서 비롯되었지만, 이 두 항목 모두 불안정합니다. 기술 서비스는 매 분기 제공되지 않을 수 있으며 탄소 포인트의 가격도 변동이 큽니다. 본질: 소흥의 자동차 사업은 여전히 “낮은 이익 또는 손실” 상태이며, 높은毛利率은 “부업”에 의해 유지되는 것으로 본업의 실력을 반영하지 못합니다.
3. 로봇 사업에 대한 투자: 즉흥적인 결정이 아니라, 반드시 선점해야 할 시장
소흥은 자동차 사업의 수익성을 확보하지 못한 상태에서 왜 로봇 사업에 투자하는 걸까요?
1. 기술적 이점: 자율 주행과 로봇은 환경 인식, 칩, 배터리 등의 기술에서 85%의 중첩이 있으며(예: 로봇 부품 공급업체와 자동차 공급업체가 동일하고 비용이 더 저렴함),
2. 업계 경쟁: 샤오미는 이미 로봇 사업을 시작했으며, 리설은 연구 개발을 재개했고, 니오는 신체 기반 인공지능 회사에 투자했으며, 제로라오도 계획을 가지고 있습니다. 자동차 사업이 안정되기를 기다린다면 시장은 이미 경쟁자들에 의해 차지될 것입니다.
3. 장기적 비전: 허소흥은 소흥을 단순한 자동차 회사에서 “물리적 인공지능 회사”로 전환하고자 하며, 로봇은 신체 기반 인공지능의 핵심 수단입니다.
쉬운 설명: 마치 스마트폰 제조업체들이 일찍이 스마트워치를 만든 것처럼, 지금은 큰 수익을 내지 못하지만 미래에 시장에서 도태될 것을 우려하기 때문입니다. 로봇은 다음 가능한 “스마트 단말기”이며, 소흥은 이를 놓치고 싶지 않습니다.
4. 로봇 사업: 잘 보이지만 수익을 내기에는 아직 멀었습니다
로봇 사업은 현재 두 가지 큰 문제에 직면해 있습니다:
1. 기술적 어려움: 자율 주행은 고정된 환경(도로, 주차장)에서 이루어지지만, 로봇은 가정이나 공장 등 다양한 환경에서 사용되어야 하며, 이는 훨씬 복잡합니다. 일례로 엘론 머스크도 옵티머스의 개발이 모델 X보다 어렵다고 말했습니다.
2. 상업화의 늦음: 현재 휴먼형 로봇 시장은 매우 작으며, 우수과학기술(YSI)이 1만 8천 대를 생산하여 2025년에 17억 위안의 수익을 올렸지만, 소흥의 2025년 자동차 판매 수입은 684억 위안(YSI의 40배)입니다. 골드만은 2027년 전 세계 출하량이 7만 6천 대, 2032년에는 50만 대에 불과할 것으로 예측합니다.
더 중요한 것은 소흥의 로봇 사업 자체가 계속 손실을 보고 있다는 점입니다: 2024년에는 8천 7백만 위안, 2025년에는 3억 6천 9백만 위안의 손실을 기록했으며, 2026년 3월 기준 순부채는 4억 4천 7백만 위안입니다. 이번에 조달한 9억 달러 중 2억 달러는 소흥 자체가, 1억 달러는 경영진이 부담했으며, 외부 자금은 6억 달러에 불과합니다. 이는 “자신에게 자금을 제공하고 친구들의 도움을 받는” 것과 같아 상당한 압력입니다.
5. 자금 압박: 현금이 줄어들고 있으며, 로봇 사업에 대한 지속적인 투자가 필요
소흥의 현금 준비금은 40억 4천 8백만 위안으로 보이지만, 반년 전에는 47억 6천 6백만 위안이었으므로 7억 1천 8백만 위안이 줄었습니다. 연구 개발 및 판매 비용이 계속 증가하고 있어 자금 압박이 심각합니다.
소흥은 이러한 어려움에도 불구하고 로봇 사업에 투자하며, 미래의 성장을 위해 노력하고 있습니다. 그러나 자금 문제와 기술적 어려움을 해결하기 위해서는 지속적인 지원과 투자가 필요합니다.