Китайские автопроизводители, борющиеся с проблемами уровня прибыльности, потеряли более половины своей прибыли из-за колебаний обменных курсов.

Краткое содержание

В первой половине 2026 года экспорт автомобилей из Китая впервые превысил 5 миллионов единиц. Зарубежный бизнес стал ключевым источником доходов, продаж и прибыли для автопроизводителей. Однако колебания обменных курсов, в частности обесценение доллара США, привели к значительным валютным убыткам для многих компаний и предприятий поставок. Несмотря на использование финансовых инструментов, таких как хеджирование, эти убытки остаются значительными из-за ограничений в охвате рисков и недостатка инструментов для хеджирования мелких валют. Модель сборки автомобилей за рубежом с использованием компонентов, произведенных в Китае (KD-модель), позволяет снизить затраты на транспортировку и таможенные пошлины, но риски, связанные с обменными курсами, не устраняются полностью, поскольку ключевые компоненты по-прежнему закупаются в Китае. Глубокая локализация (увеличение доли закупок и финансирования на местном уровне) может помочь справиться с этой проблемой, но требует значительных инвестиций и адаптации цепочек поставок. Колебания обменных курсов становятся неизбежной проблемой для китайской автомобильной индустрии с ее низкими прибылями.

Детальный анализ

1. Валютные убытки: «невидимый убийца», съедающий половину прибыли

Насколько серьезны валютные убытки? Проще говоря, автопроизводители заключают контракты на продажу автомобилей в иностранной валюте, но при получении платежа из-за падения курса обмена валюты сумма, полученная в юанях, уменьшается. Например, при продаже автомобиля за 1 миллион долларов при заключении контракта 1 доллар обменивается на 7 юаней (ожидаемый доход — 7 миллионов юаней), а при получении платежа 1 доллар обменивается на 6,8 юаня (фактический доход — 6,8 миллиона юаней), что приводит к убытку в 200 тысяч юаней.

В первой половине года убытки многих компаний были впечатляющими:

• Chery: чистый валютный убыток составил 2,092 миллиарда юаней (в прошлом году это был прибыль в 3,398 миллиарда юаней);
• ZeroRun: валютный убыток — 104 миллиона юаней, что составляет половину их чистой прибыли за первое полугодие (2,08 миллиарда юаней);
• Ningde Times: убыток — 2,81 миллиарда юаней; Fuyao Glass — 803 миллиона юаней; Linglong Tire — 342 миллиона юаней (что превышает ожидаемую чистую прибыль).

Еще более серьезно то, что рентабельность автомобильной промышленности в первой половине года составила всего 3,8%. Каждая копейка, сэкономленная на материалах и производстве, может быть мгновенно утрачена из-за колебаний обменных курсов.

2. Хеджирование: способ смягчить удар, но не полностью защитить от рисков

Компании не бездействовали: масштабы хеджирования увеличились на 40% по сравнению с прошлым годом, а уровень хеджирования достиг 35,3%. Хеджирование похоже на страховку доходов в иностранной валюте: например, если ожидается получение платежа в 1 миллион долларов через 3 месяца, заранее договаривается о курсе обмена, и независимо от изменений курса обмена, сумма, полученная в юанях, остается фиксированной.

Но почему хеджирование не может полностью защитить от рисков?

• Неопределенность заказов: от момента получения заказа до получения платежа проходит несколько месяцев; если ожидается продажа 100 автомобилей, а продано только 80, избыточные средства могут быть потеряны из-за колебаний курса;
• Трудности с хеджированием мелких валют: для доллара США и евро существует множество инструментов хеджирования, но для таких валют, как индонезийский рупия и бразильский реал, продуктов хеджирования мало, и они дороги; кроме того, необходимо сначала обменять эти валюты на доллар США, а затем на юань, что увеличивает риски;
• Разрыв между бухгалтерскими данными и реальностью: убытки от валютных колебаний, указанные в отчетах за первое полугодие, могут отражать оценки до получения платежей (например, по состоянию на 30 июня); прибыль от хеджирования может быть зарегистрирована в других статьях бухгалтерского учета, поэтому отсутствие убытков в отчетах не означает, что хеджирование не использовалось.

Например, после хеджирования компания Great Wall Motors все равно понесла убыток в 266 миллионов юаней. Хеджирование может снизить убытки, но не полностью их устранить.

3. Модель KD-сборки: снижение затрат на транспортировку и таможенные пошлины, но не устранение рисков от обменных курсов

Многие автопроизводители используют модель KD-сборки (перевозка компонентов за рубеж для сборки): это позволяет сэкономить на транспортных расходах и таможенных пошлинах. Однако основные проблемы остаются:

• Ключевые компоненты, такие как двигатели и батареи, по-прежнему закупаются в Китае (за юани), а продажи происходят в иностранной валюте, поэтому риски от обменных курсов сохраняются;
• Даже если часть компонентов закупается на местном уровне (например, 50% компонентов производится на заводе BYD в Таиланде), оставшаяся часть по-прежнему стоит дорого, и колебания курсов влияют на прибыль.

Компании с совместными инвестициями также сталкиваются с дополнительными рисками: например, компания Yueda Kia экспортировала 173 тысячи автомобилей из Китая (68% от общего объема продаж); затраты покрываются в юанях, а доходы — в иностранной валюте, что увеличивает риски.

4. Глубокая локализация: направление решения проблемы, но с высокими затратами

Чтобы полностью избавиться от рисков, необходимо согласовать зарубежные доходы и расходы: например, использовать местные валюты для закупок компонентов, финансирования и исследований и разработок, чтобы доходы и затраты были в одной валюте и валютные колебания компенсировались друг другом.

Однако глубокая локализация требует значительных инвестиций:

• Высокие затраты: необходимо строить полноценные заводы, развивать местных поставщиков и вкладывать средства в исследования и разработки;
• Ограниченный рынок: в некоторых странах объем продаж автомобилей невелик, и инвестиции могут не окупиться;
• Трудности с международным сотрудничеством: необходимо учитывать различия в законах, трудовых стандартах и торговых правилах.

5. Заключение

Колебания обменных курсов оказывают серьезное влияние на экономику автомобильной промышленности, и компании вынуждены принимать меры для снижения рисков. Хеджирование и другие методы могут помочь, но они не гарантируют полной защиты от рисков. Для эффективного управления необходимо тщательно анализировать рыночные условия и разрабатывать стратегии, учитывающие возможные риски.