핵심 내용 요약
2026년 상반기, 중국의 신규 자동차 제조업체들의 재무 보고서는 중요한 모순을 드러냈습니다: 판매량과 이익이 분리되고 있습니다. 가장 많이 팔린 제품인 롤링오토(35.6만 대)의 경우, 1대당 이익이 600위안에도 미치지 못합니다. 과거에 이익을 내던 리알(LeEco)은 반년 동안 40억 위안의 손실을 기록했으며, 샤오펑(Xpeng)은 기술 판매를 통해 매출 원가율을 유지하고 있지만 여전히 적자 상태입니다. 샤오미(Xiaomi)는 그룹의 지원에 의존하고 있으며, 판매량이 늘수록 손실도 커지고 있습니다. 이러한 현상의 원인은 가격 경쟁, 제품의 저가화, 원자재 비용 상승 등 세 가지 압력으로 인한 “저품질의 대규모 생산” 때문입니다(가격을 낮추거나 저가 제품을 팔아 판매량을 늘리지만 이익을 얻지 못하는 상황). 이제 저품질의 대규모 생산 시대는 끝났으며, 신규 업체들은 “정밀한 경영”으로 전환해야 합니다. 즉, 실제 이익과 지속 가능성에 집중해야 하며, 단순히 판매량을 늘리는 데만 집중해서는 안 됩니다.
1. 왜 판매량이 많아도 이익이 줄어드는가? 세 가지 압력이 “규모 = 이익”이라는 기존 논리를 깨뜨리고 있습니다
과거에는 업계에서 “판매량이 많을수록 비용이 분산되어 이익이 증가한다”고 여겼지만, 이제 이 연결고리가 끊겼습니다. 그 이유는 다음과 같습니다:
1. 가격 경쟁으로 인한 이익 감소: 2026년 1분기 전체 업계의 이익률은 단지 3.2%에 불과했으며, 모든 브랜드가 가격을 낮추며 시장 점유율을 높이려 했습니다. 그 결과 1대당 이익이 극도로 낮아졌습니다(예: 롤링오토의 경우 1대당 이익이 600위안으로, 커피 한 잔 값에 불과합니다).
2. 저가 제품으로 인한 매출 원가율 하락: 리알은 저가의 i6 모델로 시장 점유율을 높였고, 롤링오토는 B 시리즈로, 샤오미는 SU7 표준 모델로 시장을 공략했습니다. 이러한 저가 제품들이 판매량을 늘렸지만 전체 매출 원가율을 낮추었습니다.
3. 원자재 비용 상승: 배터리용 탄산리튬 가격이 톤당 9만~11만 위안으로 계속 상승하고 있으며, 반도체도 부족하여 비용을 낮출 수 없습니다.
이 세 가지 압력이 겹치면서, 규모가 커질수록 현금 소모가 빨라지고 “판매량이 많아도 손실이 커지는” 저품질의 악순환이 발생합니다.
2. “저품질의 대규모 생산”이란 무엇인가? 네 가지 지표로 쉽게 판단할 수 있습니다
단순히 판매량이 많다고 해서 “좋은 규모”라고 할 수는 없습니다. 저품질의 대규모 생산은 다음 네 가지 기준으로 판단할 수 있습니다(두 가지 이상 해당하면 저품질의 대규모 생산입니다):
1. 신형 제품의 매출 원가율이 평균보다 낮음: 예: 리알의 i6 모델의 매출 원가율이 다른 제품들보다 낮아 전체 수준을 떨어뜨립니다.
2. 판매량은 증가하지만 매출 원가율이 지속적으로 하락: 롤링오토의 판매량은 60% 증가했지만 매출 원가율은 14.1%에서 11.7%로 하락했습니다.
3. 새로운 비용을 충당할 수 없는 이익: 새 차량 판매로 얻은 수익이 연구 개발 및 유통 비용을 충당하기에 충분하지 않습니다.
4. 현금 흐름이 외부 수입에 의존: 예: 샤오미의 현금 흐름 개선은 차량 판매가 아닌 기술 판매를 통해 이루어졌습니다.
이 네 가지 기준을 통해 네 개의 기업을 살펴보면, 모두 어느 정도 저품질의 대규모 생산의 문제에 직면해 있습니다.
3. 네 개의 신규 업체의 생존 전략: 각자 다른 방식을 가지고 있지만 모두 어려움에 직면해 있습니다
네 개의 기업은 각자 다른 생존 전략을 가지고 있지만 모두 어려움에 직면해 있습니다:
- 리알(LeEco): 이전에는 신규 업체 중 유일하게 안정적으로 이익을 냈지만, 이제는 적자 상태입니다. i6 모델이 평균 가격을 낮추었고, 전기차 개발에 많은 투자를 했습니다. 이익을 회복하려면 매출 원가율을 15% 이상으로 끌어올리거나 분기당 판매량을 9.8만 대에서 15.5만 대로 늘려야 하지만, 두 가지 모두 쉽지 않습니다.
- 롤링오토(RollingAuto): 유일하게 지속적으로 이익을 냈지만 이익이 매우 적습니다(1대당 600위안). 수출을 통해 시장 점유율을 높이고 있지만, 해외 유통 채널이 스텔라닉스(Stellantis)에 의해 주도되어 이익을 양보해야 합니다. 수출 비중이 더 늘어나면 매출 원가율이 10% 미만으로 떨어질 수 있으며, “판매량으로 이익을 얻는” 전략이 위험해질 수 있습니다.
- 샤오펑(Xpeng): 기술 판매를 통해 이익을 얻고 있지만, 차량 판매량이 15% 감소했음에도 불구하고 매출 원가율은 20.6%로 상승했습니다. 기술 서비스의 매출 원가율은 75%입니다. 하지만 차량 판매로는 여전히 적자 상태이며, 기술 수입만으로는 전체 손실을 메우기 어렵습니다.
- 샤오미(Xiaomi): 그룹의 지원에 의존하고 있으며, 판매량이 늘수록 손실도 커지고 있습니다(2분기에 26억 위안의 손실). 하지만 스마트폰 사업이 수익을 보장하고 있습니다. 연간 목표는 55만 대이지만, 7월까지 22만 대만 판매했습니다. 새로운 모델인 펑청(Pengcheng)은 월간 4.5만 대를 판매해야 목표를 달성할 수 있습니다. 자동차 사업이 언제 이익을 낼 수 있을지 입증해야 합니다. 그렇지 않으면 “무한한 자금 지원” 전략도 오래 지속되지 않을 것입니다.
4. 저품질의 대규모 생산 시대는 끝났으며, 이제는 “정밀한 경영”이 중요해집니다
이제 자본 시장은 “판매량으로 이익을 얻는” 전략을 더 이상 받아들이지 않습니다. 신규 업체들의 생존 여부는 “백만 대의 판매량을 달성하는 것”이 아니라 다음 세 가지 문제에 달려 있습니다: 1대당 얼마의 이익을 얻을 수 있을까? 지속적으로 이익을 낼 수 있을까? 얻은 이익이 다음 투자에 충분할까?
각 기업은 명확한 평가 지표를 가지고 있습니다:
- 리알: 차량의 매출 원가율이 15% 이상으로 회복할 수 있을까?
- 롤링오토: 해외 확장을 통해 1대당 이익을 높일 수 있을까?
- 샤오펑: 기술 서비스 수입이 지속될 수 있을까? 주요 사업의 매출 원가율이 개선될 수 있을까?
- 샤오미: 현금 흐름이 안정적으로 유지될 수 있을까?
이러한 문제들을 해결하는 것이 신규 업체들의 생존에 중요합니다.