Краткое содержание отчета за первое полугодие 2026 года
Финансовый отчет компании Xtep за первое полугодие 2026 года демонстрирует резкий контраст между успешными и неудачными сегментами бизнеса: с одной стороны, высококлассный бренд Sokoni и зарубежный бизнес показали значительный рост (доход от профессионального спортивного бизнеса Sokoni увеличился на 11,4%, зарубежные доходы удвоились); общая валовая прибыльность группы достигла пятилетнего максимума (46,4%), а денежные средства также остаются на высоком уровне; с другой стороны, общий доход группы снизился на 0,6%, чистая прибыль уменьшилась почти на 100 миллионов юаней, что объясняется ростом операционных расходов. Основной бренд компании сталкивается с проблемами зависимости от продаж обуви и высокой конкуренции на рынке. Фактически Xtep находится в периоде трансформации, направленной на развитие высококлассных продуктов и изменение бизнес-моделей. Бренд Sokoni доказал свои способности управления высококлассными брендами, но необходимо найти новый источник роста, способный поддерживать общий развитие компании.
I. Sokoni: высококлассный бренд Xtep, но недостаточно большой по масштабам
Sokoni является главным успехом компании в последнее время. Он помог Xtep выйти в сегмент продуктов с высокой ценовой политикой (валовая прибыльность составляет 55,5%, что на 10% выше, чем у основного бренда) и укрепить позиции на рынке профессионального бега: в первой половине года бренд занял первое место среди международных брендов на марафонах в Сямэне и Ухане, а также входит в тройку лидеров общего рейтинга.
Однако у Sokoni есть и недостатки: его масштабы слишком малы. Доход от профессионального спортивного бизнеса (включая Sokoni и Meile) составил 875 миллионов юаней, что составляет всего 12,9% от общего дохода группы; у основного бренда доход снизился на 133 миллиона юаней, из которых Sokoni смог компенсировать только 90 миллионов. Кроме того, операционная прибыльность Sokoni составляет всего 10,4% (в сравнении с 18,9% у основного бренда), что связано с высокими затратами на развитие бизнеса в ключевых регионах, роскошное оформление магазинов, маркетинг на соревнованиях и исследования и разработку новых категорий продукции.
Стратегия расширения Sokoni изменилась: с быстрого открытия магазинов на повышение качества и эффективности работы. В первой половине года было открыто всего 5 новых магазинов, но в Гонконге был открыт флагманский магазин в торговом центре K11, ориентированный на ключевые рынки крупных городов. Теперь компания стремится к росту за счет повышения эффективности работы отдельных магазинов и повторных покупок клиентов, что является более сложной, но более устойчивой стратегией.
II. Валовая прибыльность достигла рекорда, но чистая прибыль снизилась — куда ушли деньги?
Многие задаются вопросом: если цены на товары выросли (валовая прибыльность увеличилась на 1,4%, денежные средства увеличились на 36% до 2,3 миллиарда юаней), почему чистая прибыль снизилась на 10,5%?
Ответ кроется в росте операционных расходов. В первой половине года валовая прибыльность Xtep увеличилась на 81 миллион юаней, но расходы на продажи и административные функции выросли на 200 миллионов, что привело к увеличению коэффициента расходов с 31% до 34,2%. Основные расходы связаны с переходом на прямые продажи потребителям (открытие собственных магазинов, электронная коммерция), необходимостью нести затраты на хранение товаров и оплату комиссий платформам; кроме того, в прошлом году было возвращено 21 миллион юаней из расходов на вознаграждения сотрудников, в этом году эти расходы увеличились до 43 миллионов, что привело к дополнительным затратам в 64 миллиона юаней; также замедлился оборот запасов (с 94 до 104 дней), что привело к задержке использования средств.
Даже если не учитывать влияние расходов на вознаграждения сотрудников, чистая прибыль снизилась на 6,2%, что свидетельствует о трудностях, связанных с трансформацией бизнес-моделей.
III. Зарубежный бизнес удвоился: сможет ли он стать следующим успехом компании?
Зарубежный бизнес также является одним из ключевых направлений роста Xtep: доходы удвоились, особенно в сегменте электронной коммерции в Юго-Восточной Азии (рост на 220%). Компания открыла флагманские магазины в Индонезии и Малайзии.
Стратегия компании в зарубежных рынках аналогична действиям на внутреннем рынке: сначала создается узнаваемость бренда с помощью профессиональной обуви для бега, затем привлекаются клиенты через марафоны, товары продаются онлайн (Shopee, TikTok), а офлайн-магазины используются для создания позитивного имиджа бренда. Рынок бега в Юго-Восточной Азии все еще находится в стадии развития, и китайские бренды имеют шансы на успех. Однако база потребителей здесь невелика; руководство компании планирует увеличить долю зарубежных доходов до 5–10% в ближайшие пять лет. Тем не менее, даже такой рост не оказывает значительного влияния на общий доход группы в 6,8 миллиарда юаней. Кроме того, расширение зарубежного бизнеса требует значительных инвестиций (открытие магазинов, обучение персонала, маркетинг), и пока неясно, сколько прибыли это принесет в долгосрочной перспективе.
IV. Проблемы основного бренда: зависимость от продаж обуви и высокая конкуренция
Основной бренд Xtep сталкивается с рядом проблем: доход от продаж одежды снизился на 5,9%, доля продаж обуви составляет почти 63%, что свидетельствует о высокой зависимости от этого сегмента бизнеса. Ситуация на рынке профессиональной обуви ухудшилась:
- Замедление роста: в четвертом квартале 2025 года объем продаж онлайн упал впервые, в первом квартале 2026 года продажи продолжили снижаться;
- Сильная конкуренция: компании Nike и Adidas активно проводят распродажи для сбыта запасов, а такие бренды, как Anta и Li Ning, сосредоточены на развитии собственных продуктов;
- Компания также сталкивается с конкуренцией от других производителей в Китае.
V. Выводы
Для устойчивого роста компании необходимо снизить операционные расходы, повысить эффективность работы магазинов и расширить рынки за рубежом. Кроме того, необходимо сосредоточиться на развитии новых продуктов и бизнес-моделей, способных привлекать новых клиентов и увеличивать прибыльность.